日元避险属性的来源可归结为以下几点：
1、低通胀、低利率。2000年以来，日本长期处于低通胀状态，政策目标利率一直在0.5%以内，2016年2月甚至推出了负利率政策。这种稳定的低通胀、低利率状态，是避险资金所积极寻求的。尤其是，当全球经济动荡时，日本利率水平是“降无可降”的状态，会吸引避险资金涌入，从而表现为全球波动率与日元汇率正相关。不仅如此，低利率还使日元成为全球融资套利交易中的“融资货币”，当全球市场动荡时，这些交易平仓也会导致日元大量回流。
2、日本是全球最大的净债权国。截至2016年底，日本已连续26年坐稳全球最大净债权国的位置，对外净资产余额约为349万亿日元，远超排名第二的中国(210万亿日元)和第三的德国(209万亿日元)，其对外净资产主要为收购外国企业和投资外国债券。国内的低通胀、低利率环境促使投资者前往海外寻求高息资产，而在风险爆发时，投资大量回撤又会推升日元汇率。同时，全球最大债权囯的地位也意味着日本经济不依赖于外部融资，这进一步增强了其对避险资金的吸引力。
3、日本拥有高度发展的金融市场。日本是全球第五大国际金融中心，拥有仅次于纽约的世界第二大证券市场，和全球最大的外汇保证金市场(日本外汇交易量占全球的1/3)。这使得日资产具有高度流动性，国际投资者能够在日元资产与其它货币资产之间便捷切换。
三、日元避险属性为何愈发增强?
近年来日元避险属性愈发增强的根本原因在于：日本央行持续推行QE及负利率政策，导致其海外资产规模大幅膨胀、融资套利需求增多，且海外投资中风险资产的比例又明显增加。因此，在风险事件爆发时，资金回流日本、套利头寸平仓，体量都比过去要大。而日本自身股市走牛、且经常项目顺差扩大等，也大大加强了日本对于避险资金的吸引和承接能力。
2016年以后，日本的低利率特征进一步彰显。
日本央行从2016年2月16日开始实行超额准备金账户的 “负利率”，这带动10年期日债收益率快速降至0附近(图表8)。2017年7月，日本央行又宣布在0.11%水平上无限量购入10年期国债，更是严格限制了长债收益率的上行空间(图表9)。相反，美联储从2015年底进入加息周期，2016年底开始加快升息节奏，10年期美债收益率也随之显著回升。这就进一步放大了日本低利率的避险优势，2016年1月到2018年7月，美日利差累计扩大了近100bp，而美元兑日元汇率却贬值了5.7%，就从侧面反映出避险能力增强对日元币值的支撑。一种同义表达是，市场对日央行进一步宽松的空间抱有质疑，事实上也为日央行的所作所为验证。
