站上4000关口：棕榈油的连续拉升，是需求逻辑的确认还是资金共振的预演？

2025-12-23 21:53:04 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周二(12月23日)，马来西亚衍生品交易所基准的2026年3月棕榈油期货合约上涨51林吉特，或1.28%，最终收报于每吨4036林吉特。这是棕榈油期价连续第二个交易日实现超过1%的显著涨幅，并成功站稳四千林吉特关键心理位置之上。市场的强势表现，主要得益于外部竞争性油脂价格的推动。

基本面与关联市场的共振

　　当日市场的核心驱动力明确来自豆油市场。尽管芝加哥期货交易所(CBOT)豆油价格小幅收低，但作为全球最大植物油进口与消费市场，中国国内油脂期货的强劲表现成为关键。大连商品交易所交投最活跃的豆油主力合约收涨0.49%，而棕榈油合约涨幅更为显著，达到1.85%。这一内外盘联动格局，直接为马棕榈期货提供了上行动力。吉隆坡交易公司Iceberg X Sdn Bhd的自营交易员David Ng明确指出：“毛棕榈油价格上涨，主要受到豆油市场走强的支撑，这背后是基于中国需求的坚挺表现。”

　　棕榈油与豆油的价格联动是市场分析的基本逻辑，因两者在全球植物油市场中存在直接的份额竞争关系。当前，来自中国市场的需求信号正通过豆油渠道，间接但有力地传导至棕榈油定价体系。

　　多空交织的宏观与产业图景

　　宏观层面，国际原油价格在错综复杂的消息中几近持平。一方面，乌克兰对俄罗斯船只及码头的袭击加剧了供应中断的担忧，这通常对生物柴油原料构成长期潜在支撑；另一方面，美国可能出售其扣押的委内瑞拉原油的消息又形成对冲。原油价格的任何未来走强，都将提升棕榈油作为生物柴油原料的经济吸引力，这是一个重要的远期价格支撑因素。

　　生物柴油领域的政策消息为市场提供了具体的需求指引。印度尼西亚生物柴油生产商协会(APROBI)秘书长Ernest Gunawan确认，该国已为2026年的混合燃料强制指令分配了1564.6万千升的棕榈基生物柴油用量。这一明确的官方配额数据，为棕榈油的长期工业消费前景奠定了坚实基础，抵消了部分市场对食用需求波动的忧虑。

　　然而，并非所有数据都指向一致乐观的方向。船运调查机构的最新数据显示市场出现分歧。Intertek Testing Services的预估显示，马来西亚12月1日至20日的棕榈油产品出口量较上月同期增长2.4%；而另一家机构AmSpec Agri Malaysia的预估则显示同期出口量小幅下滑0.87%。出口数据的矛盾性，反映了当前采购节奏的不确定性，可能抑制价格短期过快上行。

　　此外，林吉特兑美元汇率在当日走强0.39%。尽管这体现了马来西亚宏观经济的韧性，但对于持有外币的海外买家而言，林吉特计价的大宗商品成本相应上升，可能对未来的采购意愿构成轻微压力。

　　机构观点聚焦与未来逻辑推演

　　当前市场的主流观点，普遍认可豆油价格的引领作用。分析师David Ng的论断，即“中国需求的坚挺”是驱动豆油进而影响棕榈油的关键，点明了本轮行情的核心叙事。这种由关键消费市场引领的需求逻辑，比单纯的成本支撑或资金推动更为稳固。

　　展望后市，市场的关注焦点将呈现多线交织的格局。首先，中国国内植物油市场的消费强度与库存变化，将继续通过豆油-棕榈油价差关系深刻影响马棕榈走势。其次，印尼庞大的生物柴油计划执行情况，将从长期维度锁定巨量工业需求，构成价格的下方基石。最后，马来西亚自身的产量周期与高频出口数据，将与外部因素形成互动，共同决定短期价格的波动节奏。

　　需要注意的是，尽管长期需求(如生物柴油)前景明确利多，但当前价格在连续上涨后，也已部分反映了这些乐观预期。若未来短期内出现如出口数据持续疲软、林吉特汇率进一步走强或竞争油脂价格回调等情况，市场可能面临技术性调整的压力。然而，在生物柴油消费刚性支撑与潜在的通胀及地缘政治溢价背景下，任何显著的回调都可能被视为长线布局的机会。交易者需密切关注上述多空因素的实时博弈，尤其是中国市场的动向与印尼政策的落地细节。