美元僵局：降息已定价，为何还不反弹？

2025-12-31 08:49:05 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周二(12月30日)亚洲交易时段，衡量美元兑六大主流货币的美元指数(DXY)保持震荡企稳态势，交投于98.00关键心理关口附近，FOMC12月会议纪要公布前，交易员普遍采取谨慎观望策略，美元指数(DXY)维持窄幅波动格局。

　　对于美元交易员而言，当日晚些时候公布的联邦公开市场委员会(FOMC)12月会议纪要为核心关注焦点，其释放的政策信号将成为解读美联储2026年政策路径的关键依据，直接主导美元指数的短期突破方向。

　　当前市场已充分定价美联储2026年两轮降息预期，美元也经历了2025年最陡峭的一波调整，一般利空出尽就会反弹，对于美元指数，反弹更是合情合理，但是近期美元指数依然没有反弹。

　　其实从美联储传统降息路径的角度，2026年是明显放缓的，因为美联储内部观测的中性利率就在不远处，这是一个可以保证经济增长，又不用付出太多通胀代价的利率，代表降息的空间并不大，但美元指数依然没有明显反弹。

　　答案也呼之欲出，即市场确实在定价美联储继续降息，但是路径在于押注美联储更多受到政治和白宫的影响。

　　与此同时，俄乌冲突与中东地缘局势不确定性加剧，风险偏好回落推动避险情绪边际升温，短期为美元提供韧性支撑，多空因素交织下指数陷入区间震荡。

特朗普起诉鲍威尔风波，美联储独立性冲击美元定价逻辑

　　特朗普总统在与以色列总理本雅明·内塔尼亚胡共同举行的记者会上向媒体表示，正考虑以“严重失职”为由对美联储主席杰罗姆·鲍威尔提起诉讼，核心争议点聚焦于美联储总部的翻新工程。

　　“我们正评估起诉鲍威尔的可行性，指控其存在严重失职行为。要知道，这些待翻新的建筑并非什么标志性建筑，只是普通的小型建筑，”特朗普在记者会上强调。

　　“鲍威尔的表现完全是严重失职，而这项翻新工程本就是他主推的项目，”特朗普在谈及该建筑工程时直言，“这个人根本缺乏履职能力，对此你别无他法。”

　　事实上，特朗普今年早些时候就曾发出过起诉鲍威尔的威胁，但当时未披露具体细节。总统长期以来一直紧盯美联储建筑翻新的成本问题，公开指责鲍威尔放任项目成本失控飙升。

　　针对上述指控，鲍威尔已公开予以驳斥，美联储方面还专门发布了“常见问题解答”网页进行澄清：该翻新项目于2017年首次获批，此后每年均需经过美联储理事会的预算审批流程，不存在成本失控的情况。

　　从任职背景来看，鲍威尔由特朗普在第一任期内首次提名担任美联储主席，后续拜登总统再次提名其连任四年任期。

　　特朗普此前曾多次流露解雇鲍威尔的想法，但近期已表态将允许鲍威尔完成将于5月结束的当前任期。“他应该主动辞职，这对国家而言将是一件好事，”特朗普在周一的活动中表示，同时补充称，鲍威尔的任期本就已“接近尾声”。

　　“我本可以解雇他，也非常想这么做。但考虑到任期已临近结束，你知道的，不过也许我最终还是会选择解雇他，”特朗普进一步补充道。

　　正常情况美元早应该开始反弹

　　从汇率定价逻辑来看，市场普遍预期美联储(Fed)2026年将启动新一轮降息周期，累计实施两次25个基点降息，美元近期的大幅调整也早已体现了这一点。

　　但短期预期已出现微妙调整：芝商所(CME)美联储观察工具最新数据显示，美联储1月会议维持当前利率水平的概率已升至83.9%，较一周前的80.1%显著上行；同期，市场对单次25个基点降息的定价从19.9%回落至16.1%，短期降息预期边际降温，这一变化成为美元指数短期坚守98.00关口的核心支撑。

　　回顾政策轨迹，美联储在12月议息会议中如期实施25个基点降息，将政策利率目标区间下调至3.50%–3.75%；2025年全年累计降息75个基点，

　　政策宽松节奏与劳动力市场降温、通胀高位粘性的宏观基本面相适配。

　　历史数据显示，美联储降息周期初期，美元往往因“宽松提前定价”与“经济韧性支撑”呈现震荡格局，当前走势正符合这一规律，也使得98.00关口成为多空争夺的关键分水岭。

　　风险对冲：地缘局势升级，避险买盘支撑美元短期韧性

　　地缘政治风险持续发酵，成为支撑美元指数短期韧性的重要变量。

　　俄乌冲突停火谈判进程再生变数，俄罗斯外长明确表态，在普京总统官邸遭袭事件后，莫斯科方面的谈判立场将作出调整，进一步加剧了地区局势的不确定性；

　　中东地缘冲突呈现升级态势：沙特对也门发动空袭行动，伊朗正式宣布与美国、欧洲及以色列进入“全面战争”状态，引发全球对地区局势扩散的担忧。

　　更值得关注的是，美国前总统特朗普发出强硬警告，若伊朗重启核计划相关设施建设，将对其实施追加军事打击，这一表态进一步推升了全球地缘政治风险溢价。

　　在此背景下，美元作为核心避险货币，吸引避险资金阶段性流入，为美元指数提供短期支撑，部分抵消了长期降息预期带来的下行压力，也使得98.00关口的震荡格局得以延续。

　　总结和技术分析：

　　对于美元交易而言，这一政治风波的核心影响在于可能削弱美联储政策独立性：若美联储后续政策制定受到政治压力干扰，宽松节奏超出市场预期，可能导致美元指数加速走弱；

　　反之，若鲍威尔顶住压力维持政策连贯性，美元指数将回归“经济基本面+通胀走势”的核心定价逻辑。

　　因此，交易员需持续跟踪这一事件进展，将其作为中长期美元交易的重要风险变量，尤其是在98.00关口突破后的趋势判断中需纳入核心考量。

　　美元指数面前站住五日线，但除去5日线以外均线均呈现空头走势，后续需要观察98关键价位的情况，如果美元指数能站稳98，则有望开启反弹。