国信期货日评：金银低开高走，原油反弹，沥青走强

　　锌镍：美联储议息会议前，锌镍强势；

　　周三沪锌主力合约较前一交易日上涨0.99%。基本面，欧洲电价短线上行，欧洲炼厂成本高位，外盘锌锭供应紧张局面不改。国内锌精矿加工费低位，国产矿供应仍然偏紧，进口矿盈利窗口打开，冶炼环节云南干旱限电或有影响。需求方面，整体仍旧相对平淡，镀锌开工率上周大幅上行，下游需求转好。终端方面，8月国内主要城市房地产市场数据极差。库存方面，LME库存维持在低位；国内社会库存略增。宏观方面，美联储议息会议在即，宏观不确定性增加，预计短期锌价震荡，建议暂时观望。

　　周三沪镍主力合约较前一交易日上涨3.9%。供给端，镍铁价格上行，铁厂利润好转，镍铁产量环比上行。需求端，不锈钢库存本周继续下跌，钢厂控量出货，终端需求相对低迷。合金方面，镍价上行之后需求再度转弱。而新能源领域，三元前驱体产量大幅上行，终端需求转好逐步正反馈至硫酸镍环节，硫酸镍价格上行，不过中间品供给充裕，硫酸镍后期价格上行幅度有待观察。库存方面，LME库存低位，国内库存本周略有下降。临近十一长假，不锈钢及新能源企业备货意愿上升，镍下游需求回暖；而随着国内镍库存日渐走低，交割品供应紧缺，尤其进入9月下旬后挤仓的风险再临镍市。短期镍交易风险加大，建议暂时观望。

　　贵金属：地缘驱动金银低开高走 关注明晨联储会议；

　　周三，黄金白银期货低开高走。截至14:30，沪金主力合约AU2212暂报386.98元/克，上涨0.39%，沪银主力合约AG2212暂报4449元/千克，上涨0.54%。周三，受普京讲话的地缘因素驱动，金银低开高走。建议关注明晨美联储会议上点阵图上移和经济预测调整情况，预计点阵图将显示加息路径更高更久。预计会议落地被市场消化过程中，贵金属仍将面临向下调整压力。目前市场已完全计入九月加息75bp的预期，另有20%概率预期加息100bp，但利率端计价可能仍显不足。美国经济韧性仍然凸显而欧洲经济景气程度显著承压，美元指数的上行可能仍未结束，实际利率上行进程亦未告终，贵金属上方压力仍然存在，但仍需注意地缘不确定性的扰动。

    白糖：郑糖小幅反弹 短线交易为主；

　　周三，郑糖早盘开盘快速反弹，随后维持震荡，成交小幅放量，持仓略有增加。据云南糖网，广西现货价格小幅上调10元/吨。国际市场反弹对于内盘有所提振，但国际市场上方空间有限。国内消费数据不理想。限制上方空间。另外，新榨季甜菜糖增产，也对于价格存在压制。但短期供应收紧存在一定支撑。预计维持偏强震荡。操作上建议短线交易为主。

　　棉花：郑棉延续弱势 空单持有；

　　周三，郑棉早盘开盘后快速下挫，但随后收回部分跌幅，成交略有缩小，持仓继续增加。中国棉花信息网显示，现货指数价格再度下跌，3128B指数较前一日下跌15元/吨，报15560元/吨。基本面上国内籽棉收购将逐步全面展开，大量上市价格价格或有走低压力。中期来看，棉价易跌难涨。操作上建议空单持有。

　　豆类：成本驱动加强 连粕增仓上行；

　　周三连粕市场延续涨势，美豆以及人民币汇率导致成本增加强烈，市场再度上试前高。国际方面，CBOT大豆电子盘震荡收涨，尽管今晚美联储加息会议在即，美元持续走强，但美豆预期出口有增加的提振下保持坚挺，近期阿根廷大豆出口再起波澜，阿根廷央行收紧了享受特殊汇率的种植者的外汇准入政策。美豆或再度成为首选，这让美豆偏紧格局再起，市场震荡回升。国内方面，汇易网报价显示。国内豆粕现货明显调高，集中涨幅100-140元/吨。国内豆粕现货华北、东北等地已经陆续超过5000元/吨，基差也在1000元/吨之上。市场成交尽管较周一略有下滑，但整体仍处于高位，远期基差合同采购踊跃。现货的坚挺，以及成本的高企，让连粕买盘涌现，期价持续走高，主力2301合约或将测试4100一线整数关口，短期市场在多重因素中走高。警惕高位平仓风险。短线操作为宜。

