加息怕针对政府、不动怕看似迎合：美联储的沟通困境

2026-10-28 13:39:01 来源：汇通网作者：

　　美联储官员一致认为通胀需回到央行2%的年度目标。然而，伊朗局势令汽油价格飙升，价格上涨开始从加油站向外扩散。上月，这促使美联储官员三年来首次加息，以冷却经济并压低通胀。

　　但本月，即便通胀形势恶化，美联储仍普遍预计在北京时间周四(10月29日)会议上维持利率不变。若中期选举不是仅六天之遥，情况还会如此吗？

　　在新闻发布会上，若央行确实维持利率不变，美联储主席凯文·沃什很可能面临关于政治压力的问题。美联储的独立性是其货币政策决策的基石，但在选举年，这种独立性不可避免地受到审视。

历史规律：选举年多次在选举日前后调整利率

　　除疫情时期利率维持近零外，美联储在最近五个选举年中有四个在选举日两个月内调整了利率。例如，2024年9月，美联储在总统选举前六周将基准利率下调半个百分点，标志着降息周期的开始，因通胀降温且官员对劳动力市场走弱感到担忧。

　　而在2022年选举前，美联储连续两次加息75个基点，为典型加息幅度的三倍，以对抗近四十年来最严重的通胀；选举日后的会议上又宣布加息50个基点。

　　2016年，官员在选举日前的两次会议上均未改变利率，而是在随后的会议上加息25个基点。当时费城联储主席帕特里克·哈克支持9月加息，但表示反对在距总统选举仅六天的11月会议上加息。

　　哈克在2016年10月表示：“我担心的是，取决于选举结果及此后发生的事，如果有政策产生扭曲效应、我们必须回应，我们就得回应。”

　　哈克说：“我不知道会朝哪个方向走。但在解决部分不确定性之前，等待可能是审慎的。”

　　不过，时任美联储主席珍妮特·耶伦表示，选举未在官员决策过程中扮演任何角色。

　　本周逻辑：经济条件不支持立即加息，等待更多数据

　　在本次会议前，美联储官员已释放信号，认为经济条件不支持立即再次加息，宁愿等待更多数据。这是因为过早加息可能不必要地削弱经济——例如，借贷成本上升促使消费者缩减支出。这一审慎做法与美国总统特朗普的降息要求形成对比。

　　民选官员、尤其是总统，往往偏好更低利率，因为这使消费者和企业借贷更便宜。特朗普近几个月支持率因汽油和其他成本上升而动摇，加大了对美联储降息的压力。

　　特朗普在多次批评美联储未积极降息后，选择沃什接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔。

　　但沃什作为央行掌门人的首次重大行动是加息，许多人视之为他不会让政治干预美联储政策的信号。

　　沟通难题：收紧不能显得针对政府，按兵不动不能看似迎合

　　尽管如此，若美联储如预期维持利率不变，沃什可能需要比平时更努力地说服美国人政治日历没有参与决策。(虽然美联储主席在美联储拥有相当大的权力，但该职位在12人委员会中仅代表一票。)

　　EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco上周在报告中表示“收紧不能显得是针对政府的举动，而按兵不动也不能看起来像迎合”。

　　与此同时，美国银行美国经济研究主管Aditya Bhave指出，由于投资者预期美联储将维持利率不变，此时加息可能令市场措手不及，在已然紧张的时刻引发进一步波动。

　　总结

　　美联储官员一致认为通胀需回到2%目标，伊朗局势推高油价、涨价从加油站向外扩散，上月美联储因此三年来首次加息。但本月即便通胀恶化，市场仍普遍预期周三按兵不动，经济理由是官员认为条件不支持立即加息、宁愿等待更多数据。然而距中期选举仅六天，这一决定不可避免被置于政治显微镜下。

　　历史显示，除疫情时期外，美联储在最近五个选举年中有四个在选举日两个月内调整利率。沃什9月的加息被视为不让政治干预政策的信号，但若本周按兵不动，他可能需更努力说服公众政治日历未参与决策。“收紧不能显得针对政府，按兵不动不能看似迎合，”有经济学家如此概括其沟通困境。