日本贸易逆差扩大叠加能源成本上升，美元兑日元或将延续调整

2026-08-20 15:35:01 来源：汇通网作者：

　　美元兑日元周四亚洲交易时段重新走强，汇价交投于158.50附近，此前一个交易日出现小幅回落。日元近期继续承受来自欧美利差、财政压力以及能源和进口商品成本上升的多重压力，而美元虽然受到美国利率预期降温的制约，但仍然保持一定韧性，使美元兑日元维持高位运行。

日本最新贸易数据显示，7月商品贸易逆差扩大至6345亿日元，高于前一个月的4099亿日元，连续第三个月出现逆差，并创今年1月以来最大逆差。虽然实际逆差规模低于市场预期的6800亿日元，但进口增长明显快于出口，说明日本国内对海外商品和能源的需求成本仍然较高。

　　从贸易结构来看，日本7月出口同比增长23.2%至11.512万亿日元，明显高于市场预期的19.9%，并创2022年10月以来最大增幅。但进口同比增长速度更快，达到27.8%，规模升至12.146万亿日元，同样创下较高增速。出口和进口均创历史高位，但进口增速超过出口，使日本贸易账户承受更大压力。

　　对于日元而言，贸易逆差扩大通常意味着商品贸易带来的外汇流入不足，从而削弱日元的基本面支撑。尤其是在能源价格高企的环境下，日本高度依赖进口能源，油价上涨会增加企业和居民的进口成本，并扩大能源进口账单。如果这一趋势持续，日元可能继续面临来自贸易条件恶化的压力。

　　另一方面，日本与美国之间的利率差异仍然是美元兑日元保持高位的重要因素。尽管市场对美联储未来加息的预期明显下降，但美国利率水平依然显著高于日本，利差交易仍然具有吸引力。在日本央行政策正常化速度相对谨慎的情况下，投资者继续持有美元资产的收益优势仍然存在。

　　不过，美元自身的政策支撑正在减弱。美联储7月会议纪要显示，如果通胀未能继续下降，部分政策制定者仍倾向于尽快加息，但近期美国通胀数据相对温和，使市场降低了对短期加息的押注。当前市场定价显示，美联储下一次政策会议加息概率约为32.7%，较一个月前约47%明显下降。

　　如果美国通胀和就业数据继续降温，美联储重新加息的可能性可能进一步下降，美国与日本之间的利率差优势也会逐渐收窄。这将限制美元兑日元进一步上涨，并可能为日元后续反弹创造条件。与此同时，日本市场正在密切关注潜在外汇干预风险。法国兴业银行认为，日元中期仍存在恢复空间，但如果没有油价明显下降改善日本经济前景，日元出现持续性反弹可能需要新一轮外汇市场干预。换言之，当前美元兑日元接近高位区域，政策风险已经成为限制汇价进一步上行的重要变量。

　　从全球风险偏好来看，霍尔木兹海峡相关风险仍然是市场关注焦点。虽然美元在地缘紧张环境下通常具有避险属性，但目前美元并未出现强劲单边上涨，说明市场并未完全转向极端避险模式。如果全球股市和风险资产出现更明显调整，日元作为传统避险货币也可能重新获得资金流入。

　　因此，美元兑日元目前处于多重力量交织的状态：日本贸易逆差和能源成本上升压制日元，而美国加息预期下降又限制美元上涨，同时潜在外汇干预风险对汇价形成顶部约束。后续走势将取决于美日利差、油价、日本政策信号以及全球风险偏好的共同变化。

　　从日线结构来看，美元兑日元仍处于高位震荡区域，158.50附近是当前重要观察位置。汇价此前经历调整后重新反弹，说明多头仍未完全退出市场，但在160.00整数关口附近存在较强的心理和政策阻力。上方首先关注159.00附近，如果有效突破，则可能进一步测试159.50至160.00区域；若突破160.00并站稳，市场可能重新评估更高目标。不过，越接近160关口，潜在政策干预风险越高。下方初步支撑关注158.00附近，其次是156.80附近，更重要的中期支撑则关注155.50附近。若汇价跌破155.50，则高位震荡结构可能转向更明显的调整。

　　从4小时走势来看，美元兑日元短线呈现震荡偏强格局，价格重新回到158.50附近，但上涨动能并不算十分强劲。159.00是短线多空争夺的重要位置，如果价格能够有效突破并保持在159美元上方，短线可能继续向159.50至160.00区域测试；如果冲高失败并重新跌破158.00，则可能触发获利回吐，进一步向156.80附近寻找支撑。整体来看，短期走势偏多，但160附近的政策风险意味着追涨空间受到限制，投资者需要警惕快速反转。

编辑总结

　　美元兑日元当前仍受到美日利差和日本贸易逆差扩大的支撑，但美元自身的利率优势正在因美国加息预期下降而逐步减弱。**日本7月贸易逆差扩大至6345亿日元，同时进口同比增长27.8%，显示能源及进口成本仍是日元的重要压力来源。**不过，油价走势和潜在外汇干预可能成为日元反弹的关键催化剂。短期来看，159.00至160.00区域是重要阻力带，158.00则是首要支撑。若美国数据继续降温，美元兑日元进一步上行空间可能受限；若油价回落或日本政策干预预期升温，日元反弹风险将明显增加。