　　油脂：短空获利平仓 油脂低位反弹；

　　周三油脂期货价格低位反弹，期价大幅回升，棕榈油回升幅度最为明显，菜油次之，豆油相对小于其他油脂。汇易网油脂现货报价显示，江苏豆油价格小幅上扬，当地市场主流豆油报价10230元/吨-10330元/吨，较上一交易日上午盘面上涨140元/吨。广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7990元/吨-8090元/吨，较上一交易日上午盘面上涨90元/吨。江苏张家港菜油价格略有走强，当地市场主流菜油报价12540元/吨-12640元/吨，较上一交易日上午盘面小涨110元/吨。

　　周三BMD毛棕榈油期货宽幅震荡，基准合约连续第二日上涨。近期出口数据向好，前20日出口环比增幅在30-39%不等，主要是因印度的棕榈油进口量环比提高50%，因为下个月印度将庆祝排灯节，促使买家提前备货。此外国际原油的反弹给马棕油带来心理支撑。国内方面，内盘油脂跟随国际油脂触底反弹，短空平仓踊跃，三大植物油期货出现减仓上行的局面，低位还有少量买盘入场。人民币持续回落，让油脂进口成本提振加强。在连续下挫后，市场预期或有明显反弹行情出现。由于今晚美联储会议在即，外部宏观因素冲击或将加大，清仓为宜，等待市场进一步明朗化。

　　玉米:黑海局势再引关注 国内外玉米期货上涨；

　　周三玉米期货上涨，主力C2301报2851元/吨，较上日涨0.64%，因黑海局势重新引发担忧，带动国际谷物类商品上涨。现货方面，据汇易网，南北港口玉米价格表现坚挺，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2750-2800元/吨，集装箱一等玉米收购2800-2850元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，集装箱一级玉米报价3000-3050元/吨，东北深加工企业(黑龙江东部为主)陆续挂牌收购新季玉米，折干价格2500元/吨以上，陈粮收购价格走强。国内新作玉米进入上市期，东北新粮收购价明显高开，部分收购价折北方港口达到2750以上，抬升盘面底部。目前国内加工企业原料库存明显低于上年，有一定补库需求而新作成本上升，而养殖端因利润修复，生猪二次育肥及压栏增加，使得饲料需求趋于好转，玉米或保持偏强格局。操作上，低位多单谨慎持有。

　　苹果：天气影响有限 偏弱需求制约苹果向上；

　　周三，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2301宽幅震荡，较上一交易日跌1%左右，增仓2万手，持仓21万手。大风天气影响力度有限，新季生长稳定。下游需求低迷，山东冷库九月中下旬仍未完成清库，存在一定库存压力。苹果缺乏向上牵引，操作建议震荡偏空思路对待。

　　花生：油厂收购 大幅上涨；

　　周三，花生期货延续上涨。主力合约PK2301午后拉涨明显，较上一交易日涨1%左右，增仓0.8万手，持仓15万手。目前新作上市量仍有限。主力油厂陆续入市收购，收购价格居高，叠加新作减产明显，提振了市场信心。当前河南新白沙春地膜通货米价格约10600元/吨左右，花生价格获得较强支撑。操作建议偏多思路对待。

　　生猪:政策担忧延续 生猪偏弱运行；

　　周三生猪期货下跌，主力LH2301暂报22685元，较上日结算价跌近1.46%，因官方表态将继续调控防止猪价过快上涨。现货方面，据汇易网，河南24元/公斤-24.5元/公斤，较昨日小涨0.2元/公斤；山东23.9元/公斤-24.5元/公斤，较昨日小涨0.2元/公斤；对于后市来看，根据仔猪出生数量推算9月肉猪出栏量仍偏低，10月到次年1月环比会增加，而需求亦处于旺季，按照往年正常的季节性消费增加来看，预计供应增加力量略弱于需求增加程度，使得整体供需面仍处于略偏紧的状态。但国家政策开始关注高猪价，冻猪肉储备投放加码，短期或压制猪价表现。操作上，观望。

　　燃料油：原油反弹 燃料油回调；

　　周三，受到美联储加息影响，前期原油等大宗商品集体下跌，近期走稳略有反弹趋势。航运也持续低迷，经济下行压力较大，海上贸易受挫，船用油需求略显不足。外盘燃料油价格持续承压下行，新加坡高硫船用油已跌至年度低位水平，新加坡等主要地区库存水平回升明显。经济下行对需求抑制明显。美联储近期大概率加息75个基点，大宗商品价格受挫，但是近期出现反弹趋势，建议暂时观望。

