海通期货8月30日晨间策略和交易内参

　　汇通财经APP讯——股指：无需过度悲观：估值端，在资金流出项被限制的情况下，今年微观流动性的环境是要好于去年。风险溢价维持在较高的水平显示指数层面的配置性价比较高，且考虑到国内经济增长仍面临较大压力的情况，下半年无风险利率或将持续处于较低的水平，预计在2024年下半年中证全指估值或将提升15%左右。盈利端，下半年，在量、价温和恢复叠加利润率季节性回升的基础上， A股盈利端在边际上有望出现小幅的修复。当前市场对中证全指EPS增速的计价已经十分悲观处于历史最低的水平，故盈利端再去提供负向预期差的概率也已经较低，我们预计 2024下半年中证全指EPS或将同比增长在4%左右。观点，综合我们对估值端和盈利端的判断，下半年中证全指或将有近20%的上涨空间，这个预测结果其实还是比较乐观的。但是考虑到，中证全指的下跌调整周期已经超过2年，最大下跌幅度近40%，基于现在中证全指的点位，涨20%也才到解套盘的筹码密集区。

　　国债：本周，信用债持续回调，负面情绪已传导至利率债。资产荒背景之下，今年以来，信用债利差均已压缩至历史低位，而债市成交量的快速下滑导致信用债的流动性压力明显加剧，止盈叠加避险需求推动了信用债的集体抛售。部分债基遭遇大额赎回，利率债也难以独善其身。不过，当下赎回潮的可持续性还有待观察。理财破净率偏低，赎回风险暂时可控。连续几日央行OMO净投放后，资金已经明显转松，资金利率快速回落，存单和短端率先企稳，买盘情绪基金。此外，央行官网新增“公开市场国债买卖业务公告”栏目，提高国债操作的透明度，不确定性相应降低，或有望带动债市交易热度回升。短期内，国债或持续震荡调整，后续重点关注央行把控的流动性投放和国债利率的监管力度。单边策略上，首选波段做多，避免追高。

　　钢材：昨日钢材产量与库存数据显示，本周五大钢材总产量周环比大致持平，其中仅热卷周产量有所回落，处同期低位，其他四大品种钢材周产量均环比均微增，冷轧和中厚板周产量仍属同期高位，螺纹钢周产增量由长流程贡献，短流程周产量继续回落。本周前四天全国热轧板卷内贸日均成交3.69万吨，周环比增加0.51万吨，同比回正；全国建材主流贸易商日均成交量周环比微增0.31万吨至12.51万吨，同比仍属最低。螺纹钢表观消费量环比增加19.03万吨，热卷表观消费量环比减少18.91万吨，均处同期绝对低位。本周螺纹钢社库、厂库同降，且厂库减量更大，使得螺纹钢库存倍数自高位有所反弹；热卷社库、厂库均微增，且厂库增量略大，使得热卷库存倍数高位继续下降。综合来看，本周螺纹钢产销同比增速差继续走弱，热卷产销同比增速差则稍有走扩，热卷基本面压力仍相对偏大，对钢价压力仍存，钢价反弹之路仍存在阻力，恐难顺畅。

    短纤：美国7月ISM服务业51.4，略高于预期，显示服务业在7月份恢复扩张，摆脱四年来最严重的萎缩，这可能有助于缓解衰退恐慌。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在160-170%。江浙几家工厂产销分别在85%、100%、70%、40%、200%、105%、70%、160%、100%、0%、60%、60%、700%、130%、100%、500%、30%、300%、90%、10%。7月纺织服装出口额268亿美元，同比由正转负，下降0.5%。1-7月，纺织服装累计出口同比增长1.1%，其中纺织品出口增长3.3%，服装出口下降0.8%。短纤库存续创季节性新高收至19日，马来西亚对华聚酯瓶片启动反倾销调查短期利空聚酯价格，短纤现货价格跌至7410元/吨。

　　氧化铝：昨日期价震荡，现货持稳为主，全国均价基差较上日回落11元至-27元/吨。基本面上内矿复产缓慢，库存低位和现货坚挺仍支撑期价。不过近期内蒙致轩二期50万吨顺利投料，预计9月将释放产量，同时据悉山西晋中某氧化铝厂预计9月复产第2条氧化铝生产线，涉及产能100万吨，但暂无具体复产时间，供应端逐步兑现复产预期，压力稍增。而需求端目前持稳，但西南存在枯水期减产可能。短期或围绕现货价格附近高位震荡，主力下方支撑3800-3900，上方压力看4100-4200，建议氧化铝厂若有库存可逢高在远月布局卖保操作。远期宽松预期仍存，仍维持逢高沽空远月思路，关注矿石复产进度和氧化铝产能变化。

　　白糖：国际市场上，原白价差收敛，原糖的需求下降，国际市场食糖作物前景改善，预计2024/25 榨季供应过剩已被市场交易，火灾过后，巴西 8 月上半月压榨数据继续支撑原糖。国内方面，配额外出现利润窗口，7月国内进口放量，白糖 2501 合约在弱势延续，但在原糖消息面的影响下有所反弹；长周期来看糖价重心仍在震荡下移进程，推荐关注合约回调做空机会。

　　集装箱运价：受到马士基二次开舱wk37和YML9月上旬报价跌破6000的情绪拖累，EC近月合约2410和2412今日低开，10跌破3000点支撑位，12跌破前低；尾盘悲观情绪消化完后盘面均有小幅上行，但整体维持弱势。

