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美银发出令人震惊的加息警告：75基点恐怕都不够！美联储或面临最艰难二选一

2026-09-21 15:08:08 来源：FX168 作者：

#美联储加息风暴#FX168财经报社(亚太)讯美国银行(Bank of America)并未放弃其对美联储今年还将加息两次的预测，但这家华尔街巨头同时抛出了一个更加令人不安的问题：

　　即便美联储累计加息75个基点，真的足以将通胀重新压回2%的目标吗？

　　美国银行给出的答案并不确定——“我们拭目以待。”

(截图来源：TheStreet)

　　这背后折射出一个越来越棘手的风险：如果能源价格和地缘政治冲突造成的供应冲击持续，美联储可能发现，眼下规划中的加息幅度根本不够。届时，政策制定者或不得不在两个都不理想的结果之间作出选择——容忍通胀连续数年高于目标，或者进一步猛烈打压需求，并承担经济陷入衰退乃至“硬着陆”的风险。

美银坚持：10月、12月还要加息

美国银行在TheStreet获得的一份客户报告中表示，该行仍预计美联储将在10月和12月分别加息25个基点。

　　美银认为，如果未来出现以下三种情况，那么回过头来看，美联储当前的加息决定将显得更加合理：

　　股市和长期债券价格上涨、美国经济保持韧性，以及通胀重新回到目标水平。

　　但真正的问题在于，这三件事能否同时实现。

　　美银指出，美国名义经济表现强劲，一方面提高了通胀持续存在的风险，另一方面也降低了加息直接造成经济衰退的风险。

　　然而，一旦供应冲击变得更加持久，局面就会迅速复杂化。

　　美银警告称，如果这种情况发生，“美联储最终可能不得不在通胀长期超过目标与经济硬着陆之间作出选择。”

美联储刚刚加息25个基点，更大的意外还在后面？

9月16日，美联储FOMC以12票对0票一致决定加息25个基点，将联邦基金利率目标区间提高至3.75%-4.00%。这一决定本身基本符合市场预期。

　　此次加息意味着美联储重新强化鹰派货币政策立场。能源成本上升以及伊朗战争相关的经济和地缘政治冲击，持续给价格带来压力。

　　真正令市场意外的是，美联储政策制定者释放信号，年底前可能再次加息；如果能源冲击以及伊朗战争带来的地缘政治不确定性无法缓解，未来甚至可能需要进一步收紧政策。

　　9月16日公布的经济预测摘要(SEP)显示，在18名参与预测的美联储官员中，16人预计年底前至少还会有一次加息。

　　美银特别注意到一个重要变化：美联储最新声明删除了此前将通胀与供应冲击联系起来的部分措辞。

　　与此同时，最新经济预测呈现出一种相当棘手的组合——经济增长更强、通胀更高、失业率更低。

　　这意味着，在美银看来，美国经济可能比此前预想的更有能力承受进一步加息。

美银：美联储加息并不是“政策错误”

一些立场偏鸽派的分析人士认为，在当前环境下继续提高利率可能是一个政策错误。

　　美国银行对此并不认同。

　　按照美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)的货币主义思路，名义经济增长取决于货币流通速度和货币供应。当名义经济增长过于强劲时，可以通过提高利率来减缓货币流通速度，从而抑制需求和通胀。

　　美银认为，目前的数据支持进一步控制名义经济增长。

　　沃什此前担任美联储理事期间便以鹰派立场闻名。上个月在杰克逊霍尔发表讲话时，他再次强调控制通胀的决心。

　　在FOMC新闻发布会上，沃什表示，美联储无法左右某一种商品的具体价格——无论是石油还是超市里的食品——但美联储能够、也将确保相对价格变化不会扩散至整个经济体系，并避免形成第二轮、第三轮通胀效应。

　　美银表示，沃什9月17日再次强化了这一信号：抗击通胀的任务还没有完成。

为什么美银认为现在反而是继续加息的机会？

争议的核心在于，美国目前究竟还存在多大的基础通胀压力。

　　部分美联储观察人士认为，9月其实没有必要加息，因为剔除短期扰动后的基础通胀已经接近2%。当前通胀超过目标，很大程度上来自关税和能源冲击造成的供应中断；随着这些因素逐渐退出同比计算，通胀自然会下降。

　　但美国银行的判断明显不同。

　　美银认为，基础通胀已经连续几个季度徘徊在约2.5%，之所以迟迟无法回到2%，一个重要原因就是货币政策还不够紧。

　　更值得注意的是，美国经济表现出的韧性正在改变美联储的风险收益计算。

　　经济没有因为高利率迅速衰退，意味着美联储眼下拥有一个进一步压低通胀的“窗口期”。

　　美银认为，沃什正在利用这个机会。

　　反过来说，如果美联储现在因为担忧经济衰退而停止收紧，而美国名义经济继续保持强劲，那么随着供应冲击逐渐消退，需求驱动型通胀反而可能重新抬头。

最令人担忧的问题：加息75个基点真的够吗？

这也是美国银行报告最值得关注的部分。

　　按照目前的路径计算，2026年美联储累计加息幅度可能达到75个基点。

　　然而，美国银行警告：

　　即使加息75个基点，也存在无法把通胀重新压回2%的风险。

　　其中一个危险情景是，供应驱动型通胀远比市场预计的更加顽固。

　　尤其是伊朗冲突造成的能源和供应链冲击，其最终通胀影响可能尚未完全显现。

　　美银甚至警告，由伊朗冲突引发、仍在向经济体系传导的潜在通胀压力，可能远远超过该行基准情景目前所计入的程度。

　　一旦这种情况成为现实，美联储将面临一个异常困难的选择。

　　第一条路，是接受通胀在未来几年继续高于2%的目标。

　　第二条路，则是采取比过去更强烈的紧缩措施，对总需求施加更大压力，从而把通胀强行压回目标——但代价可能是经济衰退甚至硬着陆。

　　换句话说，美联储现在面对的问题可能已经不只是：

　　“还要不要加息？”

　　而是：

　　“到底还要加多少，才能真正把通胀压下去？”

　　美国银行最终留下了一个颇具警示意味的结论：如果供应冲击持续恶化，无论美联储最终选择容忍更长时间的高通胀，还是通过更猛烈的紧缩冒险制造经济衰退，都可能给沃什的美联储主席任期留下争议。

　　对于未来究竟会走向哪一种结局，美银只留下了一句话：

　　“我们拭目以待。”

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