假期模式+数据风暴：美元为何在这个冬天“提前降温”？

2025-12-23 21:53:05 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——12月23日，星期二。外汇市场正处于年末交投清淡的特殊时段，冬季假期临近导致市场流动性明显收缩。在此背景下，美元指数近期呈现出显著的回调态势，从阶段性高点100.39附近持续走低，当前欧洲时段已跌至97.90一线附近，累计跌幅超过2%。

交易员正在重新审视美联储的政策路径以及美国经济的实际运行状况，而今晚21:30即将公布的第三季度国内生产总值(GDP)初值数据，则成为本周市场关注的焦点事件。在美元走弱的大背景下，交易员思考的核心问题是：这究竟是一次技术性修正，还是美元强势周期阶段性见顶的信号？

　　美国经济的整体表现呈现出较为复杂的图景。根据市场预期，美国第三季度GDP年化增长率预计为3.2%，较第二季度的3.8%有所放缓，但仍处于相对健康的扩张区间。值得注意的是，亚特兰大联储的GDPNow模型对第三季度实际GDP增长的即时估计值为3.5%，显示出经济动能仍具韧性。然而，GDP增长数据的稳健表现并不能掩盖劳动力市场出现的疲软信号——这恰恰是当前市场最为关切的核心变量。

　　最新的非农就业报告显示，11月失业率升至4.6%，超出市场预期的4.4%。与此同时，当月新增就业人数仅为6.4万人，而此前8月和9月的就业数据也被下修，合计下调3.3万人。这意味着美国劳动力市场正在经历超出美联储舒适区间的松动。更为棘手的是，由于政府关门事件的影响，10月的就业数据缺失，这无疑加剧了市场对就业状况实际恶化程度的担忧。

　　从货币政策的角度审视，美联储当前面临着经济增长与就业市场表现之间的微妙平衡。一方面，GDP数据显示经济基本面并未出现大幅走弱；另一方面，劳动力市场的降温却在持续累积。GDP平减指数(衡量通胀的另一重要指标)在第二季度录得2.1%，较年初的3.8%显著回落，表明通胀压力正在逐步缓解。这一组合为美联储的政策调整提供了更大的灵活空间，也使得市场对未来降息路径的预期持续升温。正是在这种宏观逻辑的重构之下，美元指数承受着来自利率预期调整的持续压力。

　　技术面

　　美元指数的走势呈现出明显的阶段性转弱特征。美元指数早前曾两度触及100.35至100.39区域的阶段性高点，但均未能形成有效突破。此后，指数进入持续回调通道，先后跌破99.00和98.55等关键支撑位。截至目前，美元指数已运行至97.85至98.00区域的重要技术支撑带附近。从MACD指标来看，快慢线均处于零轴下方运行，柱状图持续为负值，显示出中期动能偏弱的特征；RSI指标则已回落至33附近，接近超卖区域边缘，短期内或存在技术性修复的可能。

值得特别关注的是，当前正值年末假期交易时段，市场流动性显著降低。在这种环境下，价格波动往往被放大，市场对单一数据或事件的反应可能出现过度现象。机构交易员普遍进入观望或减仓模式，这使得市场定价效率有所下降。从交易者心理的角度分析，前期美元多头持仓在高位面临获利了结的压力，而持续走弱的就业数据则进一步动摇了做多美元的信心基础。市场情绪正在从此前对美联储“更高更久”利率政策的押注，逐步转向对潜在宽松周期的重新定价。

　　综合上述分析，当前美元指数走弱的核心逻辑可以归纳为以下几点：其一，劳动力市场的持续降温正在改变市场对美联储政策路径的预期，交易员开始更多地计价未来可能的降息空间；其二，尽管GDP增长数据表现尚可，但其对汇率的支撑作用正在被就业数据的疲软所抵消；其三，年末流动性收缩环境下，技术面因素对价格走势的影响权重上升，美元指数在经历前期涨幅后面临正常的技术性回调压力。

　　展望后市

　　即将公布的美国第三季度GDP初值数据将是市场关注的重点。根据目前的市场预期和亚特兰大联储的模型估算，GDP数据大概率将落在3%以上的区间，这一结果本身对市场的冲击或许有限。然而，考虑到当前美元的弱势格局，若GDP数据意外低于预期，可能进一步加剧美元的下行压力；相反，若数据表现强劲，则可能为美元带来阶段性的喘息空间，但这恐怕难以逆转当前由就业市场主导的叙事逻辑。交易员还关注美联储官员在数据公布后的表态，以及市场对未来利率路径预期的动态调整。

　　总体而言，美元指数的近期回调反映了市场对美国经济前景认知框架的微妙变化。在经济增长与就业市场表现出现分化的背景下，货币政策的天平正在向更具弹性的方向倾斜。97.85至98.00区域构成的技术支撑带将是短期内的重要观察点，其得失或将决定美元中期走势的方向。

　　对于交易员而言，在当前这个充满不确定性的时点，保持理性和审慎的态度尤为重要。年末假期的低流动性环境增添了价格波动的随机性，而即将公布的GDP数据及其后续市场解读，可能为2026年初的外汇市场定下基调。