分裂的美联储决议：内部分歧创30年纪录，为何仍将坚持降息？

2025-12-08 16:39:14 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——据知名学术经济学家分析，尽管美联储内部官员对美国经济走向存在深刻分歧，但该机构仍决定启动降息。

　　负责制定利率的联邦公开市场委员会于本周三(12月10日)公布利率决议。绝大多数投资者预计，美联储将连续第三次会议下调借贷成本，降息25个基点至3.5%-3.75%的目标区间。

受芝加哥大学布斯商学院克拉克中心委托的经济学家中，多数认同市场预期。在40位受访者中，85%认为美联储将因担忧美国劳动力市场疲软而放松信贷条件。

　　然而，他们认为委员会在这次决议中几乎必然产生分歧——此次调整将使央行基准联邦基金利率目标区间降至三年多来的最低水平。这一决策背后是日益增长的忧虑：由于生活成本攀升，普通美国人正承受着越来越沉重的经济压力。

联邦公开市场委员会成员在2025年最后一次议息会议投票前，始终在争论政策优先级：是应重点关注正在走弱的劳动力市场，还是应对自2021年春季以来持续高于央行2%目标的通胀率。

　　部分地区联储主席表示，尽管他们此前支持美联储在10月的降息决定，但当前由于占主导地位的服务业通胀正逐步攀升，他们将不再赞成继续降息。而此时，特朗普总统实施的关税政策对美国进口商品价格的全面影响尚未完全显现。

　　但纽约联储主席约翰·威廉姆斯上月底释放信号，表明他与其他委员会核心成员将支持再次降息25个基点，以此作为防范美国劳动力市场进一步放缓的保障措施。

　　调查显示，仅有一位受访者认为联邦公开市场委员会的12位具投票权成员能克服分歧、一致支持降息。60%的受访者预计将出现两票反对，另有三分之一的受访者预期反对票将达到三张或更多。

　　布兰迪斯大学教授斯蒂芬·切凯蒂表示：“如果反对意见的理由是通胀目标尚未达成，这反而有助于增强该目标的可信度。但同时，严重的分歧——无论他们是否投票反对决议——都会引发对联邦公开市场委员会集体目标的质疑。”

　　自2019年9月以来，联邦公开市场委员会会议上从未出现超过两张反对票。上一次出现三张以上反对票还要追溯到1992年。

最可能对降息投反对票的是堪萨斯城联储主席杰夫·施密德，他在10月的会议上也曾持异议。波士顿联储主席苏珊·柯林斯和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比已暗示，本轮可能加入施密德的反对阵营。

　　美联储理事迈克尔·巴尔也释放信号，认为降低借贷成本的空间有限。而与其同属理事会的史蒂芬·米兰几乎必然将再次呼吁大幅降息50个基点。

　　作为特朗普的亲密盟友，米兰与美国总统同样迫切希望借贷成本快速下降。

　　经历数年强劲表现后，联邦公开市场委员会许多成员认为美国劳动力市场开始降温。美国劳工统计局最新报告显示，9月美国的就业岗位意外大幅增加。但失业率已逐步攀升，且近期私营部门数据显示美国企业正在裁减更多员工。

许多调查受访者认同联邦公开市场委员会鹰派官员的观点，认为美联储应更专注于对抗通胀，而非维持强劲的劳动力市场。48%的受访者认为控制物价应是首要任务，仅有5%认为重点应放在就业上，其余受访者则希望美联储的双重使命能得到同等重视。

　　麻省理工学院教授黛博拉·卢卡斯表示：“我更希望美国放弃双重使命，转而采用仅专注于通胀的单一目标。货币政策对就业产生显著影响的直接关联性尚未得到充分的实证支持。”

　　鹰派官员同时指出美国经济增长相对强劲，而鸽派则强调美国经济严重依赖人工智能及其相关产业的繁荣——这股浪潮既拉动了资本支出，又通过科技股估值攀升支撑了零售消费。

　　受访者还被问及，若标普500基准股指下跌20%将对美国经济产生何种影响。三分之一的受访者认为随之而来的消费和投资下滑将引发经济衰退，而近三分之二的人则认为美国经济增长将减弱，但尚不足以导致严重放缓。