美国12月CPI前瞻：美联储3月加息别无选择

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　　美国人对通货膨胀的预期今年翻了一番，但仍然无法赶上现实。

　　美国经济将在2022年迎来又一个价格飙升的年份，今年12月料将飙升至近40年来的价格纪录。制造业生产受到零部件和原材料短缺的困扰，全球供应链在劳动力和疫情限制下摇摇欲裂，工人们要求更高的工资，因为企业在争夺稀缺的员工。

美国消费者价格指数(CPI)在11个月里增长了4.8倍，从2021年1月的1.4%升至11月的6.8%。这是历史上12个月来年增长率最大的一次。

　　不包括食品和能源价格的核心通货膨胀率上升了3.5倍，从去年年初的1.4%上升到11月份的4.9%。

　　消费者价格指数预计在11月上涨0.8%后，12月将上涨0.4%。全年CPI预计将达到7%。11月份的CPI已经达到了近40年来的最高水平。

　　不包括食品和能源成本的核心通货膨胀率本月预计将保持在0.5%不变，全年将上升到5.4%。11月4.9%的增幅是1991年5月以来最大的。

　　如果12月7%和5.4%的预测是正确的，2021年整体CPI将飙升500%，核心CPI将上涨385%。

　　美联储在11月和12月会议上戏剧性的政策逆转，已将其对年底联邦基金利率的预期从0.3%上调至0.9%，意味着到12月将加息三次，幅度为0.25%。

　　联邦基金期货市场有76.4%的预期认为，联邦基金首次加息将在3月16日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上进行，这个月也是债券购买计划结束的月份。到今年最后一次会议(12月14日)，联邦基金利率至少上调3次0.25%的几率为80.5%;四次加息的几率为52.5%。

　　美国国债收益率——反映出美联储新的通胀严峻性——在新年迅速走高。

　　自12月31日收于1.512%以来，10年期国债在六个交易日中上涨了25个基点，至1.764%。30年期国债收益率已攀升18.5个基点，至2.09%。

　　尽管美国国债收益率今年有所上升，但仍远低于疫情前的平均水平。

　　今年春季出现的美国通胀大幅上升趋势迄今尚未得到遏制。在这个基础上，美联储的政策将一直持续到今年年底。即使今年上半年通胀回落，利率政策仍远落后于物价曲线，且预计将一如预期持续至12月。

　　美联储2022年的利率政策是由2021年下半年通胀飙升决定的。如果美国通胀继续加速，加息的速度将会更快，而且更加确定。下半年可能出现的物价温和不会降低美联储的利率预期，因为通胀将从40年高点开始逐步下降。除非出现经济衰退，否则美联储的政策不会发生变化。

　　北欧联合银行市场分析师指出，尚未解决的供应限制仍是通胀压力背后的原因。

　　“贡献来自一些日常方面——二手车和庇护所的租金。我们的模型表明，12月住房所有者等价租金(OER)的通胀高于4%，这意味着对核心通胀的贡献为1.2%。 2021年肯定是二手车价格飙升的一年，二手车价格是整体指数的一个特殊贡献者。我们预计二手车价格将从11月开始加速上涨，增幅将超过2.5%，导致年率通胀率升至35%以上。 ”

　　“12月的会议纪要显示，供应链和劳动力市场的瓶颈比美联储官员最初预期的更为严峻，这无疑将导致12月的通胀数据更高。然而，美联储官员辩称，瓶颈可能很快就会缓解，这让我们相信，通胀将在当前或下一期数据中见顶。反向基数效应、更大的供应以及外国对美国商品需求的减弱将导致价格下行压力，最终缓解通胀。 ”

　　“我们对高通胀的预期让我们相信美元将走强，长期国债收益率将进一步上升。我们仍预计美联储将在3月加息，比大多数预测者提前了3个月。”