表面强势，内里发虚？美元/日元这波涨还能撑几天

2026-02-05 18:32:13 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——2月5日周四，美元兑日元欧洲时段交投于157.20附近，短线维持偏强格局。价格自155.521的低点逐步抬升，沿着一条震荡上行的通道稳步推进，期间回调幅度较小，显示出当前多头掌控节奏的能力较强。技术上看，这一波上涨呈现出典型的“高点抬高、低点上移”结构，说明买盘力量仍在延续。不过上方压力也开始显现，157.50区间已成为当前的第一道阻力带。

与此同时，下方支撑则集中在156.450附近，这个位置不仅是前期整理平台的核心区域，也是多头能否守住强势结构的关键分水岭。一旦失守，行情可能回落至156.20甚至156.00区域进行重新平衡，届时短期趋势的强度将明显减弱。RSI目前位于69.364，已接近超买区域，暗示短期内多头占优的同时，追涨的风险也在上升。分析指出，在这种高位环境下，若价格在157.20上方迟迟无法有效放量突破，反而出现震荡或回落，并不令人意外。

选举倒计时，财政担忧压垮日元信心

　　推动本轮美元兑日元走强的核心因素之一，是市场对日本未来财政路径的不确定性升温。距离2月8日的日本选举日益临近，政策前景变得模糊，外汇交易员率先做出反应——将潜在的财政扩张风险计入汇率定价之中。通常情况下，财政赤字担忧会导致中长期国债收益率上升，削弱本币吸引力，进而拖累汇率表现。

　　值得注意的是，尽管日元明显走弱，但日本债券市场却相对平静。近期30年期国债拍卖需求好于预期，长端收益率从3.65%的历史高位回落至3.5%，20年期也从接近3.20%回落至3.13%。这说明债市并未同步反映“财政失控”的悲观预期，反而显示出一定的承接力。这种“汇市跌、债市淡定”的背离现象，反映出两个市场对未来政策走向的理解存在温差——外汇市场更敏感，提前计价风险；而债市仍在观望更明确的政策信号。

　　不同选举结果也将带来不同的汇率影响。如果执政党获得更大优势，可能被视为推行扩张性财政的前兆，日元或进一步承压；但如果强势地位减少了联合执政所需的额外宽松承诺，政策反而可能趋于稳定，日元波动或阶段性收敛。因此，同一结果可能被解读为“利空”或“利好”，关键取决于选后的预算安排与官方表态是否一致清晰。

　　利差与干预博弈，趋势难言单边延续

　　尽管日元走弱受到财政情绪主导，但跨市场利差仍是不可忽视的基础逻辑。目前市场普遍预期美联储今年仍有两次降息空间，限制了美元进一步大幅走强的可能性；而日本央行虽未急于加息，但决策层已在会议中表达对弱日元推升通胀的关注，意味着上半年仍存在政策正常化的讨论空间。这意味着美日利差并非单向扩大，汇率难以依靠利差持续拉开差距。

　　此外，一个越来越重要的制约因素是干预风险。随着美元兑日元逼近前高区域，日本当局口头干预的概率显著上升，市场对协调干预的联想也会频繁被激活。这类事件往往不会立即逆转趋势，但常导致“冲高回落”和波动率骤增的行情结构，形成事实上的“天花板效应”。因此，即便方向偏多，也不宜用简单线性思维去押注单边行情。

　　分析认为，当前行情正处于“事件驱动+技术临界”的交汇点。一方面，日本选举前后的政策表述可能进一步点燃市场情绪；另一方面，美国经济数据与美联储官员讲话也可能重塑降息预期，从而影响美元端走势。若美国数据偏强、降息预期降温，美元将获得支撑；反之，则可能促使汇价在高位遇阻回落。