中信建投期货：就业市场降温，铜价偏强运行

　　汇通财经APP讯——铜：周四晚铜价回暖，沪铜主力涨近2%至9.4万元上沿，伦铜摸高至1.19万美金附近。宏观中性偏多。美国上周初请失业金人数在感恩节假期间大幅下降之后小幅回升，达疫情爆发以来最大单周增幅，就业市场疲软提振降息预期，大小摩、花旗等海外投行预期明年1月美联储仍有望降息。 基本面中性。昨日上期所铜仓单增加2530吨至3.1万吨，LME铜累库875吨至16.5万吨。据SMM，近期高价下下游订单疲软，山东现货贴水上浮至280元/吨。总体来看，流动性宽松预期叠加原料供应偏紧、需求预期偏暖，铜的结构性强化有望巩固价格中枢维持高位。今日沪铜主力运行区间参靠9.33万-9.45万元/吨。策略上，观望或区间操作为主，前多适当降低仓位。

    股指期货：上一交易日，上证综指跌0.70%，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41%，科创50跌1.55%，沪深300跌0.86%，上证50跌0.39%，中证500跌1.02%，中证1000跌1.30%。两市成交额为18571.13亿元，较前一交易日增加约786.08亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：银行(0.17%)，国防军工(-0.24%)，电力设备(-0.25%)。表现最差的行业分别为：综合(-4.31%)，通信(-3.14%)，房地产(-3.06%)。基差方面，四大期指基差均较上一交易日小幅走弱。IH、IF当季合约期现差年化收益率分别为-2.00%、-4.80%，IC、IM当季合约期现差年化收益率为-10.40%、-13.30%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。上一交易日沪深两市小幅低开后震荡下行，两市成交额较上一交易日再度回落。昨日银行、国防军工、电力设备等行业板块涨幅靠前，而综合、通信、房地产等板块跌幅靠前；一级行业方面，昨日31个一级行业中仅有一个一级行业小幅上涨，其余30个一级行业均有不同程度跌幅， 资金或流入银行等周期、大盘红利板块避险。指数方面，昨日大盘指数表现略强于中小盘指数，并无显著风格分化。昨日美联储降息25BP，中美利差进一步收窄，货币端政策空间进一步打开，昨日沪深两市均震荡下行或为短期市场资金结构调整表现，往后看宏观经济与政策层面均偏向于积极，建议保持IF、IM 多单持有。

　　国债期货：周四，国债期货上涨。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约涨0.45%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.01%。30年活跃国债到期收益率下行2.8bp至2.208%，10年活跃国债到期收益率下行2bp至1.815%，2年活跃国债到期收益率上行0.3bp至1.39%。单边策略：期债延续上涨，TL延续强势，中央经济工作会议召开，债市再次上演利空落地即利多的逻辑。当前TL可以保持偏多思路，源于政策和权益市场的扰动或逐步降低，至少明年春节前处于政策真空期，预计未来公布的经济数据难超预期，当前利率位置可以稍微乐观一些。跨品种策略：预计TL较强的局面在后市维持，建议参与多TL空T的套利策略。套保策略：T净基差震荡为主，位置偏中性，推荐T基差多头组合视情况平仓。

　　甲醇：现货价格方面，达旗1970、洛阳2110、鲁北2240；上游工厂继续让利运费降价竞拍，贸易商逢低买入，市场氛围较为积极。短期来看，煤炭弱势震荡，甲醇工厂利润有一定好转；产区高开工运行，库存压力小，存在一定价格支撑；物流市场车辆较少，汽运价格继续维持高位；传统下游进入淡季，华东地区大型终端如期检修，关注华南地区新增大型终端投产计划。海外高发运延续，港口库存短期难成去势；伊朗日产1.5万吨附近，预期本月速率将有一定降低；进口交割仍然维持正利润，纸货成本支撑较弱。周四，华东现货基差在01+30，12下在01+20，现货基差高位维持。短期来看，甲醇基本面变动不大，01冲高动能取决于中东剩余装置变动及仓单情况；中长期关注中东天气及产地环保政策。操作上，短期甲醇窄幅波动为主、关注港口基差及库存变动，甲醇2601参考震荡区间2000-2130元/吨；甲醇2601-2605参考震荡区间-80至-30元/吨。

