FX168财经报社(北美)讯 曾因在全球金融危机前成功做空美国房地产市场而闻名的“大空头”投资者史蒂夫·艾斯曼(Steve Eisman)再次对人工智能(AI)投资热潮发出警告。他认为，当前AI产业的繁荣正在越来越集中地押注于OpenAI和Anthropic两家公司，而中国低成本开源AI模型的快速崛起，可能成为整个AI投资逻辑的“阿喀琉斯之踵”。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛#
AI巨头命运越来越绑在两家公司身上 艾斯曼周二晚间接受CNBC《Fast Money》采访时表示，OpenAI和Anthropic目前贡献了微软(Microsoft)、亚马逊(Amazon)、谷歌母公司Alphabet以及甲骨文(Oracle)大约70%的AI相关收入。 更值得注意的是，他估计，这两家公司甚至可能贡献上述科技巨头25%至35%的云业务收入。 艾斯曼表示：“从某种意义上来说，这些大型公司的未来，就是在押注OpenAI和Anthropic能够成功。” 这意味着，在科技巨头持续投入数千亿美元建设数据中心、购买AI芯片并扩大云计算能力的背景下，整个AI基础设施投资链条的商业回报正在高度依赖少数几家核心模型公司的持续增长。 一旦OpenAI或Anthropic的增长、融资能力或者市场份额出现明显变化，其影响可能通过云计算、数据中心和半导体产业链迅速扩散。 中国AI模型可能成为“阿喀琉斯之踵” 艾斯曼认为，目前这套AI繁荣叙事面临的最大收入风险之一来自中国。 他指出，中国开源以及开放权重AI模型的成本明显更低，而且似乎正在开始抢占市场份额。 “整个故事的阿喀琉斯之踵，就是如果Anthropic和OpenAI出了什么问题。” 艾斯曼表示，中国开放权重模型价格便宜得多，如果这些模型开始真正获得大量市场份额——而根据他目前听到的信息，这种趋势可能已经出现——全球AI市场就可能爆发一场激烈的价格战。 “如果出现一场大的价格战，那么我们就有麻烦了。” 这也是当前AI投资热潮一个越来越受到关注的风险：随着模型性能差距缩小，如果价格成为企业客户选择AI服务的关键因素，高昂的模型训练成本以及云计算基础设施投资能否获得足够回报，将面临更严峻考验。 AI万亿美元投资能否真正赚回来？ 艾斯曼的警告，为华尔街围绕AI资本开支回报率的争论再添一把火。 过去几年，微软、亚马逊、Alphabet、Meta和甲骨文等科技巨头持续大规模建设数据中心，并投入巨额资金购买英伟达等公司的AI芯片。 市场此前普遍相信，生成式AI需求将持续快速增长，从而最终消化这些庞大的基础设施投入。 但随着资本开支规模不断扩大，越来越多投资者开始追问一个核心问题：最终用户产生的真实收入，究竟能否支撑目前如此庞大的AI投资规模？ 如果模型价格持续下降，或者大量企业开始转向成本更低的开源模型，AI产业可能面对“使用量快速增长、但单位收入和利润率持续下降”的局面。 对于正在投入巨额资金扩建AI基础设施的科技巨头而言，这可能直接改变投资回报模型。 两位“大空头”同时盯上AI 值得注意的是，艾斯曼并不是近期唯一对AI热潮发出警告的“大空头”。 因电影《大空头》(The Big Short)而广为人知的投资者迈克尔·伯里(Michael Burry)近期同样对AI行业保持高度警惕。 伯里质疑，目前以及未来相当一部分AI需求究竟是否真正来自终端客户。他认为，AI生态内部存在大量相互投资、采购承诺和融资安排，部分资金可能在企业之间“循环流转”，从而造成需求和收入异常强劲的表象。 伯里已经通过实际交易表达了自己的悲观看法，对英伟达(Nvidia)等AI行情最大受益者建立看跌押注，同时布局针对更广泛半导体行业的空头头寸。 AI繁荣最大的风险开始发生变化 艾斯曼与伯里的担忧角度并不完全相同。 伯里主要质疑的是AI需求是否存在“循环融资”和收入放大的问题；艾斯曼则把焦点放在了更具体的商业风险上——如果OpenAI和Anthropic无法维持当前增长速度，或者遭遇中国低成本模型的激烈竞争，科技巨头庞大的AI基础设施投资可能面临重新定价。 两者最终指向的却是同一个问题：当前AI热潮究竟建立在可持续的终端需求之上，还是建立在巨额资本投入、云计算采购和少数头部AI公司的高速扩张之上？ 在AI资本开支不断刷新纪录之际，市场关注的焦点正在从“AI还能增长多快”，逐渐转向一个更加现实的问题——这些投入最终能够产生多少利润，以及谁将为这场AI军备竞赛真正买单。
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