　　沥青：成本支撑回升 沥青走强；

　　周三，原油持续反弹，沥青价格走强，涨幅接近2%。根据百川盈孚数据，截至9月15日，全国沥青开工率47%，供应回升明显，但是今年受原材料价格过高和经济下行压力双重影响，需求略显不足，库存率略有回升，本周沥青库存率约为30.58%。另外，地方专项债今年已经基本发放完成，导致后市资金投入和需求或受到一定抑制，看多空间有限。

　　PTA：尾盘跟随油价走强；

　　周三TA2301收涨1.45%。卓创数据，今日部分现货报盘参考期货2301升水980元/吨自提，参考商谈6495-6600元/吨自提，10月15日之前货源报盘参考期货2301升水540-550元/吨自提，买卖气氛尚可。织造开工持稳，聚酯有减产计划，但PTA现货供应偏紧，基差高位震荡。午后油价快速拉升，成本端气氛回暖，PTA尾盘跟随走高，建议区间震荡思路，关注油价走势。

　　聚烯烃：盘面延续震荡调整；

　　周三塑料2301收涨0.26%。现货价格多数持稳，终端多刚需采购，实盘一单一谈，卓创数据，线性华北报价8150-8300元/吨，华东报价8250-8450元/吨，华南报价8400-8550元/吨。

　　周三PP2301收涨0.00%。现货价格偏弱整理，下游工厂刚需接货，实盘侧重商谈，卓创数据，拉丝华北报价7980-8100元/吨，华东报价8100-8180元/吨，华南报价8100-8200元/吨。

　　市场基本面变化不大，但下游新订单跟进有限，工厂入市意愿谨慎，现货成交气氛平淡，聚烯烃盘面延续震荡调整，建议暂时观望，关注国庆节前补库情况。

　　玻璃：现实弱势 盘面震荡；

　　周三玻璃主力合约震荡偏弱。现实情况看，玻璃供应有一定下滑，不过库存持续积累，需求端仍然弱势，现货上行动力不足，对盘面压制。当前问题仍在供应端下滑过慢，大型企业仍在坚持生产，需求端在保交楼等地产政策刺激下，预计将有一波反弹，盘面下行空间业也有限。操作上建议区间操作。

　　铁矿石：加息临近 探底回升；

　　周三铁矿石盘中先跌后涨，探底回升。情绪方面，临近加息节点，盘面先弱后强，反映加息落地预期。产业方面，钢联数据显示上周周钢材表需走弱，产量也有所回落，铁矿需求下滑，库存累库，短期供需情况走弱。按照本周高频数据推测，明日钢联数据或明显走强，在美联储加息靴子落地后，若没有更加鹰派表态打压情绪，市场将会关注自身供需旺季预期。操作上建议短线操作。

　　螺纹钢：需求拖累宏观扰动 观望为主；

　　周三螺纹钢期货价格震荡略有回落。宏观面来看，人民币汇率破7，shibor月环比重新回升，预计资金面极度宽松格局略有改变；统计局多项数据出炉，8月消费回稳，但地产数据仍然低迷。上周供需转弱，但原因可能在于上周四天工作日，本周供需预计略有回暖，根据Mysteel数据，上周铁水产量238万吨/日，环比回升1%，同比回升6%;钢材产量变化不大，热卷产量小增，螺纹小减，螺纹钢产量307万吨，环比同比持平为主。需求Mysteel统计的全国建筑钢材成交量上周均值为15万吨，同比下降24%，环比下降10%。钢材库存回升。期螺短期来看，上周需求弱于预期，宏观事件多发，建议观望为主。'

　　铁合金：成本支撑叠加需求好转 逢低做多；

　　锰硅：周三锰硅期货小涨。目前从原料来看，锰矿有所企稳回升，上周锰硅产量小幅恢复，但仍然处于较低水平， Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率(产能利用率)全国45.87%，较上周增6.05%；日均产量22830吨，增1635吨。短期来看钢厂有所复产，锰硅产量回升增加锰矿需求，且回升幅度不至于重新过剩，因此建议逢低做多为主。

　　硅铁：周三硅铁期货上涨。硅铁产量略有恢复但仍然处于低位，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率(产能利用率)全国41.37%，较上期增2.99%；日均产量13976吨，较上期增600吨。供给位于低位，钢材产量回升，需求转暖，加之硅铁成本支撑较牢，建议逢低做多为主。

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