ATFX汇评：PPI数据爆冷，美国CPI数据来袭，美指再迎考验

2025-09-11 16:45:03 来源：外汇网特约作者：ATFX

　　ATFX汇评：据美国劳工部数据，美国8月PPI年率为2.6%，低于前值3.1%，低于预期值3.3%；美国8月PPI月率为-0.1%，低于前值0.7%，低于预期值0.3%。PPI数据的同比和环比均表现糟糕，生产端的物价水平存在明显的下行压力。

　　

　　▲ATFX图

　　PPI是CPI的前瞻指标，PPI数据表现糟糕，今日20：30即将公布的CPI数据也难言乐观。上图为美国核心PPI年率和CPI年率的叠加图，可以看出，两者趋势性基本一致。但是，从个别月份看，PPI和CPI也存在相反方向的变动。比如今年4月份，核心PPI年率从3.8%降低至3.1%，但核心CPI年率保持2.8%不变。今日的数据有类似情况，美国8月未季调核心CPI年率，前值为3.1%，市场的预期值也是3.1%，似乎没有受到糟糕PPI数据的影响。

　　

　　▲ATFX图

　　美国物价的变化还与能源价格息息相关。上图是近一年来，核心CPI年率与WTI日线走势的叠加，可以看出，核心CPI年率每月公布一次，与核心CPI年率存在趋势上的共振。自上次CPI数据公布以来，美原油价格从最高70美元跌至最低61.87美元，跌幅相对明显。据此判断，今日将公布的核心CPI年率最新值，极有可能低于前值。果真如此的话，美联储降息的概率升高，美元指数将遭遇利空冲击。

　　美联储发布的最新褐皮书中提到：12个地区中，10个地区将价格增长描述为温和，另外两个地区描述了强劲的价格增长。由于12个地区中有10个地区的价格表现温和(可以理解为持平)，所以今日即将公布的核心CPI年率有可能与前值持平。甚至于，如果另外两个价格强劲增长的地区对核心CPI年率的影响足够大，可能导致今日的数据出现升高，这将打破市场的预期。

　　通过PPI数据、能源价格还是褐皮书对今日的CPI数据进行判断，可以得出下降、下降和持平的结论。考虑到目前的市场预期值(也就是金融机构的判断)与前值持平，意味着核心CPI年率下降和持平的概率相当，上升的概率极低。

　　

　　▲ATFX图

　　技术角度看，日线级别，美元指出处于空头趋势下的反弹阶段。8月4日至今，反弹走势已经演变成下降三角形震荡。9月9日曾出现市价跌破下降三角形底部支撑的情况，但收盘时出现反弹，目前市价重新进入三角形区域内部。如果今日CPI数据符合市场预期，与前值持平，预计美元指数不会出现有效突破行情。如果CPI数据大幅低于前值，意味着美国宏观经济存在衰退迹象，美元指数有望迅速下破。

　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。