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利差还没塌、通胀未盖棺:美元/日元的温热行情

2025-09-24 20:17:11 来源:汇通网 作者:

  汇通财经APP讯——周三(9月24日),美元兑日元开启反弹,欧洲时段于148.50附近交投。推动因素来自美元阶段性走强:美元指数接近97.80并结束此前两日回撤;美联储主席鲍威尔强调在进一步降息问题上需保持谨慎,压制了市场对快速宽松的想象空间。日本方面,9月制造业PMI初值降至48.4(8月为49.7),继续处于收缩区间,而服务业PMI小幅至53.0,边际改善有限。宏观与政策的多空线索在148一线交织,使汇价进入“强势但受限”的微妙阶段。

    基本面:两端“慢刹车”,利差与增长预期在较量

  鲍威尔在本周谈及两难:通胀上行风险与就业市场趋软并存,过快放松将“功亏一篑”,过慢放松则拖累增长。其表态与多位FOMC成员(包括圣路易斯、亚特兰大与克利夫兰联储负责人)的谨慎基调一致,共同把市场对近月快速降息的预期向后推。这与此前9月17日联储已降息25bp的事实并不矛盾:路线图更像“慢刹车”,而不是“急转弯”。机构预期今年仍有两次各25bp的降息,中期目标是让政策利率自上限4.25%逐步回到3%附近的中性水平。但通胀的结构中仍混杂关税调整等一次性因素,联储需要防范宽松节奏过快引致的二次通胀。在这一语境下,美元的利差优势并未立刻瓦解,对日元形成阶段性压制,亦推动美元指数回升至97.80附近。

  落到日本,9月制造业PMI 48.4刷新自3月以来的最弱读数,显示外需与制造链仍承压;服务业PMI53.0维持扩张,但动能不强。上周日本央行按兵不动,董事会内部出现相对鹰派的异议,意味着退出超宽松仍在路上,但节奏与时点更受数据与政治日程制约。10月4日自民党党首选举若走向偏鸽,新任领导层或令加息时点延后;但10月加25bp的计价并未彻底消退。政策层面的分歧,使日本央行的“慢退出”与美联储的“慢宽松”形成错位:短期利差仍偏向美元,但中期利差收敛的故事也在酝酿,限制美元的单边升值空间。

  数据前瞻层面,美国耐用品订单、PCE通胀(周四、周五)与新屋销售(今夜)将校准“通胀黏性与增长放缓”的相对强弱;日本方面,东京CPI(周五)是观察日本央行下一步的重要“前瞻锚”。如果美国通胀粘性抬头且增长不显著降温,利差与避险偏好将共同托底美元;反之,一旦核心通胀显著回落,配合日本央行加息风险重定价,美元兑日元将受制于上方阻力并转入更深的回撤节奏。

  技术面:

  从日线图看,布林带中轨147.546,上轨148.583,下轨146.508。最新价148.421已逼近上轨,显示短线动能占优但上方空间开始受带宽约束。前期摆动高点149.134与更早的150.914构成静态阻力阶梯,而近端低点146.211/145.480与更早的145.851形成层层支撑。
    MACD方面,DIFF 0.101上穿DEA 0.027,柱状图0.148转正且温和放大,意味着动能刚刚进入正区但仍属“轻多头”;需要价格有效站稳布林上轨之上配合柱状图进一步扩张,才有望打开149.134—150.914的上行闸门。RSI(14)在56.919,距离超买区尚远,说明上行并非透支,但也提示行情更容易演变为“缓慢爬坡+频繁回测”而非“直线突破”。

  综合判读:147.546(布林中轨)是当前趋势分水岭。其上维持上行通道的斜率,其下一旦日线收破且伴随MACD再次回落至零轴下,结构将退化为区间振荡甚至下探下轨146.508的“均值回归”路径。短线关键观察点落在148.583—149.134之间:若带宽扩张且价格收于上轨之上,为“量能突破”的先导形态;若反复上影线,警惕“假突破 + 回落测试中轨”的常见剧本。

  市场情绪观察:

  本周以来,美元基本面“慢宽松”与“强美元交易”的薄弱共识冲突,使得外汇波动率并未显著扩张,更像是风险事件前的“布林带挤压”:价格靠近上轨,但情绪尚未极端。上方150整数关口仍可能聚集较多保护性看涨,而下方147.50一线或存在权利金卖方的防守。

  情绪的核心驱动依次是:

  1)PCE与东京CPI的顺序落地——若二者均偏“通胀不弱”,则情绪向“逢回补多”倾斜;

  2)日本央行加息押注的摇摆——政治日程可能使“10月加25bp”的概率在新闻流中时强时弱,这将直接影响日元的避险溢价;

  3)全球利差与风险偏好的错位——欧洲利差波动与政策不确定性在近端为美元提供次级避险支撑,但并不足以改变“联储慢降息”的大叙事。

  总体上,市场呈“谨慎做多美元、逢高不追”的理性乐观,对汇价单边拉升的信念尚未统一。 返回外汇网首页,查看更多>>

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