一文解读：美元为何处于三年来最弱的水平？

2025-06-26 16:27:03 来源：汇通网作者：

　　汇通财经APP讯——美元正经历几十年来最糟糕的一年。尽管股市已从4月低点回升，对债券的需求也相对稳定，但美元仍在急剧下跌。

　　衡量美元兑六种主要外币强弱的美元指数今年下跌了近10%，徘徊在2022年以来的最低水平附近。

华尔街曾预计，在特朗普总统的第二任期内美元将走强。他的减税政策预计将刺激经济增长，关税预计将减少进口需求，从而提振美元的价值。

　　然而，由于特朗普的关税，以及他在实施、暂停、提高和降低关税方面的反复决定，给市场注入了不确定性，给美国经济前景蒙上了阴影，美元今年普遍走弱。

　　加州大学伯克利分校的经济学和政治学教授Barry Eichengreen表示，虽然关税在技术上可以提振美元，但它们也造成了美国政策的不确定性，这种不确定性今年“主导”了市场，拉低了美元。

　　Eichengreen指出：“投资者不喜欢不确定性”，这对美元造成负面影响。尽管美国经济的不确定性有所增加，但欧洲经济面对关税带来的阻力，相对而言更为稳定。

　　他说：“外界的共识是，由于围绕特朗普关税和其他事情的不确定性，美国经济增长正在放缓，美元的疲软也可能反映出人们对美元避险地位的新疑虑。”

　　1、挥之不去的担忧

　　美元贬值可以使美国出口商的产品在全球市场上相对更便宜，从而支持美国出口。它还可以改善拥有海外业务企业的收入，并使国际游客访问美国的费用相对更低。

　　但Eichengreen表示，美元正在走弱，人们的担心在加剧，即白宫“不稳定”的政策和巨额美债负担可能会影响对美国资产的需求。

　　共和党议员希望在7月4日前提交特朗普的“一个大而美法案”到他的案头。由于对赤字的担忧，外国投资者要求更高的收益率才持有美债，这已经引起了人们的担忧。

　　购买美债的外国投资者希望美元走强，以便在将其所持资产兑换成本币时获得最大的收益，而美元走弱侵蚀了外国投资者的投资回报。

　　如果对美元的需求减弱，美债收益率可能会上升，从而增加美国政府和消费者的借贷成本。

　　2、信心缺失

　　Pictet资产管理公司的高级多资产策略师Arun Sai表示，美元下跌反映了对美国的信心危机。

　　他说：“如果你不能确定美国政府的立场，就很难投入资金。过去几个月，我们从现任政府身上看到的是，美国是全球资本默认目的地的观念正在受到挑战。”

　　Sai表示，特朗普政府在关税问题上的反复无常已经损害了对美元的信心。

　　随着特朗普关税在4月初扰乱市场，美国股市、债市和美元同时下跌，吓坏了投资者。他说：“这很奇怪，这种情况在美国并不常见。对我们来说，这表明信心缺失。”

　　荷兰国际集团(ING)的外汇策略师Francesco Pesole表示，美元作为强势货币和投资者在压力时期转向的避险货币的地位正在受到削弱。

　　Pesole表示：“这并不意味着它将失去皇冠，这并不意味着它会被完全取代。在全球多数交易中，美元仍是头号货币，仍是流动性最强的货币。但现在市场有理由看到，这种主导地位开始以比近几年来更快的速度下降。”

　　美国银行今年6月对全球基金经理进行的一项调查显示，他们对美元的敞口处于2005年以来的最低水平。

　　3、美元下跌，欧元上涨

　　与此同时，欧洲已经有更有吸引力的投资机会。Focus Partners Wealth的首席投资策略师Jason Blackwell表示，随着美元走软、欧元走强，有很多分散投资和海外投资的绝佳机会。

　　在美元走软的环境下，国际股票可以提供更好的回报。他表示：“我们可以指出我们持有的非美国股票，并展示今年迄今多元化带来的好处。”

　　欧元兑美元今年上涨了11.5%，创下四年多以来的最高水平。

　　Blackwell表示，国际共同基金和ETF是多元化组合的绝佳机会。他说，他认为美元贬值与其说是对美国的指责，不如说是对全球其他国家的“积极前景”。