美国非农数据即将公布，引发市场对劳动力市场韧性的新预期变化

2025-11-20 11:35:29 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——美国劳工统计局将在本周四公布被政府停摆延误超过一个半月的9月就业报告。由于相关数据在10月1日机构暂停运作前已完成采集，因此报告发布流程没有受到实质性破坏，数据完整性也得以保留。

　　分析机构认为，官方数据的回归对于当前复杂的经济环境具有重要意义。

　　Bankrate 分析师 Sarah Foster 指出：“9月报告在停摆前几乎已经完成，因此成为最容易恢复发布的数据。”

她在采访中表示，这也是劳工统计局能够迅速恢复发布时间安排的主要原因之一。

　　市场普遍预测9月非农新增就业人数将达到 50,000，较8月的 22,000 有明显改善，但仍远低于年初每月 10万以上的增速水平。

　　此外，失业率预期维持在 4.3%。值得注意的是，劳工统计局此前将截至 2025 年 3 月的年度就业增幅下调了 91.1 万人，令市场对整体就业扩张强度的判断更趋谨慎。

　　私人机构对就业增速的观察更显温和。Carlyle 的数据模型估计9月新增就业仅 17,000，与8月趋势基本一致；Revelio Labs 则估算非农就业增长 33,000，随后在10月出现 9,000 的下降。

　　虽然这些数据差异较大，但均反映招聘活动正在降温。

　　私人数据在官方缺席期间提供了参考，但分析师仍强调其局限性。

　　Foster 表示：“私人部门在数据采样规模上无法与官方调查相比。”她指出，劳工统计局的家庭调查涵盖 6万户家庭、超过 10万名个体，这一规模远超民间机构。

　　从当前劳动力市场的运行状况看，州级失业救济申请仍未显示出强烈压力。Foster评价道：“虽然每周申请数据存在波动，但整体水平没有跨过需要警惕的阈值。”

　　但与此同时，企业裁员公告的上升提供了另一种信号。10月公布的一份企业裁员报告显示裁员计划显著增加，暗示企业可能从“谨慎招聘”转向“停止招聘甚至启动裁员”的方向。

　　面对缺乏官方数据的阶段，更多经济学家转向观察企业经营者与劳动者的叙述性信息。Foster直言：“许多企业与员工的反馈显示市场环境比数据反映的更疲弱，而这一情况已持续多年。” 这些微观信息为市场提供了更接近真实景气度的补充。

　　虽然9月的就业报告将如期发布，但10月的官方就业数据已被正式取消，原因是无法在停摆后补采家庭调查样本。同时，9月的职位空缺与劳动力流动调查也被取消。

　　劳工统计局预计将在 12月9日发布10月职位空缺报告，并在 12月16日发布11月就业报告，届时就业趋势将更为明朗。

　　编辑观点：

　　从整体信息来看，市场正处在官方数据缺失与实际经济压力并存的过渡期。尽管就业增速放缓较为明显，但尚未进入全面恶化阶段，而企业裁员预期的上升值得高度关注。

　　未来几个月的就业数据将成为判断美国经济是否从“温和放缓”滑向“全面降温”的关键证据，尤其是官方报告的恢复将帮助市场重新校准预期