降息两次？一次？还是零次？美联储自己也投不出结果

2025-12-11 21:33:05 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——12月11日，星期四。市场在美联储议息会议结果公布后经历了一波明显的波动，美元指数在近期短暂测试99.30附近的区间上沿后回落，美市盘前报价徘徊在98.50一线附近。市场正处于对美联储未来货币政策路径重新定价的敏感阶段，决策层内部分歧的加剧与经济数据的空窗期交织在一起，为美元走势增添了不确定性。

美联储本次会议传递的信息呈现出明显的"鹰鸽交织"特征。点阵图显示，联邦公开市场委员会成员对未来利率路径的看法存在显著分化。中位数预期仍维持在2026年降息一次的水平，这与九月份会议的预测保持一致，表面上呈现出政策立场的连续性。然而细究内部结构，分歧之大令市场难以形成清晰共识。在19位官员中，有7位认为2026年无需进一步调整利率，而8位则预期将有两次或更多的降息操作。这种近乎对半开的分裂格局，反映出决策层对经济前景判断的深层次差异。

　　本次会议的投票结果同样值得关注。芝加哥联储主席古尔斯比与堪萨斯城联储主席施密德投票支持维持利率不变，而理事莫兰则继续坚持其支持降息50个基点的立场。这种"三方对峙"的投票格局在近年来的美联储会议中较为罕见，显示出官员们在通胀风险与就业市场冷却之间的权衡上存在根本性的认知差异。

　　美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态则带有一定的鸽派色彩。他指出劳动力市场需求已"明显软化"，并重申这种冷却并非仅由供给端因素所驱动，而是反映了需求端的实质性变化。这一判断对于理解美联储未来的政策倾向具有重要意义。鲍威尔还提及，若剔除关税因素的影响，通胀水平距离2%的政策目标已近在咫尺。这种"去除干扰项"的分析框架，暗示决策层可能并不打算因短期价格扰动而偏离既定的政策正常化路径。

　　值得注意的是，美联储宣布了一项400亿美元的国债购买计划，用于储备管理目的。官方强调这与货币政策的实施完全独立，但市场仍将其解读为一个边际宽松的信号。在官方数据发布因联邦政府停摆而出现空窗期的背景下，这一操作的时机选择颇为微妙。鲍威尔也坦承，从现在到下次会议之间将有大量数据陆续发布，这可能有助于弥合委员会内部的分歧并形成更为一致的政策共识。

　　市场表现

　　从指标层面来看，美元指数日线图上的MACD指标已呈现出空头排列态势，DIFF与DEA值均处于零轴下方，显示短期动能偏弱。相对强弱指数RSI则回落至35附近，处于中性偏弱区域，尚未触及超卖水平，表明若有进一步利空因素催化，下行空间在技术上仍未完全释放。然而，也需注意当前价位距离低点97.44已有一定缓冲空间，短线存在获利回补或逢低买盘介入的可能。

交易员的心理层面同样值得剖析。美联储内部分歧的加剧虽然在短期内压制了美元走势，但也赋予了政策制定的灵活性。这种"留有余地"的策略在当前充满不确定性的宏观环境中具有合理性。部分市场观点认为，鉴于通胀数据的粘性以及就业市场虽有降温但尚未失速的现状，美联储在明年一月会议上选择按兵不动的概率较高。市场定价目前倾向于2026年有两次降息的情景，这与点阵图中位数预期存在一定偏离，反映出交易员对经济放缓风险的关注程度可能高于决策层的官方表态。

　　交易员还关注即将发布的经济数据对美元走势的潜在影响。周度初请失业金人数预计将在感恩节假期扭曲效应消退后出现反弹，这一数据的边际变化可能为判断劳动力市场的真实温度提供增量信息。九月份贸易数据同样值得关注，尤其是在当前关税政策环境下，进出口结构的变化对于评估美国经济的外部平衡状况具有参考意义。今年前八个月，美国月均贸易逆差达892亿美元，明显高于2024年同期714亿美元的水平，出口增速亦有所放缓，这些结构性变化或将对美元的中期估值构成一定压力。

　　展望后市

　　美元指数的走向将取决于多重因素的动态博弈。短期内，市场焦点可能集中在即将发布的经济数据上，数据表现若持续印证劳动力市场降温的叙事，则可能强化市场对美联储明年降息的预期，从而对美元形成压制。反之，若通胀数据出现超预期反弹，或就业市场展现出超预期的韧性，美元则可能获得阶段性支撑。

　　2026年初美联储主席人选更迭的议题同样可能成为市场关注的焦点。尽管有分析认为这一人事变动不太可能实质性改变美国货币政策的整体走向，但新任主席的政策倾向与沟通风格仍可能在边际上影响市场预期的形成与资产价格的波动。在这种多空力量交织的环境下，美元指数在98至100区间内的震荡格局可能还将延续一段时间。