吴辉：一文读懂利率决议后市场的未来（深度）

2020-09-17 11:10:08 来源：外汇网特约作者：吴辉

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　　隔夜，大选前最后一场美联储利率决议召开，利率维持0-0.25%不变，暗示了将保持超低利率政策至少3年至2023年。

　　美联储主席鲍叔警告称，目前经济面临的不确定性依旧很高，仍有1100万美国人处于失业状态，旅游、休闲行业面临严峻挑战；

　　其次，第一阶段复苏很大程度依赖于货币和财政政策的迅速反应，现在两党在新一轮的救助计划中僵持，无法破局。

　　鲍叔还说了，货币政策不应该是经济复苏的第一道防线，呼吁出台更多财政刺激政策。

　　最后给出了未来经济预测点阵图。

　　

　　我们看到了更多的其实就是陈词滥调，没有什么新颖点，全文就突出一个点，喊话财政快出手！在7月份的会议纪要上我们就分析到了，美国的货币政策在当下的环境内已经走到头，危机看货币政策，衰退看财政政策。

　　今年的新冠是个特殊事件，这并非一场金融危机这么简单，这是一个重大社会危机事件，影响了社会中的各个角落，我们现在看到了资产价格一飞冲天，无论是股债房汇还是其他基础商品。

　　价格上涨并非经济复苏的直接原因，而是因为货币政策的火力全开，只是单靠货币政策有用没？有用！资产端价格上涨加剧了贫富分化。以美国为例，美国10%的人持有了90%的美股市值，这种天下资产普涨的局面是富人做梦天上掉馅饼的事情，惨了穷人，失业，破产，恶性循环。

　　财政的作用是直接救命，这个时候的美国人需要的是直接发放救济金，现在还有1.5万亿美元躺在财政部的现金池子没动，但是7月底美国的第一轮财政救助计划就结束了，也就是失业金已经停到现在一个半月了。1100万人失业局面，没收入来源，这是很可怕的事。不谈生计，这些人没钱消费，就不会刺激通货膨胀，我们看到通胀预期持续下滑的原因就在这。

　　国会两党争论的新一轮刺激计划无非就是钱多钱少的事，结果是必然通过，而且双方皆大欢喜，但是在大选前夕这个过程中，事情会复杂多变，也将造成市场了巨幅动荡。所以我们看到了鲍叔继续陈词滥调，喊话财政部，完全在预期之内。

　　不过我们看到美联储鸽派上有两名持有不同政见者(Kaplan)和(Kashkari)。卡普兰(Kaplan)早些时候警告过，2.25%-2.375%的通货膨胀将使得美联储变得强硬，需要选择半鹰派方式。

　　

　　宽松的平均通胀目标制(AIT)存在后，以为着通货膨胀在未来5年内可能会超调，没人知道是多少，如果我们看一下美联储遵循的PCE物价指数的5-10年平均值，美联储应该已经引入了2.4%的通胀目标制。但是FOMC声明和鲍威尔都没有澄清这一方面的消息。

　　在平均通胀目标制下，最重要的不断改善金融状况，意味着美联储需要保持股票倍数持续走高，信用息差越来越低，美元越来越弱势才可以。否则也是无法保证美联储能笑到最后，不过FED希望是市场在五年内是这样的表现方式。还是那句话，任何时候不要和美联储为敌。

　　