国信期货早评：金银略有反弹关注晚间非农，原糖大幅反弹

　　国债：利率波动减弱，国债观望；

　　半年末之后，央行公开市场操作方面，央行在半年末后净回笼货币。货币流动性方面，银行流动性依旧充足，隔夜shibor再度下沉，跌到1.2%的水平。货币传导方面，随着政策的落地，刺激政策需要的资金也将会减弱，货币需求有望减弱。利率可能再度回落，国债略有企稳。

　　股指：双新赛道持续，股指观望；

　　近期国内资金在双新赛道方面再度凸显以前抱团的特征，个股百亿成交大量换手成为常态。新能车锂电池产业链、新能源光伏产业显示了板块极端的吸金效应。这种投资模式打破了前期市场多元化与板块良好轮换的氛围，为股指的大幅波动带来较大的风险。股指转为观望。

　　锌镍：国内氛围转好，锌反弹镍震荡；

　　周四晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨2.14%。基本面方面，北溪管道输气量仍然在低位且计划7月11日到21日常规维护，7月份天然气输送量较6月份再下跌三分之一，欧洲天然气供给紧张，电力价格回到3月份高位，欧洲炼厂成本再度上行。外盘锌锭供应比较紧张。国内锌精矿加工费低位，供应紧张局势未改，但进口矿盈利窗口短线打开，冶炼综合利润反超国产矿，有利于缓解国内矿端紧张的局面。需求端，镀锌企业开工率低位。不过终端需求方面，水泥出货量显示国内基建发力，房建环比也有转好趋势。库存方面，LME库存低位，近期略有增加，内盘库存因贸易商出口套利去库速度加快，内盘库存转移有利于缓解外盘供应紧张问题。国内终端需求预期转好，锌近期国内去库较快，且前期有超跌成分，预计短线继续反弹。

　　周四晚间沪镍主力合约较前一交易日上涨1.15%。基本面方面，5月镍铁进口量大增至49.21万吨，同比增幅达到63.5%。需求端，6月不锈钢企业减产，对镍影响较大。而新能源领域，中间品使用比例大幅上行，镍豆需求减少。需求端，应疫情防控要求，无锡多个集中性钢材市场及周边市场暂停营业，疫情对于消费恢复的预期或有短暂影响。合金方面，受镍价近期小幅反弹影响，近期采购不及预期需求处于疲弱状态。镍供需方面仍然不乐观，但近期国内终端需求在转好，且政策不断发力，镍价短线企稳震荡。

　　贵金属：金银略有反弹 关注晚间非农；

　　周四晚间，COMEX黄金期货上涨0.2%报1739.7美元/盎司，COMEX白银期货下跌0.2%报19.188美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2208主力合约报375.20元/克，下跌0.80%；沪银2212主力合约报4244元/千克，上涨0.28%。美联储会议纪要显示出以衰退换取通胀回落决心，表示要避免高通胀根深蒂固，可能需要加息持续更久。隔夜原油价格回升，金银维持震荡。美债10年期通胀预期降至2.3%附近，基本回到美联储对通胀预期的合意水平。在货币政策强紧缩立场显现，中东地缘因素变化后原油下跌，这2个因素变化后，关注周五非农薪资能否回落，若兑现，在6月CPI数据出炉前，通胀预期或将维持在2.3%附近低位运行，对贵金属形成压制。黄金前期相对实际利率的背离格局，或迎来向下修复。

　　玉米:市场情绪改善 后市或迎来修复性反弹机会；

　　周四夜盘大连玉米上涨，主力C2209暂报2728元/吨，涨0.85%。现货方面，南北港口玉米价格稳定，北方港口粮商自行集港为主，锦州港集港2780-2800元/吨，广东蛇口新粮散船2790-2810元/吨，集装箱一级玉米报价2980-2990元/吨，东北玉米价格偏弱运行，黑龙江深加工主流收购2620-2750元/吨，吉林深加工主流收购2600-2750元/吨。供需方面来看，目前陈化稻继续拍卖形成持续补充，进口谷物到港下降不明显，南方销区谷物库存仍处于高位，需求端生猪养殖利润回升，肉鸡利润保持较高位，饲料需求后期有望企稳，但饲料企业做高库存的动力有限，深加工企业玉米库存有所下降，但成品库存较高，因而采购原料积极性有限，总体上来看，现货供需矛盾暂时不大。期货来看，近期盘面大幅下跌，期货已经贴水现货，随着近日商品恐慌情绪缓解，后市盘面或迎来修复性反弹。操作上，尝试短多。

　　生猪:现货小跌 期货上涨；

　　周四生猪期货上涨，主力LH2209暂报21995元，涨3.14%。现货方面，根据汇易网，河南报价23元/公斤-23.5元/公斤，跌0.3元/公斤；山东报价23.1元/公斤-23.7元/公斤，跌0.4元/公斤。从供应来看，6-9月出栏环比下降概率较大，且季节性而言，当下至8月中亦是易涨难跌的窗口。近期政策调控担忧升温，市场多头热情渐退，预计短期调整为主。操作上，建议逢高套保锁定利润为主。单边投机交易观望。

　　豆类：天气担忧开启 美豆震荡收涨；

　　CBOT大豆期货周四收涨，基准期约收高3.2%。交易商表示，因对经济衰退的担忧有所缓解，下周天气可能变得炎热干燥，加上国际原油期货走强，芝加哥豆油飙升，提振大豆市场看涨人气。11月期约收高42.75美分，报收1365.5美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘震荡上行，价格重心抬高，市场跟随美豆而动。伴随着油脂的反弹走高，前期油粕套利平仓抑制连粕反弹空间。操作上短线操作对待。

　　油脂：原油回升 油脂震荡反弹；

　　周四CBOT豆油期货收盘大幅上涨，其中基准期约收高5.2%，主要是技术面严重超卖，国际原油期货反弹。12月期约收高2.95美分，报收59.59美分/磅。受此影响，夜盘连豆震荡收涨。截止收盘Y2209收9248，涨350(3.93%)。

　　周四BMD毛棕榈油期货上涨，国际原油以及芝加哥豆油上涨，印尼考虑提高生物柴油掺混率，加上进口国可能加大采购，有助于棕榈油期货摆脱宏观经济担忧的压力。9月毛棕榈油期约收高80令吉或1.97%，报收4,135令吉/吨。夜盘马棕油大幅反弹，涨幅达3.7%。受此影响，连棕油夜盘低位反弹。截止收盘P2209收8334，涨396(4.99%)。

　　ICE油菜籽期货周四跳涨近3%，跟随原油和豆油价格走强。11月期约收涨23.8加元，报收849.1加元/吨。夜盘菜油震荡反弹。截止收盘OI2209收10814，涨407(3.91%)。随着经济衰退隐忧的减缓，国际原油大幅反弹，国内外油脂联袂低位反弹，在连续下挫后，市场反弹需求明显，市场弱势反弹或开启，但幅度可能有限，毕竟全球棕榈油供需修复明显，保持反弹做空操作思路。

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