英国央行不降息，但英镑为何冲高回落？真正的考验正在逼近！

2025-09-18 21:02:11 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——北京时间周四(9月18日)19:00，英国央行货币政策委员会(MPC)以7比2的投票结果维持基准利率在4.00%不变，符合市场预期，同时将量化紧缩(QT)年度规模从1000亿英镑缩减至700亿英镑，略高于市场中值预期的675亿英镑。

　　这一决定在8月CPI年率(3.8%)与核心CPI(3.8%)双双高企、第三季度GDP预测上调至0.4%的背景下，凸显了央行对通胀黏性与经济增长疲软的谨慎权衡。

　　英国央行货币政策委员会(MPC)以7比2的投票结果维持基准利率在4.00%不变，符合市场预期，同时将量化紧缩(QT)年度规模从1000亿英镑缩减至700亿英镑，略高于市场中值预期的675亿英镑。这一波动反映了市场对利率持稳的短暂乐观被QT放缓的供给压力快速稀释，交易情绪从“鸽派期待”转向“中性消化”。

当前市场背景需置于全球宏观脉络。美联储昨日(9月17日)降息25基点至4.00%-4.25%，点阵图暗示全年仅两次进一步宽松，叠加特朗普关税言论引发的避险情绪，美债收益率曲线趋平，美元指数在101.50企稳。欧洲央行上周维持2%存款利率，强调通胀不确定性。英国本土，工资增长黏性(企业社保缴款增加推迟劳动力成本下降至2026年)令MPC分歧加剧：鸽派成员辛格拉和泰勒主张降息25基点，首席经济学家皮尔坚持维持QT规模，称其市场扰动有限。决议前，散户多押注“利率持稳推英镑破1.37”，机构则预期11月前无动作，降息概率仅33%。

　　即时行情：英镑冲高回落，债券市场趋稳

　　决议公布后的行情轨迹印证了交易员的“卖事实”本能。英镑借利率持稳利好短线拉升至1.3659，成交量激增20%，多头仓位涌入。但QT缩减细节——2025/26财年国债销售按40:40:20比例分配(短期、中期、长期)，并减少长期国债发售以缓冲市场动荡——触发供给担忧，英镑迅速回落逾30点至1.3650下方。

债券市场反应分化：两年期英债收益率下滑1.5基点至3.95%，反映短期宽松预期升温；10年期收益率几无波动，下跌0.5基点至4.62%，显示长期投资者对财政压力的警觉。FTSE 100微涨0.1%至8250，银行股领涨0.5%，能源与消费板块承压，成交平淡。

　　对比历史，2024年8月降息(5.25%至5.00%)曾引发英镑暴跌50点，10年期收益率飙至4.80%，市场解读为“过早宽松”。今次持稳更似2025年6月的“观望模式”，英镑波动仅10点，收益率曲线趋稳。最新报价显示，英镑自8月低点1.3500反弹逾150点，但日内回落抹平部分涨幅，凸显QT放缓的双刃剑效应：缓解债券供给压力的同时，强化“政策未脱离预设路径”的叙事，抑制多头动能。反应佐证了这一转变：决议前，散户热议“美联储降息后，英镑将飙”；公布后，机构迅速平仓，散户跟进抛售，VIX指数短暂逼近15。

　　市场解读：机构理性，散户情绪分化

　　决议对美联储降息预期和市场情绪的影响，凸显跨大西洋政策分歧。美联储“风险管理式”降息与鲍威尔“会议-by-会议”表态，叠加点阵图(2025年底4.00%)，令美元短期承压但不崩盘。英国央行行长贝利强调“尚未脱离困境，降息需逐步、谨慎”，政策声明保留“货币政策未按预设路径发展”措辞，暗示对CPI峰值(9月达4%)的容忍上限。

　　解读分化：机构聚焦QT放缓的“结构性鸽派”，一位资深经济学家称，“700亿英镑规模最小化债券市场冲击，为降息留空间”，获高转发，呼应贝利“继续缩减资产负债表”的表态。散户情绪更情绪化，称“利率不变坑了抵押贷款持有者”，或对比美联储“为何英国如此保守”，部分悲观者称“避险回美债，英镑要凉”。

　　QT调整对流动性的微妙注入是情绪变化核心。决议前，市场担忧长期国债拍卖(本月初收益率创1998年来高点)加剧供给挤压；今次40:20比例倾斜短期/中期债券，间接安抚债券多头，英债曲线前端扁平化0.8基点。对比2022年QT启动(1000亿规模引发LDI危机，收益率飙30基点)，此次放缓更像“软着陆”信号，机构上调第四季度流动性预测。机构线程强调“QT降速强化谨慎叙事，短期英镑多头需警惕1.36阻力”，散户则从“美联储已切两次，我们还卡在4%”的对比中衍生不满，放大抛售情绪，英镑日内振幅达45点，高于前一周均值30点。

　　趋势展望：短期震荡，长线渐进

　　短期(至年底)，英镑或在1.35-1.37区间震荡。QT放缓提供缓冲，但CPI峰值与工资黏性抑制MPC激进，贝利“逐步、谨慎”基调暗示11月降息概率升至40%(市场定价30%)。若第三季度GDP确认0.4%增长，失业率升至4.5%，12月降息25基点成现实，英镑目标1.40。外部风险如俄乌局势升级或油价反弹，则推迟宽松，10年期收益率上移10基点。相比美联储“两降”路径，英国的“渐进”更注重通胀锚定，避免2023年反弹式过快宽松。机构展望称，“QT降速是桥梁，连接谨慎与未来降息，但需警惕美国关税的慢释冲击。”散户视角务实：“持稳后，抵押持有者松口气，但别指望速降；经济软着陆概率60%。”