美联储进退维谷，提振经济手段有限，降息或难抵御经济衰退风险

2019-09-17 14:17:02 来源：汇通财经APP 作者：佚名

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　　美联储将于北京时间本周四(9月18日)02:00公布最新利率决议，市场预计美联储将再次降息，这将是今年以来的第二次降息。政策制定者们正试图赶在全球经济放缓、贸易争端以及未来道路不确定性所引发的经济风险之前采取行动。

降不降息都有异议

　　美联储领导层承受着来自特朗普的巨大政治压力，特朗普几乎每天都在Twitter上谴责美联储不愿更大幅度地降息。美联储本周料仅小幅降息，以将经济成长与经济前景的威胁隔离开来。这仍远高于特朗普此前表示的零利率或负利率的愿望。

　　然而，即便是温和的降息也可能引发争议，因为美联储官员正在努力应对好坏参半的经济信号，并试图判断特朗普时而激烈、时而冷酷的贸易争端是否正在制造经济不确定性，而这些不确定性能够而且应该被央行的行动抵消。

　　因美国经济正在增长，失业率仍接近50年低点，美国联邦公开市场委员会两名委员投票反对美联储7月降息，并可能在本次会议上反对进一步降息。这种分歧可能会让美联储主席鲍威尔在经济前景本身特别模糊的时候，更难以清楚地传达接下来会发生什么。

　　尽管许多投资者预计10月份将再次降息，并将密切关注鲍威尔的每一个字，以寻找任何有关降息时机的暗示，但鲍威尔可能会试图保留美联储的选择权。迄今为止，他一直避免让美联储采取行动，只是表示它将采取维持经济扩张所需的措施。

　　经济形势喜忧参半，美联储挑战重重

　　美联储面临的一个大问题是，经济扩张是否需要美联储的额外支持。通胀已显示出回归美联储2%目标的迹象，消费者支出、就业市场和整体增长迄今仍保持弹性。但贸易争端正在削弱商业投资，加剧制造业放缓，目前尚不清楚如何解决这个问题。

　　此外，经济形势喜忧参半：家庭信心摇摆不定，全球经济形势脆弱。德国，欧洲最大的经济体，正处于经济衰退的边缘，而英国正努力解决其有争议的脱欧问题。

　　摩根首席经济学家预计今年将还会再一次降息。

　　上周末沙特阿拉伯一座石油设施遭到袭击，可能会使局势进一步复杂化。这至少会暂时中断石油供应，并影响油价，不过许多专家表示，消费者不太可能受到严重冲击。不过，这为地缘政治紧张局势的加剧打开了大门。

　　美联储将在会议结束后发布新的经济预测，这将是自6月份以来的首次，凸显鲍威尔在沟通方面面临的挑战。这意味着，美联储主席将不得不把他16位同事的利率预测全面叙述出来。

　　虽然美联储正在密切关注短期风险，但其长期挑战可能更加艰巨。如果央行本周降息，利率将维持在2%以下，令决策者在下次经济衰退时降息的空间有限。相比之下，为了应对2007年至2009年的经济低迷，他们将利率下调了逾5个百分点。

　　美联储提振经济手段有限且存在风险

　　彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的高级研究员威尔科克斯表示：美联储根本没有足够的能力处理经济衰退，更不用说任何历史性的大衰退。我们面临的风险是，下一次衰退将因此变得更加严重、持续时间更长，因为一旦衰退开始，美联储将无法很好地遏制下行势头。

　　美联储官员经常说，他们还有提振经济的手段。不过，他们计划在即将召开的会议上讨论如何在利率较低的情况下实施货币政策。到目前为止的讨论似乎集中在防止通货膨胀陷入低速状态。

　　美联储的目标是每年提高2%的物价，但自2012年正式采用这一目标以来，一直未能实现这一目标。这在一定程度上很重要，因为通货膨胀给了央行降息的空间，而降息并不会抵消物价上涨的影响。较低的通货膨胀使得回旋余地更小。

　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡里表示，承诺保持低利率，直到通货膨胀率回到，甚至略高于央行2%的目标。从理论上讲，这样的承诺将证明美联储的认真态度，并有助于防止消费者和投资者的通胀预期不断下滑。它可以通过让投资者对低利率的预期持续更长时间，从而提供额外的刺激。

　　威尔科克斯表示，希望美联储领导层不会因为说要逐步制定新的通胀控制框架而感到受到限制。他倾向于设定一个更高的通胀目标。他还希望美联储承认，美联储的工具存在严重风险，不足以应对下一场衰退。他们需要给国会一个机会，为下一次衰退做好财政应对的准备，美联储应该公开其面对货币政策选择非常少的窘境，这样议员们才能开始考虑解决方案。

　　与欧洲、日本和英国相比，美联储的回旋余地确实更大，这些国家的利率非常低，甚至为负利率。但降息对经济的刺激作用越来越有限，美银美林分析师萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)指出，超低或负利率环境未必对股市有利，因为这往往意味着经济增长前景将显著恶化，这将对股市市盈率造成消极影响。