动量不强、位置不弱：欧元兑美元的上沿对决

2025-09-24 16:33:02 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周三(9月24日)，欧元兑美元欧洲时段围绕1.1790交投，近两日始终守在1.18附近窄幅运行。欧洲9月PMI头条读数不差，但分项缺乏说服力，市场据此押注欧洲央行进入更长时间的“观察与评估期”。

美国方面，S&P Global 9月综合PMI自54.6降至53.6，制造业由53降至52.0，服务业由54.5降至53.9；调查方仍判断三季度经济年化约2.2%的扩张延续、未来数月通胀高于2%。在此背景下，美联储主席鲍威尔重申需要在通胀与就业之间“平衡风险”，整体延续上周会后的基调。联储内部沟通仍有分歧：Bowman警告若犹疑恐“落后于形势”，赞同果断降息；Bostic等则更担心通胀黏性。美元指数当前回弹至97.50附近，但受PMI降温牵制，动能并不整齐。宏观驱动此消彼长，欧元兑美元进入以数据校验为主的盘整阶段。

　　基本面：

　　第一，欧洲的政策语境偏“温和稳态”。欧洲央行执委Cipollone称通胀风险“十分均衡”、利率“处在合适位置”，未来两年将“接近目标”，通胀预期锚定仍佳。这意味着只要数据没有方向性意外，政策取向以耐心为主。对欧元而言，这有助于压低不确定性溢价，却难以提供新的利差修复。

　　第二，美国的“增长尚在、通胀未灭”。PMI回落削弱了“过热叙事”，但读数仍处扩张区间，加之调查方对通胀的提示，美元并未出现单边走弱。鲍威尔的“平衡风险”话术强化了路径依赖：降息节奏服从“增长放缓—通胀回落”的证据，而非预设公式。

　　第三，利率曲线给出的信号并不指向趋势反转：鲍威尔讲话后美债牛式趋平，显示市场更关注增长与就业下行的尾部风险；德债与欧元区曲线波动很小，凸显欧洲修复处于低波动阶段。总体而言，利差与增长的相对比较暂未给出单边趋势，短线仍以区间思维为主。

　　技术面：

　　日线显示布林中轨1.1716，上轨1.1854，下轨1.1577。汇价现报1.1790，位于中轨之上、上轨之下，接近上轨下方压力带，结构上呈“沿中轨缓步上行、逼近上轨承压”。从低点1.1391到近期高点1.1918，价格构成抬高的高低点序列，上升趋势线仍有效；但1.1854—1.1918区间叠加前高与布林上沿，构成密集阻力。

MACD方面，DIFF为0.0038，略高于DEA的0.0034，柱状图仅0.0008，处在零轴附近的小幅正值，属于“动量有但不强”，更像渐进式爬坡而非加速突破；一旦DIFF回落并下穿DEA，将触发短线回撤信号。相对强弱指数RSI(14)在55.7583，偏多但未触及超买，指向“上行可为但需放量确认”。据此，阻力位关注1.1854，其上为1.1918；支撑位依次是1.1750以及中轨1.1716，若中轨失守，则下方观察1.1577一带的回测力度与止跌形态。

　　市场情绪观察：

　　本轮驱动核心从“政策预期”切换到“数据验真”。鲍威尔强调平衡，令市场并未押注激进宽松；美债牛式趋平说明对增长下行的防御性对冲在升温，但对通胀回落的把握仍不足，这种错位使美元回升却难一骑绝尘。

　　欧洲端“风险均衡”的表述降低了不确定性溢价，欧元的避险买盘收敛。结合图形上布林带带宽不大与RSI中性偏多的特征，可以推断波动率处在收缩阶段，情绪并非极端贪婪或恐惧，而是“谨慎乐观+等待催化”。

　　后市展望：

　　短期(1—2周)，若后续美国高频数据延续“增长放缓但未失速、通胀温和回落”，美债长端可能继续下探，美元的阶段性强势受限，汇价有望再次测试1.1854，并对1.1918发起冲击；考虑到MACD动量有限，突破更可能表现为“时间换空间”的反复爬坡，需观察是否伴随连续阳线实体或量能放大来完成确认。

　　若美国数据意外走强或通胀再现黏性，联储口径偏鹰推升实际利差，则1.1790—1.1750区间将被重新检验，中轨1.1716是强弱分水岭；一旦有效跌破，调整目标或指向1.1577，届时需观察下轨是否形成“止跌企稳—反抽回测”的箱体节奏。