降息预期压不住风险溢价，欧元空头再度占优

2025-10-06 19:55:03 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周一(10月6日)，欧元兑美元欧洲时段在1.1650上方徘徊，盘中从1.1700上方加速回落，正逼近一个月低位1.1645。今日行情的核心驱动来自欧洲政局突发与美国财政僵局交织，风险偏好降温、美元避险与利差预期错位共振，令汇价承压下行。

基本面

　　法国总理Sebastien Lecornu在新内阁公布后数小时即递交辞呈，成为总统第二任期内的第五位离任总理。执政稳定性骤降、潜在提前选举与财政约束争议抬头，使欧元区第二大经济体的政策前景蒙尘，“政治风险溢价”直接压制欧元买盘。对汇价而言，这类事件通常通过两条通道施压：一是短线风险偏好坍塌引发的欧元资产再定价，二是中期财政纪律与增长的再评估，均不利于欧元的估值中枢。

　　美国方面，联邦政府资金法案在参议院谈判再度受挫，联邦政府停摆进入第二周。不确定性延长与行政效率担忧提升市场对美国经济韧性的分歧；与此同时，白宫层面的“若谈判无果将推动对联邦雇员大规模裁员”的言论加剧了对公共部门支出的担忧。传统上，“停摆”带来的是短期增长拖累与风险厌恶抬升并存：一方面美元会获得部分避险买盘；另一方面，对年内货币政策路径的鸽派定价可能限制美元的持续走强。

　　宏观数据层面，欧元区零售销售9月环比仅上升0.1%，较去年8月同比增幅为1%。该组合信号显示需求侧恢复仍偏温和。数据没有给欧元提供增量支撑，市场目光转向晚些时候欧洲央行行长拉加德的发言，任何关于通胀黏性与名义利率路径的措辞微调，都可能通过“名义利差—实际利差—风险溢价”的链条影响汇价。

　　利率预期方面，美联储内部信号再现分歧。总统最新提名的Stephen Miran强调通胀“已较好锚定”，认为“有充足空间降息”；而达拉斯联储主席Lorie Logan则提示“物价粘性仍存，短期甚至可能再度走高”。尽管如此，利率期货定价显示市场对10月降息25bp的概率高达95.7%，对12月再次降息的概率也有84%。这种“高确定性降息”的定价对美元构成上限压制，但在风险偏好走弱时并不足以反转美元的短线买盘逻辑，因而对欧元而言，净效应仍偏负面。

　　综合而言：欧洲政治不确定性+美国政府停摆延长=风险偏好收缩；而亚洲日元走弱与美联储年底降息定价共存，则造成美元“上有顶、下有托”的状态。多因素叠加，使欧元兑美元在1.1700上方的反弹缺乏持续性，回到1.16—1.17区间下沿测试。

　　技术面：

　　从日线图观察，布林中轨位于1.1730，上轨1.1841，下轨1.1619。当前价格1.1657贴近中下轨之间，呈“顺势沿轨下行”结构，布林带宽收窄后再度张口，倾向于延续波段下压。MACD，显示DIFF为0.0003、DEA为0.0014，DIFF低于信号线且柱状图为负值-0.0023，说明动能已转入偏空区间且尚未出现有效的“零轴上方再放大”迹象。RSI(14)报44.0704，处于50下方但远离30超卖线，代表抛压主导却未进入极端。

价位上，1.1645为一个月低点与日线支撑，向下若跌破，技术上将触发对布林下轨1.1619的回测；若守稳，短期将重测1.1700—1.1730(布林中轨)阻力带。更上方阻力依次关注1.1841(上轨)以及前高1.1918；更下方若失守1.1619，8月低点1.1391成为下一中期支撑参照。整体结构仍属“下降趋势中的震荡回撤”，除非出现“中轨重上并二次回测确认”的形态，否则反弹多为技术性反抽而非趋势反转。

　　市场情绪观察

　　情绪层面，政局不确定性与财政停摆使风险溢价抬升，资金偏好向安全资产与高流动性美元资产倾斜，欧元的“估值折扣”扩大。RSI未触发超卖提示情绪并未到“恐慌性抛售”的极端，反映的是“理性避险+趋势跟随”的群体行为特征。

　　从“反身性”角度，若拉加德讲话偏谨慎、配合法国政治新闻流的负反馈，市场可能持续以“卖欧元、买美元/对冲风险”的简化策略应对，进一步压低欧元风险偏好。相反，若美联储连续降息的共识被数据驳斥或官员口径转向，美元的回落将驱动欧元的“技术性反弹+空头回补”。

　　结语：当前格局更像“上有政策不确定、下有利差缓冲”的拉锯战。技术面顺势偏空，基本面短期亦不友好；若要迎来方向性反转，需等待政治噪音降温与美元利差逻辑松动的共振信号。