地缘没熄火，油价就不敢跌？这次的“底”真这么硬？

2025-12-31 23:52:02 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周三(12月31日)，美原油美市盘前围绕58美元附近交投。眼下这段行情的核心矛盾很清晰：地缘摩擦带来的风险溢价在托底，但美元走强叠加库存累积与钻井活动升温，正在把反弹的高度压住，油价更像是在“修复跌势后的喘口气”，而不是立即重回单边。

基本面部分，美元走强是近期压制油价弹性的直接因素。美联储在上一轮货币政策会议上如市场普遍预期下调利率25个基点，但会议纪要透露出分歧不小，部分决策层对通胀的担忧仍在，这让市场对下一次降息的时间点产生疑虑。对油价而言，利率路径的“不够鸽派”通常会通过更强的美元与更高的持有成本传导出来，尤其在风险偏好不算稳定的阶段，资金更愿意先把“美元这条线”拿稳，油价就容易出现“涨上去就被压回”的走势。

　　库存与供给侧数据同样偏空。美国能源信息署数据显示，截至12月26日当周，商业原油库存增加40万桶，至4亿2480万桶。这个增幅本身不算夸张，但更关键的是它出现在节假日需求抬升的背景下，意味着现货端的去库力度并不强，市场会更倾向于解读为“供给仍然宽松”。与此同时，贝克休斯钻机数继续上升的消息，也在强化“产量端有韧性”的预期。库存上行加上钻井活动升温，通常会让交易员在反弹中更谨慎，因为这两项会直接对应到“未来几周供给压力可能再抬头”的想象空间。

　　不过，油价并没有把前几天的反弹成果全部吐回去，原因在于地缘风险仍在提供底部支撑。一方面，围绕俄乌的和平预期降温，使得供应中断的风险定价没有完全退出；另一方面，中东敏感区域的对峙情绪也在延续，哪怕没有立刻落到实际的供给损失上，风险溢价也足以让空头在追击时多一分顾虑。此外，欧佩克+重申未来数月暂停增产、以维持市场稳定并应对潜在供过于求的担忧，这对价格方向并非没有帮助，只是当前更强的美元与库存现实让这条利多显得“托而不举”，更多体现在下方支撑而非上方突破。

　　技术面：

　　从日线蜡烛图看，美原油在54.98美元一线形成阶段低点后出现明显的技术性反弹，短期形态近似V形反转后的回撤修复。当前价格处在57.10美元与60.00美元两条关键水平之间：57.10美元更像是前一轮下跌后的“底部防线”，而60.00美元则是反弹需要攻克的“分水岭”。只要油价无法有效站稳60.00美元上方，反弹就仍然属于下降趋势中的修复段，更多表现为盘整市场里的高抛低吸与区间博弈；反之，一旦60.00美元被有效突破并完成回测确认，才更可能打开上行空间，去测试60.50美元乃至前高61.50美元附近的阻力带。

指标层面，MACD的DIFF为-0.32，DEA为-0.50，柱状图为0.35。这个组合往往对应一种典型状态：价格在反弹，动能在修复，但中期趋势的“零轴偏空”尚未扭转。也就是说，多头有进攻意愿，但还谈不上彻底翻盘，行情更容易走成“涨一段，歇一段，再看基本面脸色”。RSI(14)约为50.97，接近中轴，说明市场既不极度超买也不极度超卖，情绪偏中性，配合当前K线结构，更贴近区间震荡与波动率收敛的特征。

　　后市展望

　　偏多路径上，如果地缘风险溢价维持，叠加欧佩克+继续强调控制增产节奏，油价下方更容易出现支撑型买盘；在技术面上，只要57.10美元不破，价格就仍有机会在58.30美元附近反复蓄势，等待向上试探60.00美元。一旦60.00美元被有效突破并站稳，60.50美元与61.50美元将成为多头下一阶段需要面对的阻力区，届时行情的属性可能从“修复反弹”向“趋势反转的早期”靠拢。

　　偏空路径上，若美元延续走强，同时库存从“增加40万桶”演变为更连续、更显著的累库，叠加钻井活动持续升温，供过于求的担忧会被重新放大，油价反弹的持续性就会被削弱。技术上，一旦失守57.10美元，市场容易把它解读为支撑转阻力，价格可能回撤至55.80美元附近寻找新的平衡点，极端情况下再去回看54.98美元低点的承接力度。