美国即将到来的经济衰退可能会是什么样子？

　　正如托尔斯泰所说的“不幸的家庭各有各的不幸”一样，不同的经济衰退也各有各的痛苦。

　　经济学家预计，明年年底出现的美国经济衰退可能会印证这句话，衰退可能是温和而又长期的。

　　许多市场观察家预计，与上一次通胀率达到如此之高的2007-2009年金融危机和20世纪80年代经济连续低迷时期相比，即将到来的衰退不会那么令人痛苦。他们称，当前经济面临的问题不像过去那么严重。　　

　　虽然衰退可能是温和的，但它最终可能比1990-1991年和2001年8个月经济低迷期要持续更久。这是因为通胀居高不下，可能会阻止美联储急于出手扭转衰退。

　　野村证券美国高级经济学家罗伯特·登特说：

　　“好消息是，它的严重程度是有限的。坏消息是它会持续更长时间。”

　　这位前纽约联储分析师认为，美国经济衰退将从今年第四季度开始，并持续到明年，经济收缩幅度约为2%。

　　坏消息：美联储可能会允许经济低迷更长时间

　　无论衰退是以何种形式发生的，有一件事几乎毋庸置疑：伤害无可避免。自二战以来的十几次衰退中，经济平均收缩2.5%，失业率上升约3.8%，企业利润下降约15%。而衰退平均持续时间为10个月。

　　即使是轻微的经济衰退也可能导致至少数十万美国人失去工作。随着收益下降，已经遭受重创的股市可能会进一步下跌。总统拜登业已惨淡的民调率可能会再次受到打击。

　　私募股权资深人士斯科特·斯珀林(ScottSperling)说：

　　“我认为，这将是我开始做这一行以来，经历的第六次或第七次衰退。每次衰退都有些不同，但毫无疑问都会令人感到痛苦。”

　　经济疲软的迹象正在成倍增加，5月份经通胀因素调整后的个人支出出现今年首次下降，6月份美国一项制造业指标触及两年低点。摩根大通首席美国经济学家迈克尔•费罗利(MichaelFeroli)下调了他对年中经济增长的预测。他上周五写道，“我们对美国经济的预测已经接近衰退水平，这非常危险”。

　　摩根大通将美国第二季度GDP预期从此前的2.5%下调至1%，将第三季度GDP预期从2%下调至1%。不过经济学家同时表示，在汽车产量强劲和通胀下降的背景下，本年度的最后三个月将迎来1.5%左右的经济增速。

　　衰退的深度和持续时间在很大程度上取决于通胀的持续性，以及美联储还将加息多少以将通胀降至其认为可以接受的水平。

　　
　　

　　安联首席经济顾问MohamedEl-Erian表示，他担心类似于1970年代的情景会再次上演，即美联储在成功控制通胀之前过早地放松政策以应对经济疲软。去年他就曾警告称，美联储淡化通胀威胁是在犯一个大错误。

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　　彭博专栏作家表示，这样的策略失误将导致未来更深层次的经济衰退和更大的不平等。彭博首席美国经济学家AnnaWong说：

　　“在美联储看到通胀令人信服地下降之前，它不会停止其加息脚步。这意味着美联储将使美国经济步入疲软状态，可能会延长经济衰退的持续时间。”

　　美联储主席鲍威尔则认为，尽管存在经济衰退的风险，但经济仍处于良好状态，足以承受美联储的加息并避免经济下滑。但越来越多的经济学家对此表示怀疑。 

　　金融服务公司StifelNicolaus&Co的首席经济学家林赛·皮格扎(LindseyPiegza)表示：

　　“经济衰退几乎是不可避免的。问题已经不仅仅在于是否会出现衰退，而是衰退的深度和持续时间。” 

　　好消息：经济“伤势”可能没那么严重

　　与大约40年前的情况一样，推动国内生产总值(GDP)下滑的，将是决心遏制消费价格飙升的美联储。美联储最爱的通胀指标PCE物价指数是其2%目标的三倍多。

　　但有充分的理由预计结果不会像1980年代初或2007-2009年金融危机那样糟糕，当时失业率飙升至两位数水平。

　　正如高盛集团首席经济学家扬·哈祖斯(JanHatzius)所指出的那样，通胀对经济或消费者心理的影响没有沃尔克时代那样深入。因此，现在要想将物价上涨幅度降至更可接受的水平，美联储并不需要经济付出那么大的代价。 

　　著名的学术经济学家罗伯特•戈登(RobertGordon)认为，美联储现在抑制通胀所需的紧缩力度仅为沃克尔当时的一半。

　　更重要的是，与2007-2009年的经济衰退相比，消费者、银行和房地产市场都更能抵御经济动荡。德意志银行首席美国经济学家MatthewLuzzetti表示：

　　“私营部门的资产负债表状况良好。我们还没有看到杠杆水平达到类似于之前的金融危机前的程度。”

　　美联储的数据显示，今年第一季度，家庭债务仅占个人可支配收入的9.5%，这在一定程度上要归功于政府的巨额救助计划提振了储蓄。这远低于2007年末13.2%的水平。

　　就银行而言，它们最近通过了美联储最新的压力测试，证明它们有足够的资金承受失业率飙升、房地产价格暴跌和股市暴跌这一糟糕组合。

　　尽管最近美国住房市场因抵押贷款利率飙升而遭受重创，但目前的状况也比2006-2007年要好，当时由于投机建设热潮，住房供应过剩。

　　房利美首席经济学家DougDuncan表示，如今美国约有200万套住房，“比我们的人口统计数据所显示的还少。这在一定程度上为衰退的严重程度奠定了基础”。

　　邓肯的基本预测是房价涨幅将急剧放缓，但不会完全停滞。

　　在劳动力市场，由于婴儿潮一代(1946年至1964年间，美国共出生7590万名婴儿)退休和移民，潜在的工人短缺可能会让公司在经济低迷时期对裁员更加谨慎，尤其是在经济温和的情况下。

　　富国银行首席经济学家杰伊·布赖森说：

　　“过去两年，企业一直在努力寻找员工。我们认为不会出现大规模裁员。”

　　不过，一些经济学家说，如果美联储不采取拯救经济的措施，那么下一次衰退将是长期的。美联储曾暗示，如果通胀居高不下，美联储可能不会出手救助经济。

　　鲍威尔上周在一次央行会议上表示，与将美国推入衰退相比，未能恢复价格稳定将是一个“更大的错误”。

　　如果共和党人在国会重掌大权(11月中期选举中很有可能出现这种情况)，财政政策也将很可能转向紧缩。与金融危机后的情况类似，共和党议员可能会利用债务上限僵局来推动削减政府支出。

　　摩根大通的费罗利虽然没有预测经济衰退，但同意如果衰退发生，其持续时间可能会很长。如果美联储再次因无法将利率降至零以下而无法为经济提供帮助，情况尤其如此。他说：

　　“我们认为经济衰退不会很严重，但可能会持续很长时间。”

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