非农报告解读出两种情绪，黄金冲高回落争夺4300关口，反攻号角何时吹响？

2025-12-17 07:53:06 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周二(12月16日)北京时间21:30，美国劳工统计局集中发布了延迟公布的10月与11月非农就业报告，以及10月零售销售数据。由于此前政府停摆，这份涵盖两个月的就业数据与消费指标同时出炉，市场试图从中寻找美国经济动能与美联储政策走向的清晰线索。

迟到的数据“组合拳”：就业降温与消费韧性交织

　　数据显示，美国11月非农就业人口增加6.4万人，优于市场预期的5万人左右；但10月数据被大幅下修为减少10.5万人，显著低于初值。11月失业率升至4.6%，高于预期的4.5%，创2021年9月以来新高。零售销售方面，10月整体环比持平，低于预期；然而扣除汽车、汽油、建材和餐饮服务的“核心控制组”零售销售环比强劲增长0.8%，远超预期的0.4%，显示消费者在核心领域的支出仍有韧性。

　　在报告发布前，市场对就业市场加速降温甚至出现负增长抱有担忧，这也是美联储上周决定降息的重要背景。实际数据呈现混合态势：就业增长虽未崩盘但动能明显减弱，失业率上升部分源自劳动参与率回升；而核心零售的强劲表现则暂时缓解了对消费收缩的过度焦虑。

　　机构VS散户：一份报告解读出的两种情绪

　　数据公布后，金融市场反应迅速且出现分化。现货黄金自数据公布前的4301美元/盎司附近快速拉升逾10美元，最高触及4312美元，随后持稳于4308美元一线；COMEX黄金期货主力合约同步走高至4339美元附近。美元指数则加速下行，从98.05附近跌至97.90下方。美国国债收益率普遍回落，10年期收益率下跌约2.7个基点至4.157%。利率期货市场显示，交易员对美联储明年1月降息的预期概率小幅上升，但对2026年整体的降息幅度预期仍维持在约两次、58个基点左右。

从基本面解读，这组数据进一步印证美国劳动力市场正在“低火慢炖”中温和放缓。机构分析指出，尽管11月就业人数好于预期，但结合10月大幅下修及此前数月连续下调的趋势，招聘动能已显著减弱。失业率升至4.6%，虽受统计因素部分影响，仍表明劳动力市场压力有所增加。值得关注的是工资增速放缓——11月平均时薪环比仅增长0.1%，低于预期，同比涨幅回落至3.5%，这有助于缓解市场对服务业通胀顽固的忧虑。

　　零售数据的分化同样明显：整体零售销售持平，反映汽车、服装等可选消费类别支出收缩；但核心分项大幅增长，显示家具、健康护理等必需品或服务消费仍具韧性。这种分化与当前企业界的谨慎心态相呼应：在外部贸易政策不确定的背景下，部分企业倾向于推迟扩张计划，并转向利用人工智能等技术提升效率，而非大规模招聘，从而形成“低离职率、低招聘率”的平衡状态。

　　市场参与者的即时解读凸显了情绪的复杂性。机构普遍认为报告“好坏参半”：10月就业的大幅负值令人意外，但11月的回升与核心零售的强劲减轻了经济立即恶化的压力。有机构解读为，失业率上升主要来自劳动力参与率提高而非裁员潮，结合消费数据，尚不足以迫使美联储在1月紧急行动，短期政策路径可能保持稳定。也有观点提醒，受政府停摆影响，近期数据噪音较大，实际就业增长可能比官方数字更弱，这将增加未来数据解读的难度。

　　散户交易者的反应则更直接。不少人注意到美元走软与收益率回落，认为这对黄金构成支撑，短期内金价易涨难跌。也有观点指出，工资增长放缓和零售数据分化，暗示消费内生动能不足，建议密切关注后续通胀数据以确认趋势。整体来看，市场情绪并未走向极端悲观，多数散户认为“劳动力市场在降温，但并未失控”，这与数据公布前部分人士担忧的“大幅负增长”情形形成对比，也解释了为何风险资产未出现恐慌性抛售。

　　技术面定位：黄金的关键支撑与阻力区域

　　综合来看，黄金在短期内显然受到降息预期温和升温的支撑。技术层面，金价上方阻力关注4350-4360美元区域，下方首要支撑在4300-4310美元一线。美元指数则处于97.00-98.50的宽幅震荡区间内，其走向将直接影响黄金波动节奏。

　　展望：“低火慢炖”中的美联储与黄金后市

　　展望后市，美国经济前景仍面临不确定性。劳动力市场降温趋势已现，但消费韧性及工资增速放缓，给了美联储更多的观察空间，短期内再次降息的门槛仍然较高。机构普遍预期，2026年美联储的宽松幅度可能维持在温和水平，除非未来数据出现失业率持续攀升或消费明显收缩。此外，外部贸易政策的不确定性及技术对就业结构的持续影响，可能使劳动力市场维持当前“低火慢炖”的状态。对黄金而言，在利率预期转向宽松、美元可能相对疲弱的背景下，其中长期趋势依然获得支撑，但需警惕数据后续修订以及突发地缘事件可能引发的双向波动。

　　总体而言，这份迟到的数据包让市场从发布前的紧张担忧转向相对平衡的评估。未来的焦点将转向更多月度经济数据的印证，以及美联储如何在就业降温与消费韧性之间权衡其政策节奏。