非农指引：是证实鲍威尔的神来之笔，还是宣告美联储“过早投降”？

2026-01-09 13:14:22 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——2026年首个重大经济数据——美国非农就业数据将于本周五(1月9日)北京时间21:30公布。在经历了美国联邦政府停摆和美联储一系列降息导致的剧烈波动的一年后，这份非农就业报告将成为衡量美联储近期宽松周期是神来之笔还是对劳动力市场降温的过早反应的决定性指标。

数据发布前的风险预警

　　主要风险依然在于数据的波动性。2025年底美国政府停摆的余波继续掩盖了“真实”的招聘趋势。此外，2025年10月和11月数据的大幅下修可能会掩盖12月数据的良好表现，从而描绘出该季度增长势头更为黯淡的图景。

　　市场参与者也对可能出现的“一月效应”保持警惕，即再平衡和新年乐观情绪与高风险数据的碰撞。

　　最后，鲍威尔作为美联储主席的最后几次会议之一正面临日益增长的压力。美联储理事斯蒂芬·米兰周四的评论可能预示着鲍威尔继任者的政策方向——毕竟新主席将由现任政府任命。

　　米兰表示，他预计到2026年将降息150个基点，以提振劳动力市场。这与美联储目前的定价形成了鲜明对比。

　　共识：温和复苏

　　经济学家预测，在数月的数据失真之后，就业市场将出现温和反弹。12月非农就业人数的预期约为6万个新增岗位，此前11月新增就业6.4万人。

　　尽管主要招聘人数仍低于10万以上的历史常态，但失业率预计会小幅降至4.5%(从4.6%)。

　　这一小幅下降主要归因于被强制休假的联邦雇员重返工作岗位，以及家庭调查中较低的四舍五入阈值。

　　与此同时，平均时薪预计环比增长0.3%(同比增长3.6%)，这一水平被美联储认为与其长期通胀目标相符。

(来源：汇通财经)

　　偏离共识：这意味着什么

　　鹰派结果(8.5万以上)：若数据意外上行，将表明劳动力市场远比美联储近期75个基点的降息所暗示的更具韧性。这可能会引发“利好即利空”的反应，因为交易员将被迫排除2026年3月降息的可能性，担心美联储可能不得不暂停甚至逆转降息以对抗“粘性”通胀。

　　鸽派不及预期(低于5万)：若数据低于5万，将证实劳动力需求“实质性”减弱的担忧。这将验证市场对2026年至少再降息两次的当前定价，强化美国正处于易受衰退影响的周期后期扩张阶段的叙事。

　　对美元指数的潜在影响

　　市场对非农就业报告的反应可能不会一致，而是取决于数据与共识预期的偏差程度。根据数据公布情况及市场解读，可能出现以下潜在反应。

　　美元指数周五亚市时段于98.92附近震荡，日内一度触及98.99的近一个月高点，日线图相对强弱指数(RSI)显著高于中线水平，且未进入超买区间，预示着短期看涨倾向。近期上行趋势线抬升效果显著，共同构成上行风险。

　　由于市场已大量押注美联储将采取鸽派立场，若报告数据强于预期(高于7.5万)，可能会触发剧烈的空头回补反弹，推动美元指数回升至100水平。

(美元指数日线图，来源：易汇通)

　　未来展望

　　如果周五晚间的数据证实招聘已触底，美联储可能会实现其“软着陆”。然而，如果三个月平均值继续下滑，杰罗姆·鲍威尔及其潜在继任者面临提供更具侵略性的流动性的压力，将成为2026年第一季度剩余时间市场的主导主题。

　　北京时间11:35，美元指数现报98.92。