欧银新任行长首秀向德国示好，后续政策料将萧规曹随，欧洲经济凶多吉少

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　　欧洲央行新任总裁拉加德周一(11月4日)发表上任以来的首次讲话，期间她对欧洲央行的一位主要批评者大加赞赏，借此表达与各方合作的意愿。欧元区周一发布的各项PMI终值数据显示，相比上月公布的初值，这项反映各国经营运行状况的数据得到了小幅上修，显示经济恶化程度未如预期继续加深。此状况推动欧元汇价反弹。

　　拉加德在讲话中没有提及货币政策。相反，她高度赞扬了德国前财长朔伊布勒对欧洲团结做出的努力，以及让东西德在柏林墙倒塌后重新团结在一起的政治才能。

　　目前为德国联邦议院议长的朔伊布勒在担任德国财长期间经常批评欧洲央行，而两名代表德国的欧洲央行管委也经常反对欧洲央行前总裁德拉吉的宽松货币政策。

　　尽管拉加德避而不谈欧洲央行与德国长期不和的问题，但她决定在11月1日上任几天后在柏林发表讲话，可能被视为一个象征性的橄榄枝，表明她愿意修补双方的关系。

　　德国长期以来一直指责欧洲央行将利率维持在过低水平，损害了德国储户的利益。欧洲央行曾辩称，如果德国增加投资，而不是年复一年地保持预算盈余，经济增长就会加速，利率就可能更快上升。

　　尽管拉加德自今年夏季被提名以来尚未详细讨论过货币政策，但最初的迹象表明，在欧洲央行能够对其政策、目标和工具进行全面评估之前，她不打算进行任何重大调整。

制造业活动大幅萎缩

　　一项调查显示，10月欧元区制造业活动大幅萎缩，因国际贸易争端以及英国脱欧前景仍不明朗，令需求再度受到抑制。

　　制造业疲软状况正在整个欧元区蔓延的迹象，令欧洲央行决策者倍感不安。欧洲央行已在9月降息后重启了2.6万亿欧元的债券购买计划。

　　欧洲央行新任总裁拉加德将不得不弥合代表德国、荷兰和法国等资金充裕国家的决策者(他们反对恢复购债的决定)，与代表在困境中挣扎的二线国家决策者之间的分歧。

　　不过，制造业困境似乎普遍存在，欧洲最大经济体德国的制造业活动上月仍深陷衰退之中，因新订单连续第13个月下降，工厂裁员人数为近10年来最高水平。

　　意大利制造业活动连续第13个月下滑，西班牙制造业活动则连续第五个月萎缩，受累于国内外的政治动荡。

　　然而，欧元区四大经济体之一的法国却逆势而动，制造业活动温和扩张，可能受助于政府的数十亿欧元刺激计划。

　　IHS Markit公布，10月欧元区制造业采购经理人指数(PMI)终值为45.9，仅略高于9月创下的七年低点45.7，连续第九个月低于50荣枯分水岭。

　　德国商业银行的Peter Dixon表示，数据好于预期，但仍深陷负值区间。数据基本上告诉我们，欧元区制造业已陷入衰退。这主要因为国际贸易争端阻碍了全球贸易，进而重创欧元区制造业。

　　产出分项指标从9月触及的近七年低点46.1升至46.6。该指标是周三将公布的被视为经济体质晴雨表的综合PMI的组成部分。

　　IHS Markit称，欧元区新订单也下滑，新订单指数连续第13个月低于荣枯分水岭，不过仍从9月的43.4升至45.3。

　　IHS Markit调查中的其他前瞻性指标显示，尽管10月工厂连续第四个月降价，但欧元区制造业状况不会很快出现任何好转。

　　不过，周一公布的另一项调查显示，11月欧元区投资者信心跳升至6月以来最高，因有迹象显示亚洲经济回升，且美国经济具有韧性。

　　金融市场暖意融融

　　与制造业的严峻形势相比，目前金融市场的景象是再乐观不过了。

　　欧元刚刚创下2018年月以来最佳月度表现。期限从一周到一年不等的欧元期权都发出看涨信号。斯托克欧洲600指数升至2015年8月以来最高点位，西班牙和意大利的政治风险几乎未影响到债券市场，信用点差也正在收窄。

尽管拉加德在周一的讲话中没有直接对货币政策发表评论，但市场预测她的上任可能将给欧洲央行带来新鲜空气。其前任德拉吉由于提倡通过货币刺激来支持经济而屡次遭到政界人士拒绝，拉加德在这方面或许更为幸运，有望说服政府同意加大支出。

　　BK Asset Management主管外汇策略的董事总经理Boris Schlossberg表示，预计拉加德将敦促欧洲领导人扩大财政政策。如果她成功了，那么支出增加和更宽松的货币政策以及全球贸易紧张局势的缓解，可能会证明欧元的上涨前景十分光明。

　　欧元10月累计上涨2.3％，周一报1.1164美元。欧洲股市今年上涨近20％。尽管执政联盟就预算问题进行辩论，意大利国债的表现仍超过了德国国债。今年西班牙与德国的国债收益差距几乎收窄一半。

　　欧洲央行新任总裁拉加德发表上任以来的首次讲话，虽然她在讲话中没有提及货币政策，但市场预计她将会延续其前任德拉基的政策基调，释放未来更多宽松预期。然而，欧洲主要经济体的PMI数值仍处在荣枯线下方的低位水平，整体经济状况依旧不景气，这限制了欧元的上涨，欧元汇价中长期来看仍受美欧货币政策互动前景的左右。

　　道明银行表示，由于受到经济增长放缓的拖累，他们保持看空欧元。