伦敦库位见底、价差撕裂：白银是不是要把天花板捅穿？

2025-10-16 09:09:02 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——周三(10月15日)，现货白银北美时段围绕52.50美元交投，日内涨幅逾2.0%，基本收复前一日回撤；此前价格在日线图上刷新历史高位至53.454美元后快速回落，四连阳被打断，但多头底盘并未松动。

基本面

　　伦敦实物市场持续偏紧，库存降至历史低位，形成典型的短线挤压结构。现货可借铸造物料有限，借入成本与租借利率上行，精炼商与ETF托管方加速“抢货”，抬升即期升水并通过融资链条放大价格弹性。供需错配直接推高伦敦现货—美盘期货的基差，局部时段出现罕见的现货溢价扩张，市场将其解读为“系统性压力”信号。短缺不仅改变了现货的边际定价，也迫使空头——尤其是对冲盘与期限错配盘——主动回补，从而把上涨转换为“逼空—追价—再逼空”的反馈链条。

　　中期展望上，几家机构的修正提供了锚点：某大行将2026年目标上调至每盎司65美元，理由是结构性缺口加深与配置需求延续；另一家国际银行把2025年均价上调至38.56美元，强调光伏、电动车、半导体等行业的韧性。宏观层面，美元强势边际放缓：财政端不确定性延长，潜在的政府停摆被押注为“史上最长之一”，情绪对美元并非单向正向；同时，最新美联储沟通偏鸽，主席在业内年会上指出经济展望较上次会议变化不大、劳动力市场趋弱已引发9月的25bp降息，即便“停摆”，评估仍会推进。点阵图给出年内两次降息的中位路径，主流观点倾向在10月与12月分别落实；基线情形下，明年再降75bp，至2026年9月终端上限3.00%。名义与实际利率下行预期叠加，使贵金属贴现负担变轻，与“实物紧缺—价差扩张”的供给侧逻辑形成共振。

　　技术面：

　　日线K线图给出一致的趋势信号。第一，布林带明显扩张，布林中轨46.006，布林上轨52.988，最新价沿上轨外沿爬升，表明上升趋势动能饱满，但短线“超涨”压力在积累。

第二，RSI(14)报79.868，处于超买区并逼近85一带极值，配合连续实体阳线，构成动量主导的“沿轨上行”；在趋势行情中，RSI的高位钝化可以维持，但若出现长上影或十字星，应警惕节奏切换。

　　第三，MACD(26,12,9)显示DIFF=2.633、DEA=2.262，正向开口扩大，MACD柱状图0.743且抬升，动量未现顶背离，趋势仍在推进。第四，就水平价位而言，53.454为近端历史高点与即时阻力；52.988(布林上轨)为动态阻力；51.772为前期密集成交区的水平转化区；50.000为显著整数关口与静态支撑；向下依次关注46.006(布林中轨，趋势性支撑)与39.025(布林下轨，极限波动带)。在“沿轨上行”格局未被破坏前，回撤若止步于上轨—中轨区间，可视作对趋势线的健康回测；反之，若有效跌破中轨并伴随MACD死叉，日线级趋势扭转的概率才会显著上升。

　　市场情绪观察

　　当前情绪结构的核心是“踏空—补仓—再踏空”的群体心理。伦敦现货端的供给“天花板”令做空持仓面临期限错配，一旦价格突破前高，追保与止损触发的链式反应会显著放大波动率。这种量能前导式行情，在贵金属周期里常见两种延伸路径：其一“量价齐升+布林带扩张”，形成持续上攻；其二快速上冲后出现“乌云盖顶/黄昏之星”等反转K线，转入高位箱体或回撤。

　　与此同时，现货—期货价差抬高“交易对手风险”，部分对冲盘被迫收缩杠杆，进一步放大现货升水的黏性。这解释了为何在四连阳被打断后，价格仍能迅速修复至52上方。情绪的另一端，是对美联储宽松路径的“前置定价”：当市场把降息从“可能”切换到“基本确定”，资金常提前兑现贵金属的贝塔，而对落地时点的意外会带来二次波动。于是，短期“超买+拥挤”并存，行情节奏大概率在强趋势与剧烈振荡之间切换。