9月小非农爆冷，美联储降息概率飙至99%，美元才跌这点？

2025-10-01 22:15:02 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周三(10月1日)欧洲时段，受美国小非农ADP数据爆冷的影响，美元指数一度下跌33个点，跌幅一度扩大至-0.33%，目前小幅反弹，跌0.27%交投于97.54附近。

　　美国自动数据处理公司(ADP)周三发布报告显示，9月美国私营部门就业人数减少3.2万人，预期为增加5万人大幅低于预期。同时此前8月私营部门就业人数经修正后为减少3000人(原初值为增加5.4万人)，数据相当恐怖，美元指数正常都会遭到暴击。

ADP首席经济学家内拉·理查森博士在解读该调查结果时指出：“尽管二季度美国经济表现强劲，但本月数据进一步印证了我们在劳动力市场观察到的核心趋势——美国雇主在招聘决策上始终保持谨慎态度。”

　　9月ADP数据及美元指数关联要点

　　2025年9月《ADP全美就业报告》核心数据显示，美国私营部门就业岗位当月减少3.2万个，为关键劳动力市场指标带来显著下行信号，具体来看：从行业维度，就业收缩集中在服务提供行业(减少2.8万个)与商品生产行业(减少3000个)，其中专业/商业服务(-1.3万个)、休闲/酒店业(-1.9万个)、金融活动(-9000个)及建筑业(-5000个)等对经济景气度敏感的行业下滑明显，仅教育/医疗服务(+3.3万个)、自然资源/采矿业(+4000个)等少数领域实现就业增长。

　　从企业规模看，中小型企业就业收缩显著(小型企业-4万个、中型企业-2万个)，仅大型企业(500人及以上)新增3.3万个岗位，反映出中小微企业对经济前景的谨慎态度更甚。

　　薪资方面，9月在职员工年薪同比增长4.5%略高于GDP，增速保持稳定；跳槽员工年薪增长6.6%，较8月的7.1%有所放缓，稍微削弱市场对通胀的担忧，报告提及8月就业数据从新增5.4万个修正为减少3000个，叠加9月就业岗位的收缩，进一步强化了美国劳动力市场“增长动能减弱”的趋势，叠加预期通胀的缓解，进一步增加了市场对美联储继续降息的押注，压制了美元指数的反弹。

　　近期就业报告已释放明确警示信号，暗示美国经济增速放缓，并对“美国经济例外论”的合理性提出质疑。从这一角度看，周三公布的ADP数据进一步加剧市场对经济前景的担忧。

　　ADP报告此次受到格外的关注：美国政府极有可能陷入停摆，这一风险或导致周五发布的关键非农就业人数(NFP)报告延期，使得刚刚发布的ADP数据成为10月底美联储货币政策会议前最后一份核心就业指标。

　　劳动力市场数据或为10月进一步宽松提供支撑

　　就业市场表现是美联储双重使命(另一使命为物价稳定)的核心考量因素。近期数据显示，8月美国物价压力仍处于相对温和区间，但与之形成鲜明对比的是，今年下半年以来美国就业增长已显著回落。

　　美国8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人；此外，失业率升至4.3%，创四年新高，这一数据直接印证美国劳动力市场已出现明显恶化。

　　周二公布的美国职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)数据虽略好于预期，但9月ADP就业人数变化报告进一步提供劳动力市场疲软的证据。这一态势或为美联储鸽派阵营，以及数月来持续推动更激进货币宽松周期的美国前总统唐纳德·特朗普提供更多政策论据。

　　美联储在9月宣布降息25个基点，为年内首次降息，并暗示短期内或进一步下调利率。美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其他政策制定者多次强调，在通胀上行风险仍存的背景下需保持政策谨慎，但目前通胀数据有缓和的迹象，但劳动力市场却显示在进一步松动，会对美联储形成压力，迫使其进一步放宽货币政策。

　　据CME“美联储观察”：美联储10月降息25个基点的概率升至99%。美联储12月累计降息25个基点的概率为9.8%，累计降息50个基点的概率为89.3%，累计降息75个基点的概率为0.9%

　　在此背景下，ADP就业报告表现疲软，进一步印证美国经济需通过降低借贷成本获得更多提振，美元脆弱性或进一步凸显，同时考虑到当前不明朗的政治环境，美元正常情况都没法继续反弹。

　　技术分析：

　　之前文章提过，美元指数4小时图出现了下降楔形向下假突破后向上的突破的强势看涨洗盘形态，目前美元指数受到ADP数据影响下跌触碰下降楔形上沿后获得支撑，同时并未破坏继续反弹的格局。