当美联储说“降降降”，瑞士央行默默端起咖啡：我已无路可退

2025-12-11 21:33:02 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——12月11日，星期四。在全球主要央行货币政策分化持续演绎的背景下，交易员的视线落在瑞士央行的年度收官利率决议之上。美元兑瑞郎汇价在过去3个交易日累计下跌近1%，目前欧洲时段交投于0.7970附近，逼近3周以来的低位水平。市场正处于对瑞士央行政策立场与美联储宽松路径再评估的微妙阶段。

宏观面分析

　　瑞士央行在今日的年内最后一次货币政策会议上宣布维持基准利率于0不变，这一决定符合市场的普遍预期。在连续6次降息后，瑞士央行于9月份按下了政策调整的暂停键，此次再度选择按兵不动，表明该行正在审慎评估当前货币政策的传导效果以及外部环境的最新变化。

　　从通胀层面观察，瑞士的物价形势呈现出明显的低迷态势。11月份消费者物价指数同比涨幅降至0，较8月份的0.2%进一步回落，显著低于瑞士央行此前的预期。酒店住宿、房租以及服装等领域的价格下行构成了通胀走低的主要拖累因素。瑞士央行将2025年的通胀预期维持在0.2%，但将2026年和2027年的通胀预测分别下调至0.3%和0.6%，较此前的0.5%和0.7%有所降低。这一调整反映出瑞士央行对中期物价压力的判断更趋谨慎。

　　在经济增长方面，瑞士第3季度国内生产总值出现收缩，主要原因在于制药行业在前期大规模对美出口后出现回调。不过，其他制造业和服务业录得温和增长，部分抵消了医药板块的拖累。瑞士央行将2025年经济增长预期上调至约1.5%，较此前1%至1.5%的预测区间有所收窄，但对2026年的增长预期维持在约1%的水平，同时预计失业率将小幅上升。

　　值得关注的是，瑞士央行主席施莱格尔在新闻发布会上的表态透露出政策层面的重要信息。他强调低利率政策主要通过汇率渠道发挥作用，同时重申央行将在必要时继续干预外汇市场。尽管市场此前存在关于瑞士央行可能重启负利率政策的讨论，但施莱格尔明确指出，回归负利率的门槛较高，因为超低利率可能对储户和养老金基金产生不利影响。瑞士曾在2022年9月之前实施了长达7年多的负利率政策，施莱格尔的表态表明央行目前并不急于重返那一特殊的政策区间。

　　稍早前，美联储在政策会议上如期降息25个基点，但释放出的信号较市场预期更为鸽派。美联储主席鲍威尔淡化了对通胀的担忧，并排除了加息的可能性，这与内部存在的温和鹰派声音形成了微妙的张力。市场由此形成了美联储在2026年将继续推进货币宽松的预期，美元因此承受了一定的下行压力。

　　市场表现与结构性特征

　　从技术形态观察，美元兑瑞郎近期呈现出明显的下行趋势。汇价自0.8056附近的阶段性高点一路走低，在过去3个交易日内累计下跌近1%，目前测试0.7960一线的支撑。从30分钟周期图表来看，汇价在0.8000心理关口附近遭遇较大抛压，多次上攻未果后加速下行，短线空头动能占据主导地位。

MACD指标显示，快慢线均运行于零轴下方。RSI指标已回落至22.79附近，进入传统意义上的超卖区域，这或许暗示短期内存在技术性反弹的需求。然而，在基本面利空因素尚未消化完毕的情况下，超卖信号能否转化为有效的反弹动力仍有待观察。

　　从市场结构角度分析，当前美元兑瑞郎的走势反映出全球主要央行政策周期错位的影响。美联储已经进入降息通道并暗示或继续放松，而瑞士央行虽然也维持宽松立场，但因利率已处于0水平而面临政策空间的边际约束。这种不对称的政策格局对两种货币的相对强弱产生了持续影响。

　　市场逻辑分析

　　回顾今日市场的核心逻辑，瑞士央行维持0利率的决定公布后，施莱格尔明确表示负利率的门槛较高，这在一定程度上打消了市场对瑞士央行进一步大幅宽松的预期，为瑞郎提供了底部支撑。

　　瑞士央行将未来2年的通胀预期下调，反映出该行对物价前景持谨慎态度。在全球贸易不确定性犹存的背景下，瑞士作为小型开放经济体面临的外部风险依然显著。施莱格尔在讲话中提及美国关税政策仍是全球经济面临的重要风险因素之一，尽管经济前景因关税政策的调整而有所改善，但不确定性并未完全消除。

　　综合来看，今日瑞士央行维持0利率的决定以及施莱格尔行长的相关表态，与美联储鸽派降息形成的政策对比，共同构成了美元兑瑞郎承压下行的宏观背景。瑞士央行对负利率政策门槛的强调在一定程度上稳定了市场对瑞郎的信心，而美元在联储宽松预期升温的压力下表现疲软，两者叠加推动汇价走低。