日元没怎么涨，但所有人都开始重新算账了

2025-12-30 21:03:02 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——12月30日，星期二。年末假期前后市场交投偏清淡，汇市更容易被政策预期与措辞变化牵动。美元兑日元欧洲时段小幅回落至155.850附近。表面看只是窄幅波动，但背后其实是两条主线在拉扯：一条来自日本央行对后续加息路径的再确认，另一条来自美联储降息节奏进入再评估窗口，叠加市场对未来政策沟通与人事变量的敏感度上升。短线的“轻微走弱”，更多像是对信息的再定价，而非单一方向的宣告。

日本一侧的信息更“偏鹰”。日本央行公布的会议意见摘要显示，部分政策委员认为货币政策在2026年仍应保持逐步收紧的方向，有委员提到距离被认为是中性的利率水平仍有一段距离，并强调在数月间隔的节奏下继续上调利率的思路。对市场而言，这类表述的意义不在于给出具体时间表，而在于强化了“正常化仍在路上”的框架，进而提升日元资产的利差修复预期。

　　在12月的政策会议上，日本央行将政策利率上调25个基点至0.75%，符合市场预期，也把借贷成本推至约30年来的高位。更重要的是，政策沟通并未因为利率已抬升而明显转向谨慎。日本央行行长在近期表态中强调继续推进政策正常化的必要性，其论据集中在劳动力市场趋紧，以及企业在工资与定价行为上出现变化，这些因素共同指向通胀向2%目标回归的可持续性增强。对汇率来说，这意味着日元的支撑不只来自“加息这件事”，也来自“加息背后的宏观叙事”更完整：工资与价格机制的变化让市场更愿意把紧缩预期延伸到更长时间。

　　此外，部分官员将此前日元偏弱与长期收益率上行的成因，部分归结为政策利率相对通胀仍偏低，从而加强了进一步调整的理由。与之呼应的是，日本财政部门也释放出对“过度波动”保持应对弹性的信号，保留口头干预空间。即便不采取实际行动，这种措辞本身也会影响交易员对单边行情的风险计价，尤其在流动性较薄的时段，更容易对短线仓位形成约束，令日元阶段性获得支撑。

　　美国一侧则更偏“等待与再校准”。美元整体缺乏明确方向，在98.00附近徘徊，市场把注意力放在凌晨即将公布的美联储会议纪要上，希望从中确认12月会议之后的政策函数是否出现细微变化。此前美联储在12月会议上将利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间，并释放出2026年可能仅剩一次额外降息的信号，而2025年已累计进行了三次降息。这样的路径组合，意味着“继续降息”与“降息空间收敛”同时存在：一方面，利率方向仍是下行；另一方面，步伐更谨慎、对数据更依赖。对美元兑日元而言，这会把驱动因素更多地交还给相对利差的边际变化，以及市场对两家央行反应函数差异的理解。

　　更远一些的视角里，市场也在观察美国货币政策沟通层面的潜在不确定性。美国总统唐纳德·特朗普表示将在1月公布下一任美联储主席人选相关安排。无论最终结果如何，这类信息往往会在预期层面带来波动：投资者会尝试提前推演未来政策沟通风格、对通胀与就业权衡的侧重，以及对市场条件的敏感度。这并不等同于基本面立刻变化，但在年末流动性偏低、头寸较轻的环境下，预期波动本身就可能放大短线价格弹性。

　　市场表现

　　美元兑日元在155一线上方呈现“震荡偏整理”的特征。近期高点区域曾上探至157.890与157.760附近后回落，而回撤过程中低点一度触及154.342附近，市场对155.000附近的心理与结构意义也较为敏感。技术指标上，相对强弱指标在50附近徘徊，反映多空力量暂时均衡；MACD指标处于零轴附近偏弱，显示上行动能在前期冲高后有所钝化。这类组合通常对应“方向等待催化”的阶段：缺乏单边驱动时，价格更容易围绕关键区间反复拉扯，波动来源更多是消息落地与仓位调整，而非趋势型推进。

结构上，日元端的“潜在支撑”来自政策预期的再锚定与口头干预的风险约束；美元端的“方向不明”来自会议纪要与政策路径的再确认。两者叠加，使得美元兑日元更像是在做一场对比：市场一边在评估日本央行是否愿意、也是否有条件把紧缩延续到2026年；另一边在衡量美联储是否真的进入“更慢更少”的降息阶段。若日本端继续提供连贯的正常化叙事，而美国端进一步强化降息空间受限的信号，利差变化对汇价的影响就会更细腻，行情也更可能以波段式、事件驱动式的方式展开，而非单一方向的快速延伸。

　　综合来看，当前美元兑日元的轻微走弱，更像是对日本央行偏鹰信息的即时回应，以及在年末交投清淡背景下对风险的再定价。接下来市场可能持续关注两类信息：其一是日本央行后续表态是否继续强调“仍在收紧路径上”，并如何解释通胀与工资机制；其二是美联储会议纪要及官员沟通是否强化“降息节奏更谨慎”的框架，同时观察政策沟通层面的不确定性是否抬升。