美联储深陷分歧，美元“上有顶、下有底”的格局还有多久？

2025-12-31 09:54:03 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——美联储12月会议纪要显示，虽然多数联储官员认为只要通胀逐步回落，进一步降息是适宜的，但在降息时机和幅度上仍存在严重分歧。

　　这份于12月30日公布的12月9日至10日联邦公开市场委员会会议记录，突显出政策制定者在最近决策中面临的困境，该决策在一定程度上强化了市场对美联储将在2026年1月会议上维持利率不变的预期。

关键争议：支持降息者亦存保留

　　会议纪要指出：“少数支持本次会议下调政策利率的与会者表示，这一决定是经过精心权衡的，或者他们本可以支持维持目标利率区间不变。”纪要公布后，基于联邦基金期货合约的2026年1月降息概率小幅降至约15%。

　　桑坦德美国资本市场首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利表示，在意见严重分歧的委员会中，降息投票结果显示出主席杰罗姆·鲍威尔的持续影响力。他在给客户的报告中写道：“委员会本可以轻易地选择任何一方，而联邦公开市场委员会最终决定放松政策，这清楚表明鲍威尔主席推动了降息。”

　　美联储官员在12月初的会议上以9比3的投票结果，连续第三次将基准利率下调25个基点，降至3.5%至3.75%的区间。理事斯蒂芬·米拉恩投票反对这一行动，主张进行50个基点的更大幅度降息，而芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储主席杰夫·施密德则反对降息，主张维持利率不变。

　　19位决策者组成的更大群体内部出现了更深层次的分歧。六位官员暗示反对此次降息，他们认为基准利率在今年年底应维持在3.75%至4%的区间——即12月会议前的水平。

　　与这些预测一致，会议纪要显示，一些官员认为“在本月会议降息后，可能适宜在一段时间内维持目标利率区间不变”。

　　尽管会议后发布的官员预测中值显示2026年将有一次25个基点的降息，但他们个人预测的范围非常广泛。而投资者则预期2026年至少会有两次降息。

　　深刻分歧

　　会议纪要持续显示政策制定者间存在显著分歧，焦点在于通胀与失业何者对美国经济构成更大威胁。纪要指出：“多数与会者认为，向更中性的政策立场调整将有助于防范劳动力市场状况严重恶化的可能性。”

　　与此同时，纪要进一步强调：“部分与会者指出通胀居高不下的固化风险，并表示在当前通胀读数高企的背景下进一步降息，可能被市场误读为决策者降低了对实现2%通胀目标的承诺力度。”

　　鲍威尔在会后记者会上表示，美联储已通过降息采取足够措施防止劳动力市场严重恶化，同时保持利率在足够高的水平以持续抑制通胀。由于美国政府于整个十月及十一月近半时间处于停摆状态，官员们缺乏完整的经济数据支持。但政策制定者指出，未来数周的新数据可能提供更多决策依据。

　　纪要写明：“部分支持或可能支持维持利率不变的与会者认为，未来几次会议期间将公布的大量劳动力市场与通胀数据，将有助于判断是否需要降息。”

　　自会议以来，新公布的数据并未缓解美联储内部的分歧。十一月失业率升至4.6%，创2021年以来新高；消费者价格涨幅低于预期。这两项数据均强化了支持降息一方的论点。然而，美国第三季度经济年化增长率达4.3%，创两年来最快增速，这可能加剧了反对十二月降息官员对通胀的担忧。

　　对美元影响分析

　　这份纪要如同一份诊断书，确诊了美联储内部的分裂症。对于美元而言，这意味着它既不会因为市场的鸽派狂欢而一泻千里(因为有鹰派力量制衡)，也难以因为经济强劲而强势反转(因为降息周期已开启且就业有隐忧)。

　　美元或将进入一个“上有顶、下有底”的纠结行情，交易逻辑或许将频繁在“衰退担忧”与“通胀恐惧”之间切换，直至一方数据取得决定性胜利。周三(12月31日)亚市时段，美元指数于98.20附近窄幅震荡。