鲸落时刻，美元陷贬值-套保死亡螺旋

2025-12-13 10:31:02 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——特朗普政府2025年关税新政虽遵循保护主义逻辑，却意外引发美元显著贬值7%，直接削弱美国财政公信力，催生了本土企业卖美元的汇率风险套保需求，之后日本央行决定加息使日本国债收益率飙升又推动了投资者借入廉价日元资金的套期保值需求，引发了美元继续贬值。

　　作为美国非本土的外国投资者，最简单的锁定美元投资收益避免汇率风险的方法就是让银行卖出现在的美元并持有对应远期合约的他国货币并且约定在未来，当外国投资者结束投资后，用未来投资者手里的美元换银行现在手里的合约对应的他国货币，同样本国生产商如果要锁定未来的美元购买力，也需要现在让银行卖出美元换取外汇，之后生产商可以使用未来的美元购买锁定现在汇价的外汇。

外汇对冲市场日均规模激增至9.5万亿美元，91%的北美企业已启动外汇对冲操作，通过远期/期权工具实现57%风险敞口的有效覆盖。

　　在美国政策不确定性持续发酵的背景下，欧元、日元同步走强，投资者加速调整组合结构，转向新兴市场股票(MSCI新兴市场指数累计上涨22%)及非美元资产，寻求避险与增值双重收益。

　　波动率指数(VIX)飙升之际，美元传统“避险属性”彻底崩塌，去美元化趋势加速演进，全球资本流动格局面临结构性重塑。

　　政策冲击：美元反常贬值的底层逻辑

　　2025年，受激进贸易政策转向及高关税环境下美元反常贬值的双重冲击，美元作为全球核心储备货币与传统避险资产的地位正遭遇严峻挑战。

　　特朗普总统宣布对所有进口商品征收10%基准关税，对日本加征最高24%的对等关税。

　　研究数据显示，此举自2024年12月起引发美元贬值7%，较去年同期跌幅达0.5%。

　　这种贬值走势打破传统经济理论——按照经典逻辑，保护主义措施本应推动美元走强，而实际表现却反映出多重下行压力：贸易伙伴的报复性举措持续发酵，叠加美国财政公信力的逐步流失。数据对此提供了明确佐证。

　　对冲热潮：工具迭代与策略转型

　　面对美元波动率的急剧攀升，市场参与者的外汇对冲策略已发生实质性转变。2025年4月，全球外汇市场日均成交额飙升至9.5万亿美元，企业与投资者纷纷加码对冲操作，以抵御美元走弱带来的敞口风险。

　　远期与期权工具成为市场首选，2025年北美企业外汇对冲渗透率从2024年的82%跃升至91%。作为衡量风险覆盖程度的核心指标，美英市场的对冲比率已攀升至57%，这一数据清晰反映出，在长期政策不确定性下，市场倾向于通过防御性策略锁定汇率成本。

　　对冲期限显著延长，部分合约期限最长可达五年，凸显市场对美元波动性长期化的一致预期。市场分析表明，远期启动互换与固定利率收取互换交易活跃度持续提升，企业借助这类工具对冲关税政策引发的利率波动风险。

　　与此同时，外汇期权因具备灵活适配性而备受青睐，分析师指出，这类工具能让企业在应对不可预测的汇率波动时，无需承担刚性履约义务，操作弹性显著优于其他工具。

　　总结与技术分析：

　　2025年美元的剧烈波动与趋势性贬值，期、期权等对冲工具的交易规模激增，可能短期导致美元指数超调。

　　短期美元指数可能会陷入贬值预期→套保需求→卖出美元→美元继续贬值→套保需求增强→卖出更多美元→美元贬值更多的恶性循环，虽然螺旋循环可能短期存在，但难以长期维持，需结合政策干预和市场结构综合判断。

　　近期美元指数大幅波动是很多品种交易性机会的触发器，美元贬值超调也意味反弹随时可能发生。

　　对广大投资者而言，核心信号已然明确：美元例外主义时代正逐步落幕，在这一全新市场格局下，能否具备灵活调整的战略适配能力，将直接决定投资交易的最终成败。

　　美元指数到箱体跌幅满足的98.13位置，展开反弹，但由于均线整体呈空头排列，美元指数下跌的趋势短期可能难以逆转。

　　反弹压力位在98.60附近，再往上是98.87，支撑在98.13。