FX168财经报社(北美)讯 美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)周四进一步释放信号称，美国财政部未来对长期国债的回购规模可能高于此前宣布的每期40亿美元，并直言30年期美债当前流动性“非常差”。不过，摩根大通策略师对此并不乐观，认为扩大长期国债回购只能暂时压低收益率，却无法解决美国高赤字和高债务这一根本问题。
美国财政部周三宣布，将原定每期20亿美元的长期国债回购规模扩大一倍至至少40亿美元，消息一度推动长端美债收益率明显回落。然而进入周四，10年期和30年期美债收益率重新走高，美股同步承压，显示政策效果正在迅速减弱。贝森特周四接受CNBC采访时表示，美国财政部将进一步增加长期国债回购规模。
“我们将提高回购规模，”贝森特表示，“我想指出的是，每一期的回购金额可能会超过40亿美元。” 其讲话一度推动美债收益率短线回落，但随后收益率重新走高。30年期美债收益率最新在5.235%左右交投，10年期美债收益率一度上涨约5个基点至4.704%。 贝森特指出，财政部决定扩大回购并不是因为某个具体收益率水平，而是希望市场更多依据基本面进行定价。 对于回购规模最终可能扩大到何种程度，他没有给出具体数字，并表示最终将取决于市场状况。 “我们会观察市场状况，并进行分析，”贝森特说，“我们所做的一切，只是希望市场参与者更多关注基本面，而不是在一个交投清淡、流动性较薄的时期追逐新闻标题。” 贝森特同时承认，收益率曲线远端正承受明显压力，并表示当前的交易水平并不能反映美国经济基本面。 “我们有一个很大的工具箱，所以接下来要看情况。”他说，“其中一部分作用就在于释放信号，表明我们认为当前收益率并没有反映真实的基本面。” 他还将当前30年期美债市场的流动性形容为“非常差”，这也是财政部选择介入这一通常流动性较强市场的重要原因之一。 近期推动长端美债收益率上行的因素包括美国债务和财政赤字快速增长、AI相关企业债发行增加、日本等其他主权债券收益率上升，以及期限溢价持续扩大。财政问题同样成为贝森特讲话的重点。
他表示，将与美国行政管理和预算局局长拉塞尔·沃特(Russell Vought)会面，讨论“财政整顿”问题。 美国财政部周三公布的数据显示，美国联邦债务规模本周首次突破40万亿美元。 对此，贝森特表示：“40万亿美元这个数字本身并没有什么魔力，我们可以通过经济增长走出这个问题。” 他还称：“我们向盟友和贸易伙伴传递的信息是，全球增长才是解决这座债务大山的方法。” 贝森特的表态显示，美国财政部一方面正在通过扩大长期国债回购来改善市场流动性，另一方面也试图向投资者强调，当前过高的长端收益率并未充分反映美国经济基本面。不过，摩根大通策略师Jay Barry和Jason Hunter对财政部扩大长期国债回购的长期效果持怀疑态度。
两人在最新报告中指出，周三的行动确实有效压低了长期收益率，但这只解决了“症状”，而不是根源。 他们认为，真正的问题在于，美国在接近充分就业的经济环境下，仍然维持约6%的财政赤字。 两人警告，如果没有“真正的财政整顿”，市场可能会认为财政部的行动缺乏可信度，并最终要求更高的期限溢价。 摩根大通还指出，如果财政部偏离数十年来“定期且可预测”的国债发行原则，也可能进一步推高长期收益率。摩根大通还以英国债市为例指出，英国债务管理办公室过去也曾通过减少长期国债供应来压低长期收益率。
这一做法最初曾取得明显效果，但随后类似政策每实施一次，边际效果都在下降。目前，英国长期国债收益率依然处于数十年高位附近。 Barry和Hunter因此认为，除非美国真正采取措施削减债务，否则此次扩大长期美债回购对收益率的影响很可能只是短暂的。在投资策略方面，摩根大通建议继续持有2年期/10年期美债收益率曲线陡峭化交易。
这一策略本质上押注长期美债表现将弱于短期美债，即在债券供应增加和通胀压力持续的背景下，投资者未来会要求更高的长期收益率。 摩根大通同时认为，财政部此次突然扩大回购规模的时点较为异常，因为财政部仅在两周前刚刚公布未来三个月的回购操作日历。 策略师表示，他们并未发现当前市场运行出现了足以迫使财政部立即扩大长端回购规模的明显异常。贝森特最新表态显示，美国财政部已经明显加大对长期美债市场的关注，并且不排除未来进一步扩大回购规模。
不过，摩根大通认为，市场最终仍会把焦点重新拉回美国财政赤字和债务本身。 短期来看，更大规模的回购可能继续改善市场流动性，并对长期收益率形成阶段性压制；但如果财政赤字无法真正收窄，债务供给和期限溢价压力仍可能推动长期收益率重新上行。 这意味着，美国财政部与债券市场之间的博弈，仍将继续。
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