北京时间 2025 年 12 月 11 日凌晨，美联储结束了年内最后一次议息会议，如期完成第三次降息，同时公布了后续经济预期与国债购买计划等重要内容，且会议暴露出美联储内部罕见的政策分歧，以下是此次会议核心消息的详细梳理：
利率决议：年内第三次降息，投票现罕见分歧
美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点，至 3.50%-3.75%。这是 2025 年 9 月、10 月之后的第三次降息，年内累计降息达 75 个基点，也是 2024 年 9 月开启新一轮降息周期以来的第六次降息。此次决议以 9 票赞成、3 票反对的结果通过，是 2019 年以来首次出现三位官员同次会议投反对票的情况。其中，堪萨斯城联储主席施密德与芝加哥联储主席古尔斯比反对降息，主张维持利率不变；美联储理事斯蒂芬・米兰则持激进立场，主张一次性降息 50 个基点，双向分化的反对声音凸显内部博弈激烈。
后续政策路径：点阵图分歧显著，降息节奏大概率放缓
本次公布的点阵图中值显示，2026 年将再降息 25 个基点，2027 年再降 25 个基点，最终联邦基金利率将趋近 3% 的长期目标，该中值与 9 月会议预测一致。但官员具体观点分歧创下 2014 年以来新高：19 位官员中，7 人认为 2026 年应维持当前利率不降息，3 人甚至主张加息，鹰派阵营占比超 50%；另有 1 位官员极端主张 2026 年累计降息 150 个基点。同时鲍威尔在发布会强调，当前政策分歧仅在于维持利率不变还是降息，无人将加息作为基准预期，且货币政策无固定路径，将逐次会议做决策。
流动性操作：重启短期国债购买，强调非量化宽松
美联储宣布自 12 月 12 日起重启储备管理购债，计划 30 天内购买约 400 亿美元短期国债，未来数月购债规模维持高位后再大幅缩减，预计 2026 年 4 月 15 日前完成操作。鲍威尔明确表示，此次购债仅为维持准备金充裕、缓解隔夜拆借市场流动性压力的技术性操作，并非新一轮量化宽松，其核心目的是保障货币市场平稳运行。此外，美联储还同步下调了超额准备金利率、逆回购利率等关键工具利率，并取消常设回购操作上限以增强流动性调节能力。
经济预期：上调增长预期，通胀回归目标尚需时
美联储对经济前景的判断趋于乐观，将 2026 年美国 GDP 增速预期从 9 月的 1.8% 大幅上调至 2.3%。通胀方面，虽将 2026 年通胀预期从 2.6% 下调至 2.4%，但仍强调当前通胀自年初以来有所上升且处于相对高位，且预计要到 2028 年才能回到 2% 的目标水平。鲍威尔还提及，若无新关税政策出台，美国商品通胀或于 2026 年一季度见顶，下半年有望回落，而关税政策可能引发一次性价格上涨，此前通胀超预期便受其影响。
市场反应：美股上涨，美元指数下破关键关口
此次会议未显露市场此前担忧的 “鹰派” 降息信号，叠加鲍威尔的相关表态，市场情绪受到提振。美股三大指数集体收涨，道指涨 1.05%，纳指涨 0.33%，标普 500 指数涨 0.67%；与此同时，美元指数跌幅扩大，下破 99 关口，美债收益率小幅下行，白银价格则顺势创下历史新高。利率期货数据显示，市场对 2026 年 1 月美联储暂停降息的概率预期从决议前的 70% 迅速攀升至 78%，反映出市场已快速调整对后续政策的宽松预期。
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