　　螺纹钢：中央经济工作会议结束，政策预期兑现。本周螺纹钢产量减少10.53万吨，库存减少24.31万吨，表需减少13.89万吨，供需双弱局面下螺纹钢基本面并未好转。今年钢厂发布冬储政策时间较晚，多数贸易商持观望心态，冬储情绪已出现较为明显的降温。成本支撑减弱后，钢价易承压，预期现实博弈下预计钢价延续震荡运行态势。

　　热卷： 本周热轧减产5.6万吨，库存下降3.26万吨，表需下降2.89万吨。热卷供应压力未解，虽然库存再度去化，但基本面改善力度受限，成本支撑继续减弱后，预计走势延续震荡偏弱运行态势。策略上，螺纹2605短期运行区间参考3050-3180元/吨；热卷2605合约运行区间参考3200-3350元/吨。

　　尿素：现货价格方面，山东市场价格1710元/吨，河南市场价格1690元/吨，国内尿素市场交投氛围有一定回暖，下游刚需订单跟进较为谨慎。供应方面，尿素日产约20万吨、延续高位水平，上游厂家库存较前一周期有一定提升；西南地区部分气头企业将进入检修季，区域报价仍较为坚挺。储备需求逐渐释放，复合肥工厂开工预期较足，对原料尿素采购存在一定刚性需求，关注新订单成交情况；出口货源陆续集港，但受内地价格抬升影响，港口库存提升斜率较慢。短期来看，尿素社会库存去化，需求有一定起色，但整齐供需整体仍偏宽松，宽幅震荡为主、关注储备需求情况及出口政策。操作上，短期尿素震荡，尿素2601参考震荡区间1600-170元/吨。

　　纯碱：周四纯碱期货窄幅震荡，现货价格持稳至下跌。周四商品市场涨跌互现，市场情绪偏弱。从基本面来看，近期纯碱检修安排减少，本周纯碱产量环比增加3.2万吨至73.5万吨，近期产量回升，供应端压力略有增加。下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比本周一减少0.8万吨至149.4万吨，最新交割库库存较前一周减少4.8万吨至50.9万吨。上周浮法玻璃冷修3条产线、点火1条产线，光伏玻璃产线无变动；本周玻璃点火1条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求略降，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性尚可。10月纯碱进口略降至0.03万吨，出口上升至21.45万吨，出口增加。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比略升，低于去年同期水平；国外宏观影响偏利好(美联储降息、美元指数下跌、贸易摩擦担忧减弱)；国内政策扰动减弱、预期悲观。综合来看，短期纯碱亏损现象增加，需求偏弱，新产能投放施压，期价弱势震荡为主。仓单方面，周四纯碱仓单增加101张至7158张。短期纯碱期价暂时偏弱震荡，SA2601日内参考1090-1120区间。

　　玻璃：周四玻璃期货小幅下跌，现货价格持稳至下跌。短期玻璃基本面变动不大，供应压力减弱。本周玻璃产量环比持稳，下游采购积极性上升，库存环比下降，最新玻璃库存环比下降6.1万吨至291.1万吨，同比增加22.3%。上周玻璃冷修3条产线、点火1条产线；本周玻璃点火1条产线。近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为154985T/D，同比下降约2.6%。1-10月国内房屋竣工面积同比下降约16.9%(降幅扩大)，近期房地产销售数据环比略升，低于去年同期水平，最新玻璃深加工订单数量环比上升0.2天至10.1天、同比下降17.9%。短期玻璃供应下降，需求预期偏弱，期价暂时弱势震荡为主。短期玻璃期价偏弱震荡运行，FG2601日内参考940-970。

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