防范性降息料已结束，美联储或将要厘清流动性问题，美元有望短线筑底

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　　周一(11月4日)，高盛策略师表示，鉴于美联储可能已经结束防范性降息，现在是时候建立防御性低一些、在全球经济显露企稳迹象时表现较好的外汇交易组合仓位了。在贸易前景的乐观情绪升温之下，美元大幅反弹，美元指数周二刷新近三日高点至97.57，美国国债收益率攀升。

高盛策略师建议做美元中性的新兴市场货币套利，或有“深度价值但对经济增长敏感的”G-10货币交易。高盛目前认为美元没有广泛下跌的强烈理由。

　　高盛策略师Zach Pandl称，全球经济状况并不是非常健康，但我们看到了非常早期的企稳迹象，并且避免了诸如美国再次加征关税或英国无协议脱欧之类的重大风险。我们认为让投资者表达减少防御性观点的机会到了。

　　高盛表示，G-10国家中，瑞典经济开放程度最高，全球经济增长信心回升将惠及瑞典克朗。该公司建议做空欧元兑瑞典克朗，目标是近1欧元兑10.50克朗的7月低点。在新兴市场的美元中性套利交易包括做多印尼盾兑韩元。

高盛策略师称，美元贬值的前提是出现更多全球增长回暖的迹象，以及美国利率可能下调，国际贸易局势前景更加清晰。

　　美联储需要厘清与流动性相关的问题

　　Wrightson ICAP经济学家Lou Crandall在报告中称，在调整所有单项计划前，美联储可能想厘清与提供更广泛的流动性支持有关的所有“概念性问题”。

　　若能给予银行更大灵活性，根据市场情况自行调整优质流动性资产(HQLA)的构成，将“降低维持大规模流动性缓冲的边际成本，但不会削减缓冲规模”。

　　若能提高灵活性，银行“通过正常套利活动”就能在消除货币市场失衡方面发挥“更大作用”。这是双赢方案，虽不能解决与隔夜市场融资稳定性相关的所有问题，但似乎是任何更广泛解决方案的有用组成部分。

　　德意志银行策略师Stuart Sparks称，美联储可能需要“全方位”出手以便在年底的“资产负债表关键”时期控制回购利率。美联储部署额外的工具，或者采用德拉吉式‘不计代价’来维持市场流动性和功能的承诺，都可能会提高信心，并减少年末干预的最终需求。

　　美国政府停摆可能阻碍美联储准确判断经济状况

　　美联储正密切关注经济数据以评估货币政策的“适当路径”，但如果华府僵局导致本月晚些时候政府再次停摆，中央银行和金融市场交易员可能会陷入窘境。

　　之前的政府关门事件(最近一次发生在1月下旬)对GDP、贸易数据等主要经济指标的发布造成干扰。在临时资金措施将于11月21日到期之际，如果国会和政府不能达成协议，这种事情可能不得不重演。

　　随着全球贸易争端加剧不确定性，美联储处于潜在的政策拐点，数据的任何推迟发布都可能妨碍交易者和官员了解经济前景是否发生重大变化。美联储主席鲍威尔和其他官员关注的最重要数据包括月度就业报告，通胀指标和GDP报告。

　　FTN Capital策略师Jim Vogel在电话采访中表示，及时的数据相当重要，因为鲍威尔已经说服所有人相信，围绕贸易问题的影响存在相当程度的滞后。他特别指出了2020年第一季度数据的重要性，因为其可能揭示了贸易不确定性的潜在成本。

　　由于国际局势乐观预期升温，美国大部分经济数据向好，风险偏好回升。尽管风险情绪或削弱美元的避险能力，但市场对美元的需求仍强劲。目前美元没有广泛下跌的强烈理由，汇价有望在97.14附近成功筑底。