鹰声未散，牛气难消：美元的二次进攻

2025-09-26 08:35:01 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周四(9月25日)，美市盘初美元指数交投于98上方，延续两日反弹并靠近近段高位。基本面上，美联储官员释放“谨慎降息、数据为王”的信号；宏观数据则展示“增长韧性+通胀黏性”的组合拳，带动10年期美债收益率回升至约4.2%。在这样的宏观与利率共振下，美元指数短线稳固在98上方，行情重心上移，但能否二次启动仍取决于接下来一揽子通胀与劳动力线索的验证。

基本面：

　　堪萨斯城联储主席Jeffrey Schmid表示，联储“距离使命已不远，但政策必须前瞻”，并称“降息是为对冲就业风险的适度之举”，同时强调“当前政策略偏紧并恰当”，未来将“继续依赖数据”。与之呼应，芝加哥联储主席Austan Goolsbee重申对“基于放缓的就业数据而过度前置降息”感到不安，指出“就业有降温迹象、通胀仍在上行，依赖通胀会自然回落是不踏实的”；他强调“必须把通胀带回2%”，并明确“若通胀下探至目标，利率仍可再降一段，但不宜抢跑”。

　　数据端更是给了美元一记“硬支撑”。最新一轮数据显示：初领失业金218K，优于预期235K且低于前值232K，显示企业裁员意愿仍受抑；二季度GDP年化增速被上修至3.8%(此前3.3%)，为近两年高位区间；耐用品订单8月环比反弹至2.9%，核心设备订单继续改善；同时，纳入GDP修正的核心PCE升至2.6%(预期2.5%)。这一组合意味着增长并未失速、通胀回落阻力尚存，令“循序而非激进”的宽松路径更具市场合理性。

　　利率定价上，市场仍计入10月再降25bp，但对12月的把握下降，甚至约三分之一的仓位倾向“观望”；全年宽松合计亦仅约43bp。美债曲线方面，短端收益率上行幅度大于长端，季度以来的陡峭化有所收敛，这与“避免前置过度降息”的联储口径一脉相承。

　　技术面：

　　日线图显示，美元指数自96.2109附近低点企稳后震荡抬升，当前围绕布林中轨展开再上攻。布林带中轨97.7520，上轨98.6855，下轨96.8185。现已有效收复中轨上方，正朝98.50阻力发起回测；若日线收于该水平之上，则意味着上攻上轨98.6855的概率增大。

MACD方面，DIFF为-0.1240，DEA为-0.1945，二者位于零轴下方但出现“DIFF上穿DEA”的结构性改观，柱状图转正至0.1410，指向动能从偏空向中性偏多切换；一旦柱体继续放大，将对价格的二次冲击提供量能前导。RSI(14)在54.7153一线，处于中枢略上、未触及超买区，配合布林带开口温和收敛，体现“震荡中抬升”的均值回归特征。

　　静态价位上，中轨97.7520为第一支撑；阻力依次为98.50与98.6855；上方中期压制仍看前高100.2599。若回撤跌破97.7520，则易重测下轨96.8185与前低96.2109的组合支撑，届时行情将从“上行通道的回踩”向“箱体振荡”切换。

　　市场情绪观察：

　　权衡两位联储官员的措辞与“强增长+粘性通胀”的数据拼图，市场的主导情绪从“急于博弈加速降息”调整为“在预期内的循序下调”。这带来三层影响：

　　1)利率预期再定价——短端收益率对“不过度前置降息”最为敏感，走高的贴现率对美元形成天然支撑；

　　2)风险偏好微降温——权益市场在“强数据”的表象下，对“政策不急”保持克制，跨资产“强美元—稳利差”的组合更易提供避险溢价；

　　3)事件前的仓位管理——周五核心PCE成为“锚”，量化与高频会控制净暴露，倾向持有方向性有限但对波动敏感的策略组合(如事件驱动型“跨式/宽跨式”期权)，这意味着在数据落地前，美元的上行更像“稳步试探”，而非“一口气突破”。情绪上，空头市场情绪退潮，多头市场情绪升温但未过热，恐惧与贪婪的摆钟停在“偏多而不极端”的区间。

　　结语：

　　两位联储官员在“防前置”与“保目标”的框架下，为美元提供了“利差+政策不急”的支撑垫；强增长与黏性通胀则把“快节奏宽松”的想象收回兜里。技术上，98.50是短线真伪突破的试金石，98.6855是多头能否“二次加速”的门槛。站上，美元仍有望沿着中线的上行通道修复至更高的价格磁力区；未站稳，则回归97.7520—96.8185的箱体消化。