人民币七个工作日连涨 升值趋势是否能够延续引热议

　　9月2日，人民币兑美元中间价报6.8376，较上日调升122点至6.8376, 中间价自8月25日起连续升值，升至2019年5月14日以来最高。在岸人民币上一交易日收报6.8239，单日上涨296个基点。

　　从年初以来的走势来看，人民币汇率虽出现过几次阶段性调整，但整体呈现贬值趋势，直至5月底出现拐点，人民币开始连续走强。尤其8月份汇率在经历一段时间的震荡之后表现十分强势，即期汇率大幅升值约1.8%，离岸人民币较5月末升值近3500点，大涨近5%。在此背景下，人民币升值趋势是否能够延续，人民币是否已经进入升值通道都成为了市场热议的话题。

　　

　　多因素作用 人民币持续走强

　　长期上看，中国经济恢复向好的基本面因素决定了人民币汇率运行趋势。高效的疫情防控以及率先开启复工复产使得我国基本面在疫情后持续修复，人民银行报告指出，目前我国新冠肺炎疫情防控和经济恢复都走在世界前列，市场预期总体稳定，下半年经济增速有望回到潜在增长水平。机构人士表示，新冠肺炎疫情防控拐点确认、经济加快恢复增长，为此轮人民币升值提供基本面支撑。8月中国制造业采购经理指数(PMI)连续6个月站在50%的荣枯线之上，以及其他宏观经济数据反映的需求改善信号，进一步强化了人民币升值的基本面逻辑。根据此前国际货币基金组织(IMF)的预测，中国也是少数几个今年能实现正增长的国家。

　　不过，与基本面的变化情况相比，最近人民币汇率的由弱转强显然更快一些，而其中5月底以来美元指数的大幅下行是另一项重要原因。美元指数的下行一方面受到美国经济复苏预期持续强化的影响，另一方面也受到美联储宽松货币政策的影响。上周美联储针对货币政策框架进行了调整，推出“平均通胀制度”，很可能对美元造成持续压制的效果。

　　此外，在全球央行维持宽松的背景下，我国央行在疫情期间货币政策保持谨慎、维持定力，中美利差维持高位，人民币资产的吸引力明显增强，也推动了人民币汇率的走强。近期，中美十年期国债的收益率之差高达近250个基点(BP)。渣打全球研究主管罗伯逊表示，“与其他国家相比，美国失去了相对G10货币的大部分利率优势，其财政状况继续恶化——双赤字达到了50年来的最大水平，并或将进一步恶化。”。

　　对于近期人民币升值有所加快的步伐，业内人士表示，近期基本面、美元汇率及市场供求逐渐形成合力，尤其是最近美元走弱与市场主体加快结汇共振，推动人民币升值加快。从长期看，应不断巩固人民币汇率偏强运行的基础，但也需避免形成单边上涨预期，造成人民币过度升值。

　　后续走势仍存风险 人民币是否进入升值通道引争论

　　尽管近期人民币表现强势，但对于人民币的后续走势而言，仍具有相当的不确定。德国商业银行新兴市场高级经济师周浩认为，由于政府此前的大力支持，中国数据超出预期，“然而，未来潜在的增长势头可能不如前期来得强。再考虑到人民币仍面临外部不确定性，因此中期表现可能仍会承压”。

　　美元指数持续趋弱也不一定代表着人民币将对美元持续大幅攀升，多位国有大行交易员都表示，美元/人民币很难持续位于6.8之下。

　　中信明明的分析师认为，人民币后续仍存在三方面的风险：首先，近期欧元区疫情反弹可能引起全球避险情绪的再度回升。其次，9月美国大选两党候选人辩论开始，不排除再度引发中美关系紧张带来人民币汇率压力的可能。最后，目前我国资本管制尚存在较强的不对称性。在国内系统性金融风险尚未得到充分控制之前，不对称性资本管制或难以彻底放开，因此美元指数下行，并不一定就意味着人民币会对美元显著升值。

　　“综合来看，结合人民币汇率升值的原因以及后续可能存在的风险，我们认为后续人民币汇率或呈现为斜率放缓的升值走势。当前在中美贸易协议继续推动的背景下，人民币汇率的走强有利于第一阶段协议的履行，但同时也应注意到， 汇率的持续升值或对我国出口和制造业带来一定的冲击。”

　　关于人民币是否就此进入升值通道，业内也对此颇多有争论。安信证券首席经济学家高善文表示，人民币已经跌透，未来将会进入较长的升值过程。中国社会科学院经济研究所教授刘煜辉则认为，不看两大“紧约束”基本背景，来谈当下人民币的升值，是没有依据的。所谓两大“紧约束”，第一是指人民币汇率三年前或更早就已经出现了名义汇率和真实汇率的裂口，且裂口张开发散不收敛，第二就是严格的资本项管制。

　　人民币国际化表现亮眼 国际地位正在显著上升

　　无论风险几何，近期美元的连续贬值对于人民币国际化步伐来说不失为一个良机。加之中国与周边国家及‘一带一路’沿线国家经贸往来的不断深化，虽然美元暂时不会失去其国际统治地位，但人民币在全球外汇储备和国际贸易中的地位也在不断上升。

　　作为传统的避险货币，此次危机下美元不仅没有上涨，反而有所下跌。而传统的避险资产都表现抢眼，受到市场的追捧。这说明美元的信用的确在下降。分析来看，美元信用下降包括以下几个原因：一是美国的新冠疫情防范不利，疫情太过严重，并且美国在此次危机中没有起到领头羊的作用，这削弱了市场对于美国的信心。二是中美政治摩擦加剧，美国对中国接连施压的同时也损及自身，世界性大国的争斗毫无疑问将影响美元的信用。三是美国持续的大规模财政刺激，使得政府债务快速增长，影响了美元信用。此次危机下，美国债务增长速度超过了2008年金融危机时期，也超过其他国家，并且增长势头还在持续。

　　相反，近年来人民币国际化进程不断加速，人民币已经成为全球第五大支付货币和第五大储备货币。中银证券全球首席经济学家管涛表示，总体上讲，人民币的国际化功能已经得到越来越多国家的认可。人民币正处于从外围货币向次中心货币、从区域性国际化货币向全球性国际化货币、从支付结算货币向计价和投融资货币的迈进阶段。

　　数据显示，84.6%的外贸企业选择人民币作为跨境结算主要币种，70多个央行或货币当局将人民币纳入外汇储备。此外，在市场需求的推动下，近年来人民币在周边国家及“一带一路”沿线国家使用取得积极进展。2019年，中国与周边国家跨境人民币结算金额约为3.6万亿元，同比增长18.5%；与“一带一路”沿线国家办理人民币跨境收付金额超过2.73万亿元，同比增长32%。

　　“近年来，人民币跨境使用保持快速增长，特别是今年以来在新冠疫情冲击全球贸易、金融及经济的背景下，人民币跨境使用仍保持韧性并呈现增长。”中国人民银行发布的《2020年人民币国际化报告》显示，人民币国际化再上新台阶，继续保持在全球货币体系中的稳定地位。同时报告指出，未来，将继续以服务实体经济为导向，坚持市场化原则，稳步推进人民币国际化。

　　“在今后一段时间，人民币国际化会加速，同时我们也认为一些新的金融基建、金融产品以及相关政策可以助推人民币达到下一个较高的水平。”花旗银行研究部董事总经理刘利刚认为，近年来国内资本市场开放的成果令人欣喜，“这些政策使我们对人民币下一步的国际化进程更加乐观。” 返回外汇网首页，查看更多>>