欧元高位滑落刺穿关键防线，日元偷袭窗口开启

2026-02-20 22:00:06 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——欧元兑日元(EUR/JPY)短期内维持温和看涨格局，核心逻辑源于欧元区经济复苏动能增强与日本物价压力缓和的基本面分化，叠加欧日两大央行政策路径的预期差异，为交叉盘走势奠定明确方向。

　　但是从技术面和欧元整体偏向高估的情况，日元升值的概率在慢慢增加。

欧元区：经济复苏提速+政策不确定性缓解，欧元获基础支撑

　　HCOB欧元区2月综合采购经理人指数(PMI)初值录得51.9，高于51.5的市场预期及51.3的前值，在制造业与服务业同步回暖的双重驱动下，区域整体商业活动扩张步伐加快。其中，制造业PMI从前期49.5回升至50.8，正式重返扩张区间；服务业PMI虽升至51.8(略低于52的预期值)，但延续向好态势，进一步印证了欧元区一季度开局的复苏韧性，为欧元提供底层支撑。

　　同时德国2月PMI为超预期的50.7，也翻正至荣枯线之上，同时法国、德国等欧洲股指也全面飘红。

　　机构动态层面，据《华尔街日报》披露，欧洲央行(ECB)行长克里斯蒂娜·拉加德明确表态，预计将任职至2027年10月，未直接回应提前卸任的市场猜测，仅提及世界经济论坛可能是离任后的潜在去向之一。

　　这一表述有效降低了欧洲央行相关的政治不确定性，不过投资者仍聚焦其货币政策未来走向，而通胀动态仍是主导政策调整的核心变量。

　　欧元端短期扰动：通胀与政策猜测引发波动，但相对优势未改

　　三菱日联金融集团(MUFG)研究主管德里克·哈尔彭尼指出，尽管欧元兑美元(EUR/USD)已完全回吐1月下旬涨幅、累计下跌约2.5%至2026年开盘附近，但欧元兑日元的走势更受欧日基本面差异主导。

　　欧元区通胀数据走软推升了市场对欧洲央行降息的定价预期，同时关于拉加德任期及潜在继任者鹰派倾向的猜测，加剧了欧元短期波动。

　　但机构强调，“通胀相对目标水平的偏离程度，仍将比行长人选变动更能决定货币政策走向”；且“尽管通胀数据强化了欧元兑美元的回调，但欧元区经济复苏态势未改，对日元的相对优势依然存在”。

　　当前基准预期下，欧洲央行维持现有政策立场的概率较高，今年再度降息的风险虽不容忽视，但尚未构成欧元的实质性压制。

　　日本端：通胀降温+加息受阻，日元支撑乏力

　　日本基本面持续对日元形成制约，核心矛盾集中在通胀降温与货币政策正常化进程放缓。

　　最新数据显示，1月全国消费者物价指数(CPI)同比上涨1.5%，较12月的2.1%大幅回落，创2022年3月以来最低增速；剔除生鲜食品的核心CPI同比上涨2%(较前值2.4%放缓且符合预期)；

　　剔除生鲜食品与能源的核心中的核心CPI亦从2.9%降至2.6%，物价压力显著缓和。

　　丹麦银行(DanskeBank)研究团队分析称，核心通胀降至两年来低位，或将直接影响日本央行(BoJ)的货币政策正常化节奏。

　　尽管近期日本PMI数据彰显国内需求稳健，且财政政策趋于宽松，但核心通胀的温和表现，使得日本央行短期内加息的决策面临显著挑战，难以给日元提供实质性支撑。

　　财政表态难改弱势，EUR/JPY温和看涨格局延续

　　日本首相高市早苗表态称，将稳步降低债务占GDP比重、恢复财政可持续性，这一明确立场在一定程度上缓解了市场对财政风险的担忧，可能会开始逐渐改变日元疲软的整体格局。

　　总结与技术分析：

　　综合来看，通胀降温与货币政策收紧节奏的不确定性，持续压制日元弹性但高市早苗的表态也让市场不能排除窗口指导等政府干预的选项，从而给日元升值埋下了伏笔；而欧元区经济复苏带来的相对优势形成互补，叠加欧日央行政策分化的潜在空间，最终推动欧元兑日元短期处在高位较为有利的位置。

　　但是技术面上，欧元兑日元处于2年内的高价区域，同时汇价已经不经意间跌破了高档整理区间，这里日元升值是情景是可以期待一下的。