套息大军压境，日元节节败退：日本当局啥时候出手

2026-02-04 20:42:10 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——2月4日周三，美元兑日元美市盘前交投156.80附近，本周累计涨幅已超过1%，正快速向157.00整数关口逼近。从短线节奏来看，尽管1月下旬曾因“汇率核查”传闻引发短暂回调，日元一度反弹至接近152.00水平，但此次反弹并未持续太久，汇价很快重拾升势。如今从低点算起，波段反弹幅度已超过450点，几乎收复此前大部分失地，距离1月23日高点仅差约250点。如此迅猛的回升表明，前期下跌更多是受消息面扰动引发的仓位调整，而非基本面趋势的根本逆转。

　　值得注意的是，每当美元兑日元逼近159.00甚至更高时，市场总会传出日本当局可能入市干预的消息。这种操作实际上是在向全球投资者释放明确信号：不希望汇率轻易触及或突破160.00这一敏感阈值。历史经验显示，这类口头警告往往先于实际干预出现，尤其在投机情绪过热、单边押注严重时更为常见。而目前汇价再度逼近157.00，意味着市场又一次站在了政策容忍度的边缘地带。

利差逻辑仍是核心驱动力，套息交易持续升温

　　推动美元兑日元重新走强的根本原因，依然是两国货币政策的巨大差异。当前市场普遍预期美联储将在较长时间内维持较高利率水平，而日本央行虽已在推进政策正常化，但整体步伐仍极为谨慎和渐进。在这种背景下，资金继续青睐“借入低息日元、投资高收益资产”的经典套息策略。只要这一利差结构没有明显收窄，日元就难以摆脱被动承压的局面。

　　即便出现阶段性干预或口头警告，短期内压低汇价，也很难扭转资本流动的大方向。换言之，风险情绪一旦平稳，做空日元的资金便会迅速回流。这也解释了为何每次汇价回落之后，总能较快恢复上行节奏。市场的主导逻辑并未改变——美元强势与日元弱势的组合，在缺乏重大政策转向的前提下，仍将占据主流。

　　此外，日本国内通胀温和、薪资增长有限等因素，进一步限制了央行大幅收紧的空间。多重因素叠加下，分析认为，除非美国降息节奏显著加快，或日本突然加速加息，否则当前格局难有根本性动摇。

　　技术面偏热，高位追涨需警惕剧烈波动

　　从技术图形观察，美元兑日元在60分钟级别呈现阶梯式抬升态势，近期高点位于156.852，现价紧贴该区域运行，显示出较强的上行动能。短期关键支撑位落在156.300附近，这一水平被视为近阶段的重要分水岭。若后续汇价跌破此位，短线可能转入震荡整理；反之，若能守住并再度拉升，则多头结构依然完好。

指标方面，MACD处于零轴上方，DIFF约0.287，DEA约0.234，柱状图约为0.107，说明上涨动能仍在延续。更值得关注的是RSI读数已达83.618，明显进入超买区域，提示市场已处于偏热状态。这意味着虽然趋势仍偏向向上，但追高风险正在积聚，随时可能出现快速回吐或高位盘整。

　　尤其在当前环境下，任何风吹草动都可能被放大。过去案例表明，核查传闻往往是干预前的“预警信号”，一旦汇价在157.00以上持续试探，实际入市操作的概率将显著上升。因此，每突破一个整数关口——如155.00、156.00再到接近157.00——都会触发市场对“下一步动作”的重新定价，进而加剧波动。

　　政策边界悬而未决，市场进入高度敏感期

　　眼下最大的不确定性，来自于日本当局对汇率容忍度的具体边界。虽然历史上多次通过口头干预或实际买入日元来稳定市场，但其底线始终不够透明。这导致交易员在操作时既想顺势而为，又时刻提防“黑天鹅”式的政策冲击。有分析指出，当局可能倾向于观望2月8日前后的国内政治动态，再决定是否采取更强硬措施。这一时间窗口的存在，进一步增加了短期行情的戏剧性。

　　综合来看，美元兑日元在156.80附近维持强势，基本面由利差与套息逻辑主导，技术形态也支持进一步上探。但与此同时，RSI偏高、政策干预风险上升，使得上方空间受到“风险溢价”的压制。特别是在157.00至160.00区间，任何突发信号都可能引发数百点级别的急速回调。

　　接下来的关键问题，并非汇价能否触及157.00，而是当它继续上冲时，日本方面会在何处、以何种方式划出真正的红线。这场汇率博弈，已不仅是数字的跳动，更是一场心理、政策与资本力量的三方角力。