CPI升至4.5%、储备增至6930亿，印度卢比在区域货币中的“相对优势”还能撑多久？

2026-08-13 17:09:04 来源：汇通网作者：

　　周四(8月13日)欧洲时段，美元兑印度卢比小幅上涨，当前交投于95.40附近。

　　结合印度最新通胀与储备数据来看，德国商业银行外汇团队对卢比走势做出了进一步研判。

　　该机构指出，印度7月CPI同比小幅升至4.5%，但仍在印度央行(RBI)2%-6%的目标区间内，核心通胀持稳于3.9%。在食品和能源压力整体受控的背景下，该行预计印度央行将在可预见的未来维持回购利率在5.25%不变。

　　与此同时，印度外汇储备在7月最后一周大幅增加105亿美元至6930亿美元，创近三个月新高，为央行平抑美元兑印度卢比汇率波动提供了充足的“火力”。通胀受控与储备充裕的双重支撑，使印度卢比在区域货币中展现出相对稳定的特征。

7月通胀温和上升，但仍处目标区间内

　　印度7月通胀数据释放出“可控但需警惕”的信号：

　　7月CPI同比上涨4.5%，略高于市场预期的4.4%及6月的4.4%，为2024年12月以来最高读数；

　　尽管如此，通胀水平仍稳稳落在RBI设定的2%-6%目标区间内；

　　年初至今，印度平均通胀率为3.6%，低于RBI 4.0%的中期目标，也远低于其对2026-2027财年5.0%的预测。

　　核心通胀持稳于3.9%，进一步印证了潜在价格压力的温和态势。

　　通胀受控支撑RBI维持利率不变

　　德国商业银行认为，当前的通胀格局为印度央行维持宽松政策立场提供了充分依据：

　　RBI行长桑杰·马尔霍特拉本周早些时候表示“通胀大体上处于可控状态”，与央行对潜在价格压力的相对乐观评估一致；

　　该行预计RBI将在可预见的未来将政策回购利率维持在5.25%不变；

　　尽管RBI预计未来几个月通胀将上升并在第三季度见顶，但季风条件的改善和原油价格的部分回落降低了近期的通胀风险；

　　这一背景支持RBI维持中性政策立场和“观望”态度。

　　德国商业银行进一步指出，若要RBI重新转向紧缩倾向，可能需要更清晰的证据表明食品和能源价格上涨正在向更广泛通胀传导(即第二轮效应)。

　　外汇储备大幅增加，为卢比提供充足缓冲

　　印度央行平抑汇率波动的“火力”在近期显著增强：

　　截至7月31日当周，印度外汇储备增加105亿美元，总额达6930亿美元；

　　这是六个月来最大的单周增幅，储备规模升至近三个月高点；

　　6930亿美元的外汇储备相当于10.4个月的进口覆盖，远高于国际通行的3-6个月警戒线；

　　储备增加主要得益于RBI的FCNR(B)存款计划下的资金流入，截至7月底该计划已吸引367亿美元。

　　如此充裕的储备水平，赋予了RBI在汇率出现剧烈无序波动时进行有效干预的能力。

　　外汇市场：卢比在区间内持稳，RBI疑似出手支撑

　　在外汇市场上，印度卢比表现相对平稳：

　　周三美元兑印度卢比下跌0.1%，收于95.33；

　　过去两个月，美元兑印度卢比一直维持在94.00-96.80的区间内交投，波动极为有限；

　　有报道称，在原油价格高企的背景下，RBI在在岸市场抛售美元以支撑卢比汇率。

　　这一干预行为与RBI“平滑波动而非对抗趋势”的一贯操作风格相符，也印证了其在外汇储备充裕条件下维护汇率稳定的政策意图。

　　总结

　　德国商业银行认为，印度7月通胀虽略有升温但仍处目标区间内，核心通胀持稳，加上季风条件改善和原油价格回落，为RBI维持5.25%回购利率不变提供了有力支撑。

　　与此同时，印度外汇储备大幅增至6930亿美元，为央行提供了充足的干预空间，使其能够在美元/印度卢比出现剧烈波动时有效平抑市场。在通胀受控、储备充裕、政策稳定的三重支撑下，印度卢比在区域货币中展现出相对韧性。

　　短期内美元兑印度卢比料将继续在94.00-96.80区间内运行，后续走势将取决于全球油价动态、美联储政策路径以及印度国内通胀的演变。