非农前瞻：停摆后首份非农今夜出炉，但5万新增背后藏有玄机

2025-11-20 09:53:01 来源：汇通网作者：

　　美国劳工统计局将于北京时间周四(11月20日)21:30公布9月非农就业数据，这标志着政府停摆导致的官方就业数据中断期正式结束，不过这批“后窗数据”明显带有滞后性特征。

这份即将发布的数据预计显示，公共和私营部门就业岗位将增加5万个，较8月最初报告的2.2万有所上升，但仍表明劳动力市场疲软。

　　尽管这份报告将是回顾性的，但它至少能为投资者、经济学家和美联储官员提供一些参考依据。在美国创纪录的政府停摆期间，他们不得不依赖大量私营机构的替代数据，这将是美国劳工统计局(BLS)自停摆以来发布的首份就业报告。

　　RSM首席经济学家约瑟夫·布鲁苏埃拉斯表示：“我认为9月报告连同7月、8月数据修正都将显示出比普遍预期略好的前景，但还远未到值得夸耀的程度。劳动力市场目前尚能维持，整体经济形势亦是如此。”

　　据道琼斯共识预测，在政府僵局结束一周后公布的这份数据预计将显示：失业率维持在4.3%，当月平均时薪环比增长0.3%、同比增长3.7%，所有数值均与8月持平。

由于数据统计截至九月，这些数字对政策制定者应对复杂形势的参考价值有限，市场甚至可能对其置之不理。美联储主席鲍威尔近日将这一局势比作“雾中行车”，并警告称不宜过分关注进一步降息，当局寻求方向之际，形势如预期般发展。

　　虽然单月就业报告能厘清部分迷雾，但整体形势仍不明朗。

　　普遍存在的不确定性

　　美国劳工统计局周三调整了多项经济数据的发布日期。十月份的非农就业报告将不会单独发布，而是会与十一月的报告合并，发布日期从原来的12月5日调整到12月16日。

　　由于劳工统计局无法采集家庭数据，因此十月份将不会发布失业率数据。同样，九月份和十月份的职位空缺及劳动力流动调查报告将合并至12月9日发布。

　　由于九月消费者价格指数报告是社会保障生活费用调整的基准，因此劳工统计局在10月24日发布了该报告。

　　美国RSM会计师事务所首席经济学家布鲁苏埃拉斯表示：“经济正处在一个普遍不确定的时期。由于政府停摆持续时间太久，我认为在明年二月之前我们都不会得到关于就业市场状况的准确数据。”

　　不过，其他数据如ADP的私营部门就业人数统计、职业介绍公司Challenger, Gray&Christmas的裁员公告，以及一系列其他指标，仍为判断就业市场现状提供了线索。事实上，美联储理事克里斯托弗·沃勒在周一的讲话中驳斥了“美联储缺乏决策依据”的说法。

　　沃勒在主张12月降息的演讲中强调：“政策制定者和预测者并非盲目飞行或置身迷雾。虽然更多数据总是更好，但作为经济学家，我们擅长运用一切可得数据来构建预测框架。”

　　从已披露数据判断，高盛对9月就业增长的预测高于市场共识，预计新增8万个岗位，但10月就业人数预计下降5万——这主要源于联邦政府“延迟辞职计划”到期，以及与马斯克领导的政府效率部门相关的裁员影响。

　　高盛经济学家罗尼·沃克与杰西卡·林德尔分析：“尽管劳工统计局不会发布10月失业率，但我们估算该数值很可能已上升，反映出政府停摆导致临时休假带来的上行压力，以及劳动力市场整体松弛程度的加剧。”

　　除9月总体数据外，本周四发布的报告还将包含7-8月数据的修正值。布鲁苏埃拉斯与高盛经济学家均预期修正后的数值将较初值有所上修。