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【中金科技】信维通信:苹果备货延后拖累3Q业绩,无线充电份额稳步提升

2020-10-13 22:26:01 来源:东方财富网 作者:东方财富网
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  预报1-3Q20盈利同比下降8-12%信维通信(52.95 +2.76%,诊股)公布前三季度业绩预报:1)3Q20营收约17.8亿元,同比增长约10%,1-3Q营收约43.4亿元,同比增长约21%;2)1-3Q归母净利润7.3-7.6亿元,同比下滑8-12%,扣非净利润6.9-7.2亿元,同比下滑4-8%,对应3Q20单季度净利润4.0-4.3亿元,同比下滑6-13%。3Q20单季营收及利润分别低于我们此前预期10%和20%左右,主要是因为:1)苹果新品的延迟备货,对无线充电、EMI/EMC等业务造成一定影响,但我们预计大部分将在4Q20得以兑现;2)汇率波动也带来一部分汇兑损失。展望4Q20到明年,我们认为:1)随着苹果iPhone 12等新品发布上市,苹果延迟备货的影响将会过去,4Q20起产能利用率将有明显回升,营收及利润表现有望双双创下历史单季度新高,公司也在业绩预告中表示4Q20开始产能基本满负荷运行;2)iPhone 12上市后,有望成为6年来最受欢迎的iPhone,明年iPhone销量也有望结束连续5年的下滑重回正增长,信维无线充电、EMI/EMC等业务将会受益。

  关注要点无线充电份额仍在稳步提升,期待明年发射端表现。1)近期部分投资者担心信维无线充电份额表现,我们认为主要是因为苹果新品交付延后的影响,而实际上信维在无线充电接收端的份额仍在持续提升,明年就有机会达到一半左右份额;同时信维在AirPower发射端明年也有望迎来突破,驱动信维无线充电业务连续左右翻倍成长。2)长期来看,我们认为随着无线充电效率提升、场景越来越丰富,未来无线充电发射端、接收端都还有很大普及空间,苹果2H20起取消标配的充电适配器也将加速这一趋势。天线业务多点开花。1)今年以来在疫情背景下,苹果iPad、Macbook销量逆势上行,我们认为4Q20-1H21在APPle Silicon、Mini LED等加持下,苹果Macbook、iPad产品线仍将有不错表现,信维天线业务受益,并有望延伸至AirPods、iMac等品类;2)非苹方面,信维LDS天线业务持续向好,随着5G手机上量,份额、ASP持续提升,我们认为4Q20-2021手机市场整体向好,信维LDS天线成长有望提速,同时LCP天线的布局也正在逐步落地,未来在毫米波时代也将大有可为。

  估值与建议受苹果备货延后及汇兑影响,我们下调2020e EPS 13%至1.36元,维持2021e 2.41元。当前股价对应2020/2021e 37.9、21.4x P/E。我们维持看好明年苹果强周期以及信维业绩表现,维持跑赢行业及80.0元目标价,对应2020/2021e 58.8/33.1x P/E,对比当前仍有55%上行空间。

  风险苹果新机销量不及预期;产品份额不及预期;疫情影响下游需求。

  图表1: 业绩回顾及盈利预测调整

  



  资料来源:公司公告,万得资讯,中金公司(-- --,诊股)研究部

  图表2: 分业务收入预测调整

  


  资料来源:公司公告,万得资讯,中金公司研究部

  图表3: 中金预测与一致预期

  


  资料来源:公司公告,万得资讯,中金公司研究部

  


  资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部

  


  资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 返回外汇网首页,查看更多>>

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