　　从现货运价来看，目前最新现货报价均值已经跌破大柜6000美金，2M联盟报价均值约大柜5900美金，其中MSK二次开舱wk37报3200/5600/5700；OA联盟报价均值约大柜6150美金，各船司报价相对分散，COSCO大柜报价仍在6500美金，EMC线下大柜报价跌破6000美金；THE联盟报价均值大柜5800美金，船司报价相对集中。虽然前期马士基有意减缓降速，上周wk36并未二次开舱也给到市场部分现货运价企稳的预期，但由于其他船司跟进较快，包括CMA两艘自营船给到的大柜6200美金报价，部分船司在大票货和特殊品名的低价，均从现实意义上进一步拉低实际运价中枢，形成了现货价格持续加速下行的循环链条，这也是我们前期所提示到的现货下行失速风险和预期差所放大的盘面高位回落风险。目前9月中旬欧线大柜报价均值跌破6000美金，关注9月底中枢进一步下移至大柜5000美金，现阶段更多压力来自于需求季节性转弱，即便9月运力供给(华东港—欧基)环比8月减少3%，但供需差结构依然维持供过于求，船司有较大的揽货填舱压力来保证基本的装载率。后续需要关注国庆停航下的潜在运力收紧能否为后续运价下行态势提供短期止跌以及缓跌的支撑，目前2M和THE联盟已经公布停航计划，力度和22年/23年相当(除MSC的自营SWAN并未停航外)，关注OA即将公布的停航计划。短期盘面预计维持震荡行情，今天盘面低开消化部分负面情绪，短期现货运价持续下行的压力下盘面难有改善；关注9月下旬的运价变化斜率，尤其是前述现货价格持续加速下行的循环链条能否打破。2412合约交易的矛盾则在于确定的交付压力和不确定的贸易需求下供需差的变化，短期旺季属性能否兑现无法确认，更多将跟随10合约进行波动。

　　宏观

　　1、行长潘功胜：继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。同时，研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合，支持巩固和增强经济回升向好态势。

　　产业

　　1、能源局：十年来，中国成为全球能耗强度降低最快的国家之一，累计节约能源消费约14亿吨标准煤，中国以年均3.2%的能源消费增速支撑了年均6%的经济增长。

　　2、乘联会：7月，世界汽车销量达722万台，同比下降1%，环比下降8%。较2018年7月峰值仍稍低1%，处历年的中位水平。此外，7月中国车企的世界份额31%。

　　3、Omdia：预计到2029年，AI数据中心芯片市场规模将最终达到1510亿美元。2026年可能会出现一个明显的拐点，推动增长的动力将从技术采用转向人工智能应用需求的变化。

　　4、粮储局：目前，全国累计收购夏粮超6000万吨，同比增加400万吨左右，收购量处于近年来较高水平，当前夏粮旺季收购进展总体顺利。

　　5、国家能源局回应能源转型表示，将深化能源改革，通过建设全国统一电力市场体系，持续扩大电力现货市场覆盖范围，提升电力资源优化配置水平；完善能源法治，推动出台能源法、生态环境法典，加快修订可再生能源法、节约能源法、电力法等，强化节能增效、优先开发利用清洁能源的法律制度；加强规划引领，要扎实开展“十五五”能源规划研究编制；强化能源监管，加强市场交易、价格机制、信息披露等监管力度，确保新能源参与市场的规则能够有效执行。

　　6、国家能源局表示，今年以来，按照《巴黎协定》及其有关决定，中国有关部门正在结合新形势新变化，抓紧研究论证新一轮的国家自主贡献目标。

　　7、国家能源局发布数据显示，截至7月底，全国累计核发绿证8.89亿个，累计交易绿证2.91亿个，我国可再生能源开发利用水平不断提升。

　　金融

　　1、国内商品期货夜盘收盘涨跌不一，能源化工品表现分化，丁二烯橡胶跌1.25%，20号胶跌1.07%。黑色系多数下跌，焦煤跌1.15%。农产品多数上涨。基本金属涨跌不一，氧化铝涨0.61%，不锈钢涨0.36%，沪镍涨0.3%，沪锌涨0.15%，沪铜跌0.09%，沪锡跌0.17%，沪铅跌0.34%，沪铝跌0.56%。沪金涨0.13%，沪银涨0.31%。

　　2、亚太主要股市收盘多数下跌。韩国综合指数跌1.02%报2662.28点，日经225指数跌0.02%报38362.53点，澳洲标普200指数跌0.33%报8045.1点，新西兰NZX50指数跌0.94%报12353.61点，富时马来西亚综指跌1.29%报1653.55点，富时新加坡海峡指数涨0.4%报3404.47点，印度SENSEX30指数涨0.43%报82134.61点创历史新高。

　　3、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.66%报2554.6美元/盎司，COMEX白银期货涨0.7%报29.835美元/盎司。

　　4、国际油价全线上涨，美油10月合约涨2.01%，报76.02美元/桶。布油11月合约涨1.82%，报78.99美元/桶。

　　5、伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME期铜涨0.12%报9272美元/吨，LME期锌涨0.16%报2885.5美元/吨，LME期镍跌0.17%报16990美元/吨，LME期铝跌1.2%报2466美元/吨，LME期锡跌1.09%报32250美元/吨，LME期铅跌2.06%报2042美元/吨。

　　6、芝加哥期货交易所(CBOT)农产品期货主力合约集体收涨，大豆期货涨1.51%报991.75美分/蒲式耳；玉米期货涨1.22%报395.5美分/蒲式耳，小麦期货涨1.2%报548美分/蒲式耳。

　　7、欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨1.7个基点报4.016%，法国10年期国债收益率涨0.5个基点报2.988%，德国10年期国债收益率涨1.3个基点报2.269%，意大利10年期国债收益率涨0.8个基点报3.651%，西班牙10年期国债收益率涨0.6个基点报3.093%。

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