美债收益率跌了、美元弱了，日元还在跌，谁在“拖后腿”？

2026-08-20 17:18:01 来源：汇通网作者：

　　周四(8月20日)欧洲时段，美元兑日元上涨约0.2%至158.45附近，日元在主要货币中表现偏弱。日本7月贸易逆差从4069亿日元扩大至6345亿日元，能源进口成本高企是核心拖累——进口同比飙升27.8%至12.15万亿日元，出口增长23.2%虽强劲但不及进口增速。

　　与此同时，美债收益率在美国财政部扩大长债回购规模的推动下显著走低，美元整体承压，但日元未能从中受益。货币政策方面，市场对日本央行9月加息保持信心，渣打银行将加息预期提前至9月18日，并预计此后还有两次25个基点的加息。

贸易逆差扩大，能源账单拖累日元

　　日元周四在主要货币中表现偏弱，美元兑日元上涨0.2%至158.45附近。

　　日本财务省数据显示，7月贸易逆差从6月的4069亿日元扩大至6345亿日元，虽低于6800亿日元的市场预期，但连续第三个月录得赤字。

　　进口同比飙升27.8%至12.15万亿日元，为2022年11月以来最大增幅，能源进口成本高企是核心驱动。

　　出口增长同样强劲——同比上升23.2%至11.51万亿日元，超过19.9%的预期，创2022年10月以来最大增幅，出口规模创历史新高。然而，进口增速超过出口增速，贸易条件的恶化正在持续侵蚀日元的基本面支撑。

　　货币政策：加息预期提前，渣打银行上调紧缩路径

　　货币政策方面，市场对日本央行9月加息保持信心。

　　渣打银行将加息预期提前，目前预计日本央行将在9月18日加息25个基点(此前预期为10月)，并预计9月之后在2027年第一季度和第三季度再加息两次(此前预期为10月和2027年第二季度各一次)。

　　这意味着本轮周期中日本央行的加息次数将增加一次，整体正常化路径更为陡峭。

　　美元承压：回购扩大的信号

　　美元方面，美国财政部宣布扩大长期国债回购规模(从20亿美元翻倍至40亿美元)以遏制借贷成本上升，推动美债收益率显著走低。

　　美元指数当前交投于98.70附近的七周低点附近，整体承压。

　　然而，日元并未能从美元走弱中充分受益——贸易逆差的扩大和能源进口成本的高企正在抵消美元疲软对日元的利好。

　　总结

　　日元在主要货币中表现偏弱，美元兑日元反弹至158.45附近。日本7月贸易逆差扩大至6345亿日元，进口增速远超出口，能源成本高企持续侵蚀贸易条件。

　　货币政策方面，渣打银行将加息预期提前至9月，并预计此后再加息两次。美元端，美债收益率在美国财政部扩大回购的推动下显著走低，美元整体承压，但日元未能从中受益——贸易逆差的结构性压力盖过了美元疲软的利好。

　　短期内，美元兑日元可能在158.00-159.50区间内震荡，等待日本央行9月会议及油价走势的进一步明朗化。