美联储降息预期降温，美元/日元高位企稳！待PCE数据指引

2025-09-26 10:05:04 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周五(9月26日)亚市时段美元兑日元高位持稳，现于149.70附近窄幅震荡，基本守住了前两个交易日的涨幅，在一系列强于预期的美国经济数据公布后，该货币对于周四晚间强势突破至近两个月高位，也逼近150整数关口。

当前相关性分析表明，推动价格走势的是美国利率，尤其是收益率曲线前端，过去两周其与汇率的关联度极为紧密。若此情况持续，则意味着周五最可能引发波动风险事件将是美国8月个人消费支出报告。

　　美联储预期主导价格走势

　　市场对美联储降息的预期定价正在主导美元兑日元的走势。如下图表绿色部分所示，其与2025年10月至2026年9月期间联邦基金期货曲线形态的相关系数高达-0.94。

　　左侧图表直观展示了这一关系(为便于显示，对美联储预期定价刻度进行了反转)，可见两者在过去一段时间内高度同步。相比之下，同期美国2年期和10年期国债收益率(分别以蓝色和灰色显示)与汇率的关联度稍弱。

　　而相同期限的美日利差，以及其他传统驱动因素(如风险情绪和波动率指标)，则显示出远为微弱或根本无关联性。

美国数据才是关键

　　这表明，日本近期数据除非出现令人震惊的结果，否则美国数据最有可能成为引发美元兑日元波动的主要催化剂，周五早间的东京CPI验证了这一点。

　　市场预计，剔除生鲜食品价格的核心CPI年率将从9月的2.5%加速至2.8%，而进一步剔除能源价格的核心CPI年率预计将从之前的3.0%放缓至2.8%，实际均录得2.5%，数据出炉后，日元短线波动不大。

　　在上周有两名日本央行审议委员投票支持降息25个基点后，需关注当时投票支持将隔夜利率维持在0.5%不变的审议委员野口旭是否会就数据发表相关评论。

　　实际上，美国日程对美元兑日元的影响更为重要——但这主要源于数据与短期美债收益率的紧密关联，而未必是核心PCE平减指数本身。尽管PCE是美联储偏爱的核心通胀指标，但在当前环境下已很少带来重大意外。相反，关于未来国内通胀压力的更强信号，或许来自报告中同时发布的支出与收入分项数据。若这些数据表现强劲，鉴于其关乎美国经济体量最大、最重要的组成部分，将进一步削弱降息的理由。

　　无论细节如何，市场将格外关注数据公布后安排发表讲话的美联储官员。若美联储有意传递某种信息，更可能通过这些讲话而非事先的露面来传达。

　　美元兑日元高位企稳

　　随着市场对美联储降息的预期逐渐小幅减弱，美元兑日元终于突破了自8月初美国7月非农报告发布以来陷入的横盘整理区间(145.70-148.50)，现企稳于该区间上方。

　　汇价于周三强势突破200日移动平均线(148.47)，并在周四进一步攻克了上方的149.00阻力位，该水平现在可能转化为支撑位，为汇价可能将重新测试151.00甚至152.40阻力位提供支撑。

　　RSI(14)和MACD指标均显示出上行动能正在增强，这在短期内有利于多头而非空头。

　　尽管价格与动能信号完全偏向看涨，但需注意，今年以来美元兑日元数次站上200日移动平均线(148.47)的走势都被证明是短暂的。这凸显出，该货币对的长期走势还需进一步观察。