财政部回购“助攻”美元走弱，白银的多头能走多远？

2026-08-20 15:53:01 来源：汇通网作者：

　　周四(8月20日)欧洲时段，现货白银窄幅震荡，交投于66.50美元/盎司附近。美国财政部扩大长期国债回购规模的消息推动美债收益率走低、美元承压，为白银提供了支撑。30年期美债收益率本周初一度触及5.33%的19年新高，美国国债突破40万亿美元大关进一步推升了投资者对债券收益率补偿的要求。

美债回购提振贵金属，收益率回落支撑银价

　　现货白银周四基本持平，交投于67.00美元/盎司附近。

　　美国财政部宣布扩大长期国债回购规模——单次操作上限从20亿美元翻倍至至少40亿美元——推动美债收益率走低，美元承压，为白银等无息资产提供了支撑。

　　30年期美债收益率本周初一度触及5.33%的19年新高。

　　美国财政部数据显示，美国国债周二突破40万亿美元大关，促使投资者在债券购买中要求更高的收益率补偿。

　　财政部的回购计划旨在缓解美国长期国债的压力，这一举措被市场解读为政策制定者愿意遏制收益率进一步上升的信号。

　　政策背景转向：美元相对利率优势正在消退

　　三菱日联金融集团分析师指出，政策背景正变得对美元不那么有利——"美联储紧缩预期的降温和财政部控制长端收益率的努力，可能继续限制美元的上行空间"。

　　该行认为，"尽管回购本身不太可能改变长期基本面，但它们确实表明政策制定者愿意遏制收益率进一步上升"，强化了"支撑美元的相对利率优势正在消退"的判断。

　　这一政策组合的转变对白银具有双重利好：一方面，美债收益率回落降低了持有无息资产的机会成本；另一方面，美元承压直接提振以美元计价的白银价格。在当前地缘政治不确定性持续、能源价格高企的背景下，白银的避险属性与受益于美元走弱的逻辑正在形成共振。

　　机构观点

　　摩根大通预计2026年白银均价为70.6美元/盎司，四季度仅63.0美元，2027年均价63.9美元，较5月预测(2026年均84.3美元、四季度90美元、2027年均85.8美元)分别下调约16%和26%。核心逻辑是此前推动白银大幅跑赢黄金的“流动性差、实物供应紧张”局面正在显著缓解，导致白银在黄金走弱时出现更大幅度下跌，波动特性发生逆转。

　　分析师Greg Shearer指出，实物紧张的大幅缓解为“黄金下跌时白银跌幅更大”的格局奠定基础。光伏需求也可能进一步下降约30%。

　　花旗预计未来6至12个月白银有望升至90美元/盎司，短期(3个月)目标75美元，即便近期价格回落至65美元附近仍保持这一判断。驱动因素是投资需求有望接替趋弱的工业用银(尤其是太阳能领域因薄片化与背接触电池技术普及而需求放缓)，白银作为高贝塔品种将跟随黄金上行。前提是霍尔木兹海峡危机最终降级，以及美联储立场转向温和。

　　花旗强调，全球白银市场在2027年前仍将处于供需赤字，AI、5G与电动汽车等领域提供刚性支撑。

　　总结

　　现货白银交投于66.50美元/盎司附近，美国财政部扩大长债回购规模推动美债收益率走低、美元承压，为贵金属提供支撑。30年期美债收益率本周初触及5.33%的19年新高，国债突破40万亿美元大关进一步推升了投资者对收益率补偿的要求。

　　三菱日联金融集团认为，美联储紧缩预期降温和财政部控制长端收益率的努力，可能继续限制美元上行空间，相对利率优势的消退正在削弱美元的支撑逻辑。