假反弹还是真逃亡？美元霸权最后的十字路口

2026-02-20 16:49:06 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——数十年来，美元始终占据全球核心避险货币地位，成为国际交易、储备资产与跨境支付的绝对主导。

　　但在经济波动、制裁工具滥用与特朗普政府强硬关税政策的三重冲击下，这一延续近百年的美元交易体系正面临前所未有的挑战，全球投资者与主权国家加速逃离美元资产，推动国际金融格局向多元化重构。

海外大规模抛售美债，核心持仓持续缩水

　　美元交易地位的弱化首先体现在核心资产的信任危机上,自2025年4月特朗普政府祭出强硬关税政策以来，海外投资者对美元资产的抛售潮持续蔓延：截至去年10月，纽约联邦储备银行代外国央行持有的美元资产规模降至2.7万亿美元，创下2012年8月以来的最低纪录，较此前2.9万亿美元的峰值大幅缩水。

　　与此同时，各国央行已连续超过一年增持黄金，也使得黄金走出了一波史诗级的大牛市，各国通过非信用资产对冲美元交易风险。

　　债务压力与政策干预，加剧美元贬值预期

　　市场对美元资产的信心崩塌并非偶然，美国国会预算办公室(CBO)测算显示，若缺乏有效干预，未来十年美国债务利息支出将激增76%，从2026年的1万亿美元攀升至2035年的1.8万亿美元，巨额债务压力让美元计价资产的安全性备受质疑。

　　传奇投资人罗杰斯曾在近期的节目中明确声明自己基本清仓了美元资产，但是美国比较奇怪，可能他的权益市场还会涨，但是从国家基本面出发，美国是相当糟糕的，从债务角度可以说美国国家无基本面可言。

　　更严重的是，特朗普政府持续施压美联储要求降息，严重侵蚀央行独立性，叠加高利率环境下的债务偿还压力，进一步加剧了美元贬值预期。

　　斯米德资本管理公司投资组合经理科尔·斯米德明确指出：“从长期维度看，美元已进入熊市周期，历次美国市场狂热后，美元均会经历长期下跌”，这一判断得到了市场印证——美元指数自2025年1月以来已下跌逾10%。

　　美元支付垄断的隐忧：俄乌冲突支付武器化，欧洲被迫自主突围

　　美元交易体系的动摇更体现在跨境支付环节的去依赖运动。

　　长期以来，全球信用卡支付市场被美国维萨(Visa)和万事达(Mastercard)垄断，欧洲60%以上的卡支付金额通过这两大平台完成，这种高度依赖在2022年俄乌冲突中暴露致命风险——美国指令两家机构切断俄罗斯支付服务，让欧洲清醒认识到美元支付工具的“武器化”威胁。

　　为摆脱美元交易束缚，欧洲央行行长拉加德明确提出构建自主数字支付体系，欧盟多家头部银行联合发起“欧洲支付倡议(EPI)”，推出跨境支付工具Wero。

　　该工具支持用户仅凭手机号码完成资金划转，无需依赖美元结算通道，截至目前在比利时、法国、德国的注册用户已超4700万，累计处理转账金额达85亿美元，成为美元支付体系的重要替代方案。

　　尽管维萨、万事达积累的用户习惯仍构成壁垒，但欧洲通过政策引导要求商户提供欧洲本土支付选项，逐步瓦解美元在支付领域的垄断。

　　欧洲的突围并非个例，全球其他国家也有不尽相同的突围形式强化自己的支付版图来摆脱对美国支付系统的依赖。

　　美元短期反弹，短期依然遵循数据交易逻辑

　　近期受到美国较好的经济数据影响，美元指数止跌，同时美国FOMC的会议纪要也显示目前美联储仍然担心美国的通胀数据，这也降低了市场的降息预期，提振了美元走势。

　　同时市场关注今晚美国公布的PCE价格指数，由于美元近期的反弹逻辑在于市场对通胀的担忧，但如果PCE低于预期，将会与上周五公布的不及预期的CPI一起坐实近期美国通胀放缓的实际情况，是的美元指数快速拉回。

　　总结与技术分析：

　　美元交易霸权的松动，本质是其信用基础的侵蚀——美国政策的不可预测性、债务规模的失控扩张与美元工具的滥用，让各国重新审视货币交易的安全逻辑。

　　从资产配置到支付结算，从央行储备到贸易计价，去美元化已从单一国家行为演变为全球共识。

　　尽管美元短期内仍将是重要储备货币，但一个以实体经济为基础、多元货币共同支撑的去中心化交易体系正在形成。

　　未来，货币的价值将重新锚定实体贸易与资源流动，而美元交易体系的重构，或将成为全球金融秩序变革的核心主线。

　　同时交易方面仍然是谨慎看空遵循数据的交易方式。

　　技术面美元指数微幅突破97.86关键价位，如果今晚PCE没有超过预期的数据，美元反弹大概率止步，目前美元指数处于高价区，追高风险较大，支撑与压力位依据箱体判别。

(美元指数日线图，来源:易汇通)

　　北京时间14:54，美元指数现报